科技股周四看来将带头下行，投资者对博通不够完美的业绩感到失望。

纳斯达克100指数市值从3月的约30万亿美元飙升至目前约41万亿美元，为“壮观的轮动”埋下伏笔。

前雷曼兄弟交易者拉里·麦克唐纳是投资通讯《熊市陷阱报告》的作者。他在与《大空头》投资者丹尼·摩西一起参加《On The Tape》播客时解释说，K型经济正推动投资者撤出问题重重、对零售消费敏感的领域，转向他们眼中安全的科技交易。

麦克唐纳说：“这就像橡皮筋被越拉越长，非常像新冠疫情暴发前的情形。2020年2月，市场几乎每天都在上涨，尽管一场非常凶险的风暴正在登陆，所有人都躲进了科技股。今天的情况也是一样。”

他进一步表示，一些投资者还在削减其他领域的仓位，为 SpaceX 和 OpenAI 即将到来的大型科技 IPO 腾出空间。

麦克唐纳曾写下畅销书《常识的巨大失败》。他说，科技股在标普500指数中的占比已经高到一定程度，散户投资者正被强行塞进这个板块。

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麦克唐纳说：“这是一场灾难，因为如果 SpaceX 估值达到2万亿美元，差不多相当于美国国内生产总值（GDP）的6%。相比之下，Facebook、微软和英伟达 IPO 时的估值，占美国国内生产总值（GDP）的比例还不到0.5%，有的甚至只有约0.25%。”

麦克唐纳回忆说，他在雷曼兄弟任职时，2005年金融股一度接近标普500指数市值的25%。

他认为，前方会出现“最糟糕的局面”。

麦克唐纳预计通胀冲击即将到来。随着航班飞往世界杯赛场，霍尔木兹海峡仍几乎处于关闭状态，石油将面临压力。

麦克唐纳说：“我们确实大量动用了美国战略石油储备（SPR）来压低油价，但现在夏季驾车出行季到来，AI 带来的能源需求也在释放。因此，未来两个月，真正的通胀反弹推动资金从科技股流向硬资产的概率，我认为几乎有90%到100%。”

这位策略师认为，如果通胀再次飙升，美联储前方会出现陷阱，因为消费者“已经受伤”，美联储无法加息，结果会形成滞胀。“这会带来向各种硬资产的大规模轮动，包括油气公司，以及掌控硬资产的公司。”

麦克唐纳曾在2016年称黄金矿商是“强烈买入”，一年前也谈到轮动买入这些股票。他说，从去年9月到今年2月，在看到美联储转向鸽派后进入黄金市场的“游客型资金”，因为伊朗战争冲击而撤出。很多情况下，新兴市场国家也不得不卖出黄金。

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麦克唐纳说：“归根到底，问题在于正在逼近我们的通胀冲击。夏季驾车出行季和世界杯会让美联储潜在产生鹰派倾向，从而吓跑黄金和白银中的资金。”

麦克唐纳说，这将是以低价买入矿商股票的时候，类似2022年和2023年发生过的情况。他正在开始买入阿格尼科鹰矿业和黄金矿商股票。他认为黄金本身在每盎司4100美元左右看起来可以买入，并预计金价将在2027年或2028年达到每盎司6500至7000美元。

麦克唐纳回忆说，1968年至1981年，高利率和全球冲突并存的时期，对铀和贵金属来说是利润丰厚的阶段。当时，家庭财富中配置这些资产的比例超过3%至4%，现在这一比例不到1%。

他说，在经历10年熊市后，工业买家正开始锁定更长期合同。他说，由于 AI 建设扩张以及其他国家重新发展核电，最早到2027年，市场将出现巨大的供应问题。

由于实物铀和铀矿商之间存在估值脱节，他一直选择 Sprott 实物铀信托，而不是铀矿商。(市场观察）