据《巴伦周刊》周四（12月10日）报道，美国一家外卖服务公司DoorDash首次公开募股采用的是新的混合拍卖流程，旨在让该公司和以高盛为首的承销商比传统的IPO程序更能读懂投资者的需求，让定价更接近市场。

不过从DoorDash股票周三（12月9日）交易首日86%的涨幅来看，混合拍卖程序并没有达到这个目标。

这次发行的3300万股股票定价为102美元（约合667.4元人民币），高于90美元至95美元（约合588.9元至621.6元人民币）的定价区间，随后暴涨，周三收盘价为189.51美元（约合1240元人民币），按照完全摊薄后的股份数计算，DoorDash的估值约为720亿美元（约合4711.3亿元人民币）。

看起来，总部位于旧金山的DoorDash公司得到了它想要的东西：一份大投资者愿为其股票支付的更详细的清单，并且仍然选择了相对于需求来说较为便宜的定价。DoorDash显然想把股票引向某些受青睐的投资者，尽管这些投资者并非出价最高者。

据悉，其指导原则似乎是，一些机构投资者比其他机构投资者更好更适合，受青睐的投资者一般来说应该会更支持公司决策，更倾向于长期持有股票，而不是在交易的第一天就抛售。对此言论，DoorDash拒绝发表评论。

混合拍卖的流程就是这样。公司在其首次公开募股的承销商的帮助下，了解需求，然后选择在他们想要的价位来定价，并将股票分配给他们所选择的人。所以这个过程被形容为“像拍卖一样竞价，像传统IPO一样分配”。

DoorDash不愿意进行完全像荷兰式的拍卖，因为在荷兰式拍卖中，公司将不得不像谷歌母公司字母控股（Alphabet Inc.）2004年的IPO流程一样，承诺只将股票分配给出价最高的人。

而与此同时，爱彼迎公司（Airbnb Inc）周四（12月10日）开始交易，开盘价达146美元，相较发行价68美元暴涨115%。这也使得爱彼迎的市值达1000亿美元，远超其疫情前的估值。

爱彼迎的IPO采用的也是混合拍卖方式，这种方式原来曾在9月份最初被由高盛带领的Unity Software公司（一家游戏引擎开发商）IPO采用。爱彼迎的总部也在旧金山，由国际金融服务公司摩根士丹利（Morgan Stanley）牵头的一个集团所承销。

DoorDash股价周三（12月9日）的大涨也反映了IPO市场的浮躁波动，尤其是那些热门科技和消费行业的IPO。而鉴于DoorDash在2020年前9个月的运营是亏损的，数额为1.49亿美元（约合9.45亿元人民币），据DoorDash的财务业绩来看，这笔交易的定价并不便宜。

DoorDash估值的102美元（约合667.4元人民币）的IPO价格超过了2020年预计销售额的10倍，与全球估值最丰厚的可一较高下的公司，中国的美团相差不多。DoorDash基于销售额的价格远高于其规模较小的美国竞争对手Grubhub，后者的估值为其2020年销售额的4倍。而Grubhub公司已同意被总部位于阿姆斯特丹的外卖配送服务公司Just Eat Takeaway在6月的全股票交易中收购，估值73亿美元（约合477.7亿元人民币）。

从DoorDash此次交易中得到的一个启示是，富裕且受青睐的机构投资者们知道，他们不必积极出价，仍然可以获得分配的股票。而像硅谷的风投机构Benchmark的风险资本家已经抨击了华尔街，称这个IPO过程“每年都在骗取硅谷创始人、员工和投资者们的数十亿美元”。

但有一个被忽略的问题，硅谷公司似乎并不想让IPO收益最大化，而是宁愿把股票分给更受青睐的投资者。如果他们确实想在上市首秀中获利最多，他们会承诺进行真正的拍卖流程的。

此外据报道称，IPO流程中出现的错误可能是由于硅谷而不是华尔街，毕竟华尔街只是按照客户的要求行事。