据路透社报道，监管机构将把马云的金融集团改为一家普通的中国贷款机构。尽管它有足够的资本来支持现有的网络信贷业务，但增长前景将暗淡，其3000多亿美元（约合人民币1.95万亿元）的估值将萎缩。

蚂蚁金服的支付、财富管理和贷款业务基本上在中国受监管的银行体系之外蓬勃发展。路透社2020年12月30日援引知情人士的话报道称，现在当局正加大压力，要求它成立一家由央行监管的控股公司。关于蚂蚁金服的哪些部分将进入新实体的讨论正在进行中。但最近公布的金融控股公司规则和小额贷款限制草案暗示了未来的趋势。一项提案要求在线公司与金融合作伙伴共同提供30%的消费贷款。

这将影响到蚂蚁快速增长的信贷部门，按收入计算，这是其最大的业务。截至6月，该公司处理了价值1.7万亿元人民币的消费贷款，其中98%由其他金融机构承保或证券化。新规则将要求蚂蚁的贷款业务拥有大约870亿元人民币的资本，假设近三分之一的贷款是在其资产负债表上持有的，而这些贷款的任何外部资金都以其股本的5倍为上限。

对蚂蚁金服来说，这似乎是可以办到的。截至6月份，该公司的净资产为人民币2,150亿元。即使是在不太可能发生的情况下，整个2.1万亿元的消费者和小企业信贷最终都进入了蚂蚁金服的资产负债表，蚂蚁金服也能应对。假设其贷款的风险权重为100%，那么该公司的资本充足率将为10%，与中国最大银行工商银行14%的一级资本充足率相差不远。

对蚂蚁来说，其发展前景受到了最大的打击。目前，该公司已经暂停首次公开募股。是否会重新启动该计划取决于其贷款和保险产品的销量，以及面临的金融风险。改变这种模式将意味着更温和的增长，以及更符合传统银行的估值。Refinitiv数据显示，工商银行和中国同行大致以账面价值交易。按这个倍数计算，这家数字挑战者的价值将只有330亿美元（折合约2136亿元人民币）。

对此，马云和蚂蚁高管可能会通过专注分销投资产品的方法将影响降到最低。