市场观察报道说，多年来第一次，即使扣除通货膨胀因素，美国投资者持有现金（此处是指类现金的投资，比如货币基金、短期国债和长期存单，下同）也是值得的。但富国银行投资研究所的一位投资策略师警告说，高收益率下也会有隐患。

2023 年 5 月，30 天期美国国债收益率突破了 5%，现在依然如此。周二上午晚些时候的收益率为 5.384%。存款单和高收益储蓄账户的收益率在 4% 左右。

与此同时，以消费价格指数衡量的通胀率。已从 2022 年中期的同比 9.1%的峰值降至 7 月份的 3.2%。

正如富国银行投资研究所的下图所示，在经过几年的实际负收益率之后，按通胀调整后的实际收益率已转为正值。

富国银行投资研究所全球投资策略师维罗妮卡·威利斯在周一的一份报告中说，实际现金收益率转为正值的环境，让人禁要问，现在是增持现金的时候，还是持有现金等待更好的入市机会的时候。

威利斯写道，投资组合中过多的现金会产生 “意想不到的后果”，问题在于，即使现金收益率在短期内保持高位，但历史经验表明，从长期来看，现金的表现很可能不如其他增长型资产，从而拖累长期业绩。

与此同时，几位策略师认为，如果美联储的加息周期已经结束或接近结束，那么期限较长的债券可能会跑赢大盘。

10年期国债收益率在本月早些时候触及2007年以来的最高点，但随后有所回落。周二午后，收益率下跌约 7 个基点，接近 4.13%。收益率与债务价格走势相反。

股市在周二交易中走高，但 2023 年的反弹在 8 月份遭遇回调。标普 500 SPX 指数在周二的交易中上涨了 1.2%，道琼斯工业平均指数 DJIA 上升了约 200 点，涨幅0.6%。

威利斯说，历史表明，即使是非常保守的配置，如 “中等收入”，长期回报率也高于现金。

威利斯写道，与集中持仓相比，根据投资者的目标和风险承受能力进行多元化配置，可以更有效地捕捉增长型资产的上行回报潜力，同时还能平滑波动。

这位策略师说：”虽然我们预计不会回到过去十多年的超低现金收益率环境，但基于我们对资本市场的假设，我们确实预计每一类战略资产的长期表现都会优于现金。”