纽约时报分析了在美国两党为如何提高债务上限而争执不下之际可能引发的风险，以及投资者应该如何应对。

危机总是潜伏在金融市场中。我担心可能出现的衰退、利率上升、严重的通货膨胀，以及乌克兰战争和新冠疫情对经济的持续影响，已经持续几个月了。

现在，是时候在这个名单上加上联邦债务上限灾难性突破的威胁了，这可能会在今年夏天的某个时候发生。即使是现在，随着最终爆发危机的几率明显上升，人们也很难接受危机真的会发生。

华尔街资深独立经济学家爱德华·亚德尼(Edward Yardeni)表示：“突破债务上限一直是不可想象的，现在，恐怕我们得考虑一下了。”

思考并不意味着恐慌。即使在危机中，我也会在全球股票和债券市场上买入并持有多元化投资，最好是通过低成本的指数基金。这是一种久经考验的长期投资方法。只要你能够经受住市场动荡，并坚持几十年，这么做就会获得回报。

如果政府耗尽了财政部周四宣布开始使用的“特别措施”，你的风险承受能力肯定会在今年晚些时候受到考验。通过这些技术性操作，财政部正在动用其现金储备，并推迟美国政府支付账单所需资金耗尽的清算时刻。

所谓的“X日”，即取消目前31.4万亿美元债务上限的绝对、不开玩笑的最后期限，预计将在2023年下半年到来。

系好安全带

当然，突破债务上限是完全可以避免的。只要国会提高美国债务的法定上限，问题就会消失。

但是共和党的一个派别坚持认为，削减包括社会保障和医疗保险在内的政府项目，必须与提高债务限额相结合。加州众议员凯文·麦卡锡，为了自己能当上议长，与拒不妥协的共和党人达成的协议中，增加了一个令人难以置信的风险：本应“无风险”的美国国债如违约，可能会破坏全球金融体系的稳定。

实际上，地球上所有的金融资产都与美国国债挂钩，所以你可以说，如果美国财政部违约，就没有安全的资产了。整个金融世界的风险将突然大幅上升，因此，甚至很难想象这种可能性。

奇怪的是，自第二次世界大战以来，在之前的每次债务上限危机之后（实际上，每当市场恐慌时）全球投资者通常都会涌向美国国债市场，将其视为一个安全的投资场所。

从长远来看，我认为这种情况很可能会再次发生。投资者还能去哪里寻求安全?在不久的将来，即使有，也很少有更好的选择。

但债务上限以前从未被突破过。如果这一次真的发生，我们不可能知道经济和市场的影响会有多可怕。

作为投资者，你至少要做好准备，持有充足的现金。你可能想把一些钱转移到最安全的地方，比如政府担保的银行账户。由于债务上限危机可能在一段时间内引发市场严重下跌，明智的做法是清醒地评估自己承受损失的能力。如果你知道自己无法应对，那就在你开始阅读即将到来的市场混乱之前，降低你所承担的风险。

概率低但风险高

到目前为止，市场对这些担忧基本不以为然，认为这种可能性很小。对美国国债的需求依然强劲，股市在经历了去年几个月的下跌后，自去年秋季以来一直处于上升趋势。市场似乎预计债务危机不会造成太大影响，这可能是正确的。

毕竟，尽管在过去几十年里发生了许多有争议的事件，但国会总是提高债务上限，美国一直能够借到足够的钱来支付账单。这些行动维护了“美国的充分信心和信用”，维持、甚至加强了美元和美国国债在全球金融体系中的首要地位。

尽管如此，当国会的共和党人把债务上限作为武器，试图迫使白宫和国会的民主党人做出让步时，市场做出了负面反应。有些场面相当不堪。

最接近突破债务上限的两次发生在1995年和2011年。1995年，当时纽特·金里奇(Newt Gingrich)还是众议院议长，他威胁说，除非克林顿政府削减开支，否则美国将陷入债务违约。2011年，在议长约翰·博纳(John A. Boehner)的领导下，众议院的共和党人要求奥巴马政府削减预算，以换取他们对提高债务上限的支持。

这场《宝琳历险记》（注：美国1914年的连续剧电影，主人公宝琳在每集最后又遇到了一个更大的危险，然后影片就戛然而止）式的特别危机最终以妥协告终，但它的可怕程度足以导致标准普尔下调对此前状态良好的美国国债的评估。

如果出现严重危机，预计今年夏天将进一步下调评级。整个经济体的借贷成本将在一段时间内上升，尽管市场具有惊人的能力，能够在相当短的时间内从冲击中复苏，并将其遗忘。

这一次，国会不仅必须在达到债务上限之前提高债务上限，还必须在9月30日之前更新政府支出授权，否则将导致除政府最重要部分外的所有部门关闭。这种关闭对消费者、联邦工作人员和投资者都是有害的，但这种情况已经发生过多次，包括1995年、2013年、2018年和2019年。突破债务上限将是一个危险得多的事件。

投资者如何应对？

普徕仕现金管理团队负责人道格·斯普拉特利(Doug Spratley)说，近几十年来，债务上限的纠葛变得如此频繁，他准备了一个固定的套路，现在又要开始使用了。“每隔18个月或两年，我似乎就会做这样的事情，”他说。

他说，随着“X日”的临近，他将避免持有在那一天到期的美国国债，并将更多地利用美联储的资源，以保持其公司的货币市场基金顺利运作。

更重要的是，即使财政部触及债务上限，它也可能有足够的资金流入，在一段时间内避免债务违约，尽管它需要削减某些地方的联邦支出。

斯普拉特利说，即使个别国债出现短暂的、有限的违约，货币市场基金仍将继续运作，但有一点需要注意：在大规模恐慌中，随着基金的大规模抛售，“这将成为政府的问题，政府将不得不介入。”

然而，如果美国国债违约，恐慌正是可能发生的。一些货币市场基金在2008年金融危机中冻结，债券基金在2020年疫情即将开始前的市场恐慌中面临压力。这两种类型的基金都很容易再次崩溃。

我两者都持有，并认为它们在游戏规则下是安全的，因为它们一直表现稳健，直到现在。但如果债务危机在“X日”之前没有很好地解决，我预计会在一家知名银行受联邦保险保护的、高收益在线账户中，存入比平时更多的钱。

在债务危机中，货币市场基金或国债市场的恐慌无疑会蔓延到其他资产类别，尤其是股票市场。在快速、严重的经济低迷时期，投资股票和债券需要勇气，我不建议任何非专业交易员尝试把握市场时机。你陷入灾难的可能性很高。

但是，除非你确信全球经济的长期增长已经结束（我不明白你为什么应该这样认为）否则，尽管市场动荡，但坚持持有股票和债券最终可能会获得回报。

在危机中保存和保护你的现金。像往常一样，确保你能支付账单。那么，让我们希望，从现在开始的10年或更长的时间里，2023年的债务上限问题将看起来像一个奇怪的弯路，一个我们已经远远抛在身后的弯路。