本文刊发在Project Syndicate，作者史蒂芬·S·罗奇是耶鲁大学的教员，也是摩根士丹利亚洲的前任主席，著有《失衡：美国与中国的相互依赖》 和 《意外冲突：美国、中国与虚假叙事的冲突》 。他认为，当中国领导人近二十年前首次承认中国经济需要再平衡时，这看起来只是时间问题，而不是会不会发生的问题。但中国家庭消费占 GDP 的比重仍然长期偏低，官员们关于提振内需的表态已经失去可信度。
中国推动经济再平衡的努力彻底失败了。
近二十年前，温家宝曾感叹，中国经济过度依赖投资和出口拉动的增长。如今，这个问题不但没有改善，反而更加严重。
消费主导的再平衡迟迟没有真正出现，这意味着中国将更加依赖这些早已用旧的经济活动来源，也给中国和世界其他地区带来关键问题。
作为最早从中国角度强调这种再平衡必要性的西方经济学家，我写下这些话时尤其失望。
记得 2007 年 3 月，我坐在北京一间会议室里，观看温家宝在全国人大闭幕后举行的记者会。当时在场的是我们这小群人，其中包括一些中国高级官员。
温家宝发表了后来广为人知的中国经济结构批评。他警告说，中国经济表面上看似强劲，但正变得越来越“不稳定、不平衡、不协调、不可持续”。
会议室里的中国官员明显倒吸一口气。他们翻译了总理的讲话，并强调这些话的重要性，预示中国政策圈将展开激烈讨论。
我回到酒店房间后，写下了第一篇关于中国经济再平衡必要性的文章。大约两周后，这篇文章成为我在美国参议院财政委员会作证的基础。
我强调，中国刚刚形成一种紧迫感，要把发展模式从投资和出口转向消费主导的增长。我还强调，这种转型还将带来其他结构性变化：从制造业转向服务业，从过度储蓄转向吸收储蓄。这样会降低经常账户盈余，并为更大的社会安全网提供资金。
后来我把温家宝提出的“四个不”称为重要信号，认为这显示中国领导层已经准备采取必要行动，推动经济再平衡。
当时我深信，问题只是何时实现，而不是会不会实现。
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但现在是面对现实的时候了。
2026 年 5 月，中国社会消费品零售总额同比下降 0.6%。这是意外下滑，此前 4 月仅微弱增长 0.2%，也是三年半以来首次月度下降。与此同时，最新数据显示，家庭消费占 GDP 的比重仅为 39.9%，几乎与 2005 年的 39.8% 完全相同。
温家宝在 2007 年初谈到“四个不”时，手中掌握的正是 2005 年的数据。考虑到最新数据来自 2024 年，而 2025 年和 2026 年初中国消费持续疲弱，有充分理由认为，中国经济中目前的消费占比已经低于温家宝当年看到的 2005 年基准。
人们已经提出了几种解释：长期房地产危机、家庭收入占比偏低、新冠疫情后的创伤效应、人口结构变化，以及青年失业率高企。
我长期以来最看重的解释，是社会安全网不足。这会推高出于恐惧的预防性储蓄，进而抑制非必需消费。
在我看来，尽管所有这些因素都可能发挥作用，但过度的预防性储蓄是阻碍中国消费需求的最重要长期结构性因素。
无论原因是什么，这些变化并未被中国高层忽视。习近平最近强调了提振内需的战略重要性，李强总理 2026 年 3 月的《政府工作报告》也强调了这一点。
遗憾的是，过去二十年里，这个优先事项被反复拿出来说，以至于已经失去可信度。中国国务院最近放宽部分户籍限制，使农民工更容易在不同地方接续社会保险，这一点令人鼓舞。但要降低家庭不安全感，并终结“说得太多、做得太少”的循环，还需要做得多得多。
有些人认为，中国消费主导再平衡的失败只是统计上的假象，尤其是因为相关统计据称没有包括政府通过教育、医疗、文化设施和食品补贴等方式提供的“实物社会转移”。
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这种说法或许在技术层面有一定道理，但并不改变结论：无论是否调整，家庭消费占中国 GDP 的比重，如今都不高于温家宝首次指出这个问题时的水平。
这种停滞带来两个令人担忧的后果。第一，中国民众仍然被排除在外，只能旁观。国家、国有企业和民营企业继续不成比例地收获中国经济发展的成果。这让人怀疑中产阶层能否继续扩大。
长期以来，中产阶层一直被视为中华人民共和国繁荣愿景中最有希望受益的人群。
第二，消费表现不佳意味着，中国将继续依赖出口和投资来推动增长，尤其是习近平不断强调的、由技术驱动的“新质生产力”。
没错，中国把 2026 年 GDP 增长目标下调至 4.5% 至 5%，约为 1980 年至 2020 年 9.3% 惊人增长轨迹的一半。但按购买力平价计算，中国在全球 GDP 中的占比已接近 1980 年的十倍，因此中国出口如今对全球 GDP 的影响大得多。
根据一些估算，中国在全球制造业增加值中的占比，将从目前约 30% 上升到 2030 年惊人的 45%。世界其他地区不太可能接受这种结果，从美国到欧洲，反华保护主义的前景将进一步扩大。
温家宝或许已经被遗忘，但他在 2007 年指出的矛盾，也就是没有再平衡的增长，仍然是中国最大的宏观经济挑战。
多年来，我一直在警告这个问题。如今，在关于中国全球崛起的各种讨论中，中国未能解决经济再平衡的必要任务，最终很可能成为这个国家的阿喀琉斯之踵。
