经济学人发表文章，认为尽管美国企业目前看起来生机勃勃，但有三个问题正威胁着它们的未来，包括供应链阻塞，与它相关的通货膨胀，还有更深层的心态转变，比如增加投资，扩大产能以应对未来的挑战等。

如果你只看美国企业创造的利润规模，它们似乎是坚不可摧的（见下图）。尽管有疫情和2020年的严重衰退，今年第三季度美国大型上市公司的净收入预计将达到4000亿美元以上，比2019年同季度至少高出三分之一。

然而，随着本周财报季的全面展开，老板们和投资者都在关注三个相关的忧虑迹象：供应链的纠结、通货膨胀，以及长期以来有利可图的寡头垄断时代正在被更有活力和风险更高的事物所取代的迹象。色拉布（社交媒体Snapchat的母公司）、霍尼韦尔（Honeywell）和英特尔等大公司已经让投资者感到不安，还会有更多令人不安的事情发生吗？

到目前为止，标普指数中只有四分之一左右的公司报告了业绩。那些已经报告的公司以好于预期的数据让投资者感到高兴。表面上看，情况是“恢复正常”。

银行在经济恐慌中提取的坏账准备金被证明是不必要的，现在麻烦已经解除了。摩根大通在第三季度从这种逆转中获得了20亿美元的收益。高盛今年到目前为止已经支付了140亿美元的薪酬和奖金，同比增长34%。美国运通公司报告说，由于小公司和消费者更自由地用他们的卡消费，收入也出现飞跃。美国联合航空公司证实，它有望实现2022年的业绩目标。

然而，再仔细一看，以上三大忧虑却迫在眉睫。

我们从供应链开始。

据彭博社报道，在加州大港口外等待的船只数量仍然异常多，约为80艘。10月22日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔说，供应链问题可能持续到“明年”。连锁反应正在席卷工业界。铁路公司Union Pacific降低了对运输量的预测，因为半导体短缺（通常发生在亚洲）打击了汽车生产，同时减少了铁路运输的车辆和部件的数量。

工业公司霍尼韦尔抱怨零件短缺，将全年的销售目标降低了1-2%，生产鞋子（包括热播电视剧《鱿鱼游戏》的粉丝们渴望的白色鞋子）的威富公司也抱怨亚洲的供应链问题。到目前为止，这个问题还不是灾难性的，但它正在抬高成本，迫使企业进行调整。

供应链问题是导致第二个更大规模的担忧的其中一个因素，即通货膨胀及其对利润的影响。商品价格是压力的来源，本周原油达到每桶86美元。工资也是如此：尽管整个经济中的就业人数仍比疫情发生前少了500万，但9月份的平均时薪同比增长了4.6%。雇佣大量人员的低利润公司往往会感受到了直接的压力，达美乐比萨公司抱怨“非常具有挑战性的人员配备环境”和销售额的下降。

在其他地方，一种温和的通货膨胀心态正在慢慢渗透到董事会中。

宝洁公司预测，商品和运费的通货膨胀将使本财政年度的运营成本增加约4%，而由于价格以及购买数量上涨的混合作用，销售额也将最多增加4%。霍尼韦尔警告说，2022年将会有一个“持续的通货膨胀环境”。

所有公司都在权衡他们能提高多少价格来抵消更高的成本，基金经理们也是如此，他们正忙着筛选那些他们认为具有“定价能力”这一最重要品质的公司，老板和投资者对更多通胀预期的心理变化应该引起美联储鲍威尔的关注。

最后一个大问题是，一个充满短缺的经济是否最终将迫使过去十年的管理共识结束，这种共识倾向于保持高利润和吝啬的投资，以使短期现金流最大化。

已经有迹象表明，为了应对短缺和被压抑的需求，人们的态度正在转变：2021年第二季度，整个经济内的投资，不包括住宅投资，比前一年增长了13%。

联合航空公司表示，它将把国际航线的运载能力增加10%。自由港麦克莫兰铜金公司是一家巨大的铜矿商（产品用于电动汽车等各种工业应用），它说它“准备对我们的业务进行增值投资”，以应对上涨的价格。租车公司赫兹公司已宣布从特斯拉订购10万辆汽车。而在华尔街，投机性初创企业的筹资盛宴仍在继续，包括上周一家特殊用途的收购公司（SPAC）与特朗普的社交媒体的合并。

投资的增长正是经济学家所希望的，因为它能增加今天的产能，并提升经济的长期潜力。然而，投资者是否准备好就此一搏，还有待观察。在习惯了多年的高利润后，他们往往会对不断上升的投资和竞争望而却步。

10月21日，色拉布的股价下跌了20%以上，因为有迹象表明，苹果和社交媒体公司之间关于iPhone隐私设置的争端，以及众多科技公司之间在广告方面的竞争加剧，正在损害其业绩。而英特尔，尽管今年早些时候大胆宣布了大幅增加投资的计划，以便与台积电和三星一起重返半导体行业的前沿阵地，却以远低于预期的短期收益向华尔街提交了财报，而其股票也下跌了12%。

如果你正经营或投资一家公司，这就是新的计算公式：需求正在恢复，成本正在上升。你能提高价格吗？你是否应该扩大产能？在这个财报季结束时，答案可能会更清楚。