本文刊发在彭博观点，作者克里斯·布莱恩特是彭博社专栏作家，主要报道欧洲工业企业。此前，他曾是《金融时报》的记者。
计算机存储芯片制造商美光科技业绩大幅超预期，暂时打消了外界对人工智能热潮正在减弱的担忧。但我不确定，高达 80% 的运营利润率对我们其他人来说是不是好消息。
这家美国公司截至 5 月的三个月营收，是去年同期的四倍多，同期自由现金流达到 180 亿美元。这是数据中心需求巨大带来的结果，也反映出正在引发大幅涨价，而影响范围已经远远超出人工智能行业。
美光供应的高带宽内存（HBM）是先进人工智能处理器的关键组件。数据中心还会消耗大量传统动态随机存取存储器（DRAM），也就是短期工作内存，以及闪存存储。
但普通消费电子产品同样需要内存和存储。
随着数据中心大量吞噬存储芯片供应，硅片已经不够用了。苹果已经加入其他智能手机厂商的行列，称不得不把成本上涨转嫁给消费者。美光表示，即使个人电脑和智能手机整体出货量正在萎缩，高端消费设备的需求仍然稳固。
译注：苹果已经上调了 MacBook 和 iPad 价格，苹果官网列出了这些价格调整，涨幅均至少为 100 美元。MacBook Air 涨价 200 美元，至 1299 美元；更高端的 MacBook Pro 涨至 1999 美元，涨幅为 300 美元。即使是今年推出、作为苹果史上最低价笔记本电脑的 MacBook Neo，也换上了 699 美元的新价格，涨价 100 美元。iPad Pro 和 iPad Air 价格也分别上涨 200 美元和 150 美元，至 1199 美元和 749 美元。
不过，存储芯片短缺看起来很难解决，因为新建芯片工厂需要很长时间。到 2028 年前后之前，这种局面几乎没有缓解可能。
由于需求超过供应，美光及韩国同行 SK 海力士、三星电子已经能够与客户锁定长期合同。这让美光能够在未来数年获得丰厚收入和毛利率，也能从那些需要产品的公司那里获得大量预付款。
美光市值飙升至 1 万亿美元，当然会让几乎所有通过 401(k) 退休账户或标普 500 指数基金持有股票的人受益。SK 海力士也不甘落后，本周宣布将在美国股市进行重磅上市。
让人稍感安心的是，美光管理层表示，将努力尽量降低芯片价格飙升对汽车制造、国防和医疗设备等关键行业的影响。公司也在加大制造产能投资。下一财年资本开支可能超过 400 亿美元，而截至今年 8 月的当前财年资本开支为 270 亿美元。
但对我来说，整个股市为什么应该为这些发展欢呼，仍然不完全明显。
看涨观点认为，美光盈利飙升表明，微软、Alphabet 旗下谷歌、亚马逊等大型科技公司的超大规模云计算企业仍在疯狂支出。这些巨头必然认为，即使零部件价格如此高昂，它数据中心投资仍能获得不错回报。
然而，支出越奢侈，实现这一目标就越困难。
这里需要说明的是，这些企业花同样的钱也能获得更多算力，而这些算力既可用于云服务，也可用于人工智能。
预计超大规模云计算企业明年的资本开支将超过惊人的 1 万亿美元，一些分析师估计，其中存储芯片可能占到三分之一以上。
这种巨额支出已经在挤压大型科技公司的现金流。但与苹果这类消费电子公司不同，芯片成本对超大规模云计算企业利润的影响还没有那么大。这是因为数据中心投资会作为资本化资产进入资产负债表，并在之后数年逐步折旧，而不是像智能手机或个人电脑制造商那样立即计入费用。
摩根士丹利分析师指出，同样的存储芯片价格冲击，“对一个买家来说可能看起来像战略性资本开支，对另一个买家来说却是直接的毛利率压力”。
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因此，超大规模云计算企业的盈利看起来仍相对不错，即便企业正在积累严重的未来折旧成本。
知名做空者吉姆·查诺斯最近在彭博 Money 节目中表示，科技行业的资本开支繁荣“对盈利具有极强增厚作用”，因为在资本开支繁荣中，同一美元支出“会被一方确认为利润，而花出这美元的一方则把成本推迟确认”。
对这些公司来说，幸运的是，一些超大规模云计算企业，还因为重新估值它们对 SpaceX 和 Anthropic PBC 等人工智能创业公司的投资，获得暂时性的盈利提振。但这些收益很可能无法持续。
为了抵消不断上升的折旧费用，大型科技公司要么必须大幅增加收入，要么削减其他成本。确实正在削减成本。甲骨文截至 5 月的财年全职员工减少了 2.1 万人。一年前，甲骨文拥有 16.2 万名全职员工。
我们其他人会怎样？
除了下一部 iPhone 或任天堂 Switch 可能要付更多钱，芯片价格飙升还可能带来其他重大负面影响。已有迹象显示，电子产品成本上升正在推高通胀，这可能迫使美联储加息。如果你正考虑申请房贷，这不是好消息。
所以，当然可以为美光的成功欢呼。制造存储芯片很难，而这家公司过去经历过艰难时期，现在理应取得成功。但就像油价上涨一样，存储芯片价格飙升会刺痛我们所有人。
