巴伦周刊分析称，美联储将在周二向市场通报美国货币供应量的最新情况，为通货膨胀的路径和央行即将作出的利率决定提供一个关键线索。

以 M2衡量的货币供应量是银行持有的货币、硬币和储蓄存款、零售货币市场基金余额等的总和。今年早些时候，金融体系中这种更大的货币分类，成为人们关注的焦点。自1959年首次公布这一数据以来，连续三个月出现年同比收缩。

去年12月是 M2有史以来首次出现同比收缩，其次是1月份下降1.75% ，2月份下降2.4% ，至21.1万亿美元，这是货币供应量迄今最大幅度的下降。

M2到底会下降多少有争论，但很少有人怀疑会再次下降。摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊本月写道，随着最近银行业的压力，M2可能会 “急剧下降”。

花旗银行全球经济学家罗伯特·索金最近告诉《巴伦周刊》，他认为 “未来还有很多个月 “会继续收缩。经济预测公司Oxford Economics估计，2023年M2将比2022年下降2%。

3月份M2的再次连续下降将提供更多证据，表明通胀继续降温，并可能影响美联储在5月2-3日政策会议上设定利率。

金融系统中的货币量，是通货膨胀的许多关键因素之一。很简单，经济中的货币越少，银行贷款、公司和消费者借款和消费的数量就越少。

反过来，这推低了价格，有助于冷却经济。

“这对他们对抗通货膨胀是一个明显的积极信号，”索金说，尽管还 “不足以让他们宣布他们的斗争已经结束”。

随着美联储自2022年3月以来连续九次加息，消费者价格持续稳定下降。2023年3月的通胀率按年计算上升了5%，比2月的6%速度和2022年6月的峰值9%有所减速。然而仍然远远高于美联储2%的目标通胀率。

野村控股驻伦敦的策略师文森佐·英古西奥在上个月的一份说明中写道，货币供应量的缺乏，应该会影响到通货膨胀，他根据过去的数据进行的计算显示，通货膨胀以两年的滞后期跟随货币供应模式。而摩根士丹利的威尔逊则预测，通胀滞后于M2一年。

即将公布的3月数据，也将是自银行业动荡以来对美国货币供应量的首次观察。硅谷银行和签名银行在3月份的倒闭引发了地区银行股的大抛售，并对整个金融系统的健康状况提出了质疑。银行恐慌可能是导致上个月货币供应量可能收缩的另一个因素，这得益于银行存款的减少。

就现有的最新数据而言，美联储的报告显示，截至4月12日的一周内，存款与一年前相比下降了6%，至17.2万亿美元。自11月以来，存款一直在同比下降，从去年4月的18.2万亿美元的历史最高水平略有下降。

花旗银行的索金表示，与银行有关的压力影响，在今年晚些时候会更加明显，特别是随着信贷的收紧。这将导致发放的贷款减少，这意味着越来越不需要存款来支持贷款增长，”而这将导致M2减少。”

另一种推低M2的力量是美联储自己的行动。2022年5月，央行宣布了一项计划，被动地缩减其资产，从而减少流动性。自去年年中以来，美联储的资产负债表已经下降了3.6%。

鲍威尔在3月份的新闻发布会上说，这个计划正在实现其预期效果，还没有必要改变它。

“而反过来，这将意味着美国的货币增长在今年可能会面临持续的逆风，”摩根大通策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁在2月份发布的一份说明中，提到了这一量化紧缩的过程。

美联储的鹰派做法，与大流行时代的截然不同，当时美联储的债券购买计划、政府刺激支票以及延长慷慨的商业贷款，都为经济注入了活力，导致货币供应量在2021年2月创纪录地激增27%，达到19.6万亿美元。现在这些刺激措施基本结束了，M2也反过来缩减了。

但重要的是要记住，即使货币供应量收缩，美国的金融系统中仍然有大量的现金在那里。

2月份的M2为21.10万亿美元，仍然比大流行前的水平高出近6万亿美元，提供了足够的流动性，并可能仍在推动一些通货膨胀，包括3月份机动车保险、机票价格、家庭家具和其他物品的价格上涨。

威尔逊说：”M2的增长对通货膨胀绝对有影响，但它的作用有一个很长的滞后期。”

现在，M2的下降似乎有助于美联储与通货膨胀的斗争，但从长远来看，这可能是一个问题。在本月早些时候的一份说明中，独立经济学家史蒂文·阿纳斯塔修警告说，如果未来M2进一步大幅下降，美国最终会出现通货紧缩。

目前的希望是，持续的适度收缩可以带来帮助，在不把经济推入通缩领域的情况下降低通胀。这是否有可能，还有待观察。