彭博报道说，对于资深对冲基金投资者蔡顺福（Chua Soon Hock）来说，2024 年应该是中国股市的牛市和千载难逢的机遇。然而，他的基金的突然关闭，却给那些看多中国股市的人敲响了警钟。

蔡的亚洲创世纪资产管理公司（Asia Genesis Asset Management Pte）本周告诉投资者，这只价值3.3亿美元的基金将关闭，因为看空日本股市和看多中国市让这家基金损失惨重，而蔡把原因归咎于中国政策制定者的不作为。

蔡在给客户的信中说：”我怀着沉重的心情和无比的歉意给你们写信。”

信中说，在本月暴跌近19%之后，客户的现金将被退还，”作为一名交易员，我的信心已经丧失。”

蔡的困境表明，即使是最有经验的基金经理，也被中国市场的崩溃所困。长期看好中国市场的中国半夏基金经理李蓓，在遭受了职业生涯中最严重的亏损后承认了错误，而全球投资公司普信集团（ T. Rowe Price）持有的中国股票价值多年来已从顶峰下跌了80%。

总部位于巴尔的摩的普信国际股票主管贾斯汀·汤姆森说：”我看到的所有证据都表明，经济数据比我想象的要弱得多，比任何人想象的都要弱得多。你的信心受到了比以往更严峻、更长时间的考验。”

周一，沪深300指数创下五年新低，长期的低迷促使共同基金的关闭率达到五年来的新高。尽管最新的2,780亿美元救市方案周二短暂提振了股价，但许多人仍怀疑这是否足以结束颓势。

上海云汉资产总经理张文超表示，中国市场正面临 “严重的信心不足”，一些投资者担心经济衰退的可能性。张文超上周试图买入跌势中的股票，但很快就被迫卖出以减少损失。

此后，他抛掉了所有持有的股票：”这太可怕了，不要抄底。”

他说，投资者现在的希望取决于政策支持，而不是基本面或情绪，”从目前的水平来看，股票估值当然不错，但我们可能还没有到真正的底部。”

即使是中国一度表现很好的宏观对冲基金也在挣扎。上海半夏投资管理中心的李蓓管理着超过 100 亿元人民币的资金，她一再预测 2022 年 10 月将出现牛市，认为企业利润和房地产行业会反弹。

根据彭博社看到的半夏公司 12 月份的投资者信函，去年她的旗舰基金暴跌近 15%，这是至少六年来的首次年度亏损。与2023年中期的峰值相比，最大缩水或跌幅达到25%，这是她职业生涯中最严重的跌幅。

李周二在微信公众号上发文称：”我确实犯了一个错误，那就是假定自己会很快取得胜利。”

她还说，中国应对经济衰退的政策力度没有达到她的预期。

自2021年达到顶峰以来，中国和香港股市的市值共缩水超过6万亿美元。

与此同时，Kamet Capital Partners Pte的首席执行官吴嘉瑞（Kerry Goh），仍然认为自己长期看多中国，但在去年市场大幅亏损后，他已经降低了中国股票的权重。

他说：”我们去年看错了势头”。

他说，公司对中国的股票配置已从 2023 年第一季度的 30% 以上降至 20%，去年只做多头的基金抛售了数十亿美元的中国股票，而且还在继续抛售。

对新加坡 Reyl Intesa Sanpaolo 公司的卢卡·卡斯托尔迪（ Luca Castoldi）等投资者来说，由于悲观情绪和对政府支持的疑虑太多，基本面分析变得不那么有效了。

他说，投资者不再关心中国，那些不必在中国投资的投资者已经撤出。

卡斯托尔迪说：”我不能再用以前的指标了。”

他现在更多地是根据技术指标进行交易，最近他对中国股市的看法也从 “减持 “转为 “中性”，”你永远不知道下限在哪里。

很少有基金经理能像蔡顺福那样坦率地表示歉意，蔡曾在所罗门兄弟公司和银行家信托公司（Bankers Trust）任职，并曾担任新加坡金融管理局的投资官员。

蔡顺福在给投资者的信中写道：”最近的粗暴交易证明我过去的经验不再有效，反而对我不利。我已经失去了我的知识、交易和心理优势”。

就在上个月，蔡还在LinkedIn上大肆宣扬中国的优点，同时抨击批评中国的人士和西方媒体的 “虚假言论”。临近 12 月底，蔡和他的团队仍然坚信，香港和中国股市已接近底部，而日本股市则已反弹到顶峰。

他在帖子中写道，”中国和香港股市代表了我 40 年职业生涯中风险回报最好的股票投资布局，我超级看好。中国人能干、灵活，是伟大的商人和执行者。”

根据公司周一致投资者的信，为了支持这一观点，他的亚洲创世纪基金增加杠杆，增持更多中国股票，同时做空日本股票。随着日本资产持续飙升，公司于1月16日关闭了看空交易，并重点赌中国人民银行一旦降息，香港股市和中国股市就会回升。

截至 1 月 18 日，基金在一周内损失了 6%。蔡在信中说：”遗憾的是，中国人民银行没有降息，而习主席第二天的讲话也向股票投资者表明，他的关注点并不在市场上。我仍然不理解中国决策者不对抗通货紧缩的前后矛盾之处。”

与此同时，由于政府和证券交易所敦促企业提升股东价值和加强公司治理，日本股市继续保持强劲势头，本月升至34年来的新高。

蔡写道：”短期和长期的风险回报原则都发生了变化。我们在最近日经指数和香港股市的急剧走势中犯了大错，这两个指数的走势方向相反。”

不过，一些中国多头还没有放弃。尽管普信在中国的持股已从高峰期的 750 亿美元降至 150 亿美元，但汤姆森仍然支持将中国作为一种资产类别，即使在经历了长达三年的下跌之后。他认为，现在的情绪非常极端，市场可能会迅速回升。

他说：”在内心深处，我仍然相信中国有很多钱可以赚。但中国的高速增长期已经结束。这将是一个不同的中国。”

与此同时，一直称中国将迎来 “20 年一遇 “机会的半夏李蓓，现在表示可能还需要几个月或几个季度才能实现。

她在说明中写道，”我始终相信，从长远来看，我会取得良好的投资业绩”，并将成为中国 “最好的 “投资者之一，”我将用未来几十年来证明这一点。”