《财富》杂志分析，在俄乌战争及飙升的能源价格下，严重依赖进口能源的日本在贸易处于不利地位，导致日元不断创新低，现在是时候重新考虑其作为一个避风港货币地位了。

长期以来，日元一直被视为在一个不可预测的世界中的安全投资。但随着本周日元兑美元汇率下滑至20多年来的最低水平，分析人士猜测其避险地位可能正在减弱。

周五，日元下滑至0.0071美元，这是自1998年夏季以来的最低交易价。

传统上，日元被市场参与者广泛认为是一种安全的避风港资产，在经济或地缘政治动荡时期，投资者将资金投入日元。

历史上，虽然日元和美元在都被视为对冲市场波动的工具，然而，两者最近一直在向相反的方向发展。在美联储杰克逊霍尔会议的支持下，最近几天美元的价值不断走高。

与此同时，日本央行已承诺保持超低利率，以纠正长期的低通胀。

虽然日本的通货膨胀在最近几个月有所上升，但并没有升级到美国那么高的程度，7月份的价格同比增长率为2.4%，略高于日本银行2%的通货膨胀目标。

周五，日本财政部长铃木顺一在一次新闻发布会上说，政府将采取“适当的”行动来支持本国疲软的货币。

他告诉记者：“过度的、无序的货币变动可能会对经济和金融状况产生负面影响，我们与其他国家的当局密切合作，将根据需要做出适当的反应”。

失去其避风港地位

周五，G+ Economics的首席经济学家莉娜·可米尔伊瓦告诉《财富》：“在全球经济衰退的担忧和市场动荡中，日元已经失去了其避风港的地位”。

她说，美联储和日本央行处于政策光谱的两端，对各自货币的价值产生了影响，“我们正处于一个历史性的通货膨胀主导的国际政策周期中，这使得美元成为新的首选避险货币，并使日元走弱成为阻力最小的途径”。

与此同时，ING的全球市场主管克里斯·特纳周五也告诉《财富》，随着日元在140美元以上交易，金融资产面临压力，“人们可以认为日元正在失去其作为避险货币的地位……数据支持这种想法”。

他指出在2020年新冠疫情的高峰期，美元对日元的交易对MSCI世界股票基准有0.35的正相关性。这意味着，当股票下跌时，日元对美元的表现通常会好于美元。

特纳说：“今年，美元对日元的交易，与股票的相关性现在是零，这表明日元已经失去了一些避风港属性。我认为这主要归结于两个因素，危机的性质，以及美国和日本宏观金融政策的并行”。

还会进一步下跌？

日本目前正在努力应对一系列的经济挑战。特纳指出，由于日本所有的化石燃料都是进口的，其贸易条件已经崩塌了，这主要指的是日本出口的价格与为进口支付的价格，原因是由于俄罗斯入侵乌克兰后，能源成本飙升。

特纳说：“这是一个巨大的负面收入冲击，在过去的12个月里，由于能源费用增加，日本的贸易顺差已经转为6万亿日元的赤字。一种安全的避风港货币通常需要有强大的贸易顺差作为支撑，这样在危机中就会对货币有自然的需求。而日元已经失去了这种来自贸易上的支持”。

然而，他推测，如果美国股市下跌得足够厉害，日元将再次表现出色，并对美元升值。

但同样地，他告诉《财富》：“我们离达成广场型协议以全面削弱美元还有一段距离。这将需要美联储降息，·今年不太可能；或者日本银行加息，同样不太可能。因此，鉴于今年的情况，当然不能排除向美元向150日元移动”。

周五，外汇交易商安达的高级市场分析师克雷格·厄拉姆表示，日元仍然被认为是一种安全的避险货币，但随着时间的推移，日本对能源进口的依赖，可能会削弱其作为避险货币的吸引力。

他补充说：“最终，这取决于你将日元与什么进行比较，美元仍然是避险清单上的首位”。

今年早些时候，高盛认为被其称为“迄今为止最便宜的避险资产”的日元，将是对美国经济衰退的有效对冲。

这个投资银行的一位策略师说：“便宜的估值、较大的干预风险，以及最重要的是，经济衰退的几率上升，为美元兑换日元的下行打开了通道”。