多年巨亏,IPO前一季度巧妙实现盈利,滴滴有望创海外上市公司估值新高

2021-06-11 01:22:49

文 | 小笼包包 费诺

6月10日,中国最大的叫车服务公司滴滴出行正式向美国证券交易委员会提交了首次公开募股申请,高盛、摩根士丹利、摩根大通和中国华兴资本担任本次IPO的承销商。滴滴出行以其正式名称“小桔快智”公司提出申请,并预计将以股票代码“DIDI”上市,但并未确认在纽交所还是纳斯达克上市。

据彭博社报道,该公司在华尔街首次亮相的估值可能高达700-1000亿美元。这意味着滴滴将有可能和今年早些时候上市的韩国电商Coupang一决高下,刷新在美上市估值最高的外国公司记录,Coupang的估值为1090亿美元。在此以前,这一记录保持者是2014年上市的阿里巴巴,当时的估值约为250亿美元。

图源:Didi Chuxing on Wikimedia Common

赶在Uber和Lyft之前,IPO前的一个季度率先实现盈利

滴滴出行成立于2012年,经过九年发展,形成三大业务:中国出行业务(中国网约车、出租车、代驾和顺风车等)、国际业务(国际出行、货运、外卖等)和其他业务(共享单车和电单车、汽车解决方案、城市货运和金融服务等)。

招股书显示,在多年的巨额亏损之后,滴滴在IPO前的2021第一季度实现了盈利。

财务记录显示,在美国会计准则下,滴滴出行2021第一季度净收入为54.9亿人民币(8.37亿美元),而同期收入为421.6亿元人民币(64.4亿美元)。2021年第一季度利润为54.83亿元(约8.37亿美元),上年同期的净亏为39.72亿元。

同一行业内的美国叫车服务公司Uber和Lyft在 2021年第一季度均在亏损。Uber2019年上市以来,还没有产生过季度利润。根据财报,Uber在今年前三个月的营业额为29亿美元,亏损1.08亿美元,是上市以来的最小季度亏损;而Lyft同期营业额为6.09亿美元,亏损4.27亿美元。

Photo by Dan Gold on Unsplash 

从招股书中看,滴滴实现盈利的时机不仅恰到好处,而且方式也很巧妙。第一季度的盈利主要因为滴滴将旗下的社区电商平台橙心优选分拆了出来,并从中确认了未实现收益(unrealized gain)人民币91亿元(指在尚未出售的股票上获得的利润,也被称为纸面收益)。此外,一项人民币33亿元的股权投资处置,也是滴滴在今年前三个月盈利的一个原因。

此前据《财经》报道,有熟悉滴滴的投资人告诉记者,为了提高估值,为IPO做准备,滴滴一直在探索新的增长点,这也是成立橙心优选的主要目的之一。

在此之前,滴滴一直大力投入研发并拓展新业务,居高不下的成本也是造成滴滴除2021年第一季度外,一直处于亏损状态的原因之一。财务数据显示,从2019年开始,滴滴的研发成本、营销费用和一般管理费用一直在增长。其中,营销费用从2019年的74.9亿增长到2020年前所未有的的111亿。在过去三年,2018年至2020年滴滴净亏损分别为149.79亿元、97.33亿元、106.08亿元。

图源:滴滴招股书

业务已涉及15个国家近4000个城市

成立九年多以来,滴滴的业务已经取得了巨大的规模。2020 年,其中国汽车出行业务、国际业务和其他业务收入分别是 1336 亿元、23 亿元和 58 亿元人民币。尽管受到疫情的影响,滴滴的平台销售额在过去三年一直在增长。

其中,用于衡量业绩的运营指标——中国汽车出行业务和国际化业务的平台收入从 2018 年的 187 亿元人民币,增长到 2019 年的 242 亿元人民币和 2020 年的 347 亿元人民币,年均复合增长率为 36%。在2020 年和 2021 年第一季度的平台收入中,93.4% 来自于中国,6.6% 来自于国际。

滴滴出行核心数据。图源:滴滴招股书

招股书显示,在截至2021年3月31日的过去12个月里,滴滴出行的服务已经覆盖到包括阿根廷,澳大利亚,俄罗斯,南非,日本,新西兰等国家在内的15个国家的4000多个城市,提供网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾和自动驾驶等服务。全球年活跃用户数量为4.93亿,全球年活跃司机1500万。

在成交单量和营业额方面,滴滴全球平均日交易量为4100万单,全平台总交易额为3410亿元人民币。而开发新业务让滴滴在营业额方面显示出了强劲的增长势头,2021年第一季度,滴滴总销售额为421亿元,而2020同期为204亿元,增长速率超过100%。 

软银为最大股东,董事会有苹果高管

招股书显示,滴滴CEO程维担任该公司董事长,总裁柳青及高级副总裁朱景士均有在董事会有一个席位。

腾讯公司总裁刘炽平,阿里巴巴董事会主席兼首席执行官张勇、软银集团资本管理部门负责人松井健太郎也在滴滴董事会担任董事。

其中,滴滴最大股东软银委派的董事会成员松井健太郎将在滴滴上市时辞任董事,这意味着软银将退出滴滴董事会。据金融时报,软银在滴滴的投资超过100亿美元。

从招股书上看,程维持有滴滴7%的股权,15.4%的投票权。滴滴联合创始人、总裁柳青持股1.7%,投票权6.7%,朱景士持股比例低于1%,具体比例未显示,投票权为2.3%。

在机构股东中,软银愿景基金持股高达21.5%,为最大股东;Uber持股12.8%,腾讯持股6.8%。投票权与其持股对应。

博裕资本董事总经理陈峙屹、苹果公司企业发展副总裁阿德里安•佩里察(Adrian Perica)在滴滴董事会中。陈峙屹也将在滴滴上市时辞任董事。博裕资本在中国布局极广,也是此前未能成功上市的蚂蚁金服的早期投资人。

滴滴董事和高管。图源:滴滴招股书

在董事会之外,滴滴设有合伙人制度(DiDi Partnership),三名成员为程维、柳青和朱景士,滴滴合伙人有权任免公司的执行董事。滴滴上市后,董事会的董事数量不得低于3名、不得多于9名。

执行董事的总数不超过董事总数的简单多数减一,最少至少需要有3名执行董事。执行董事需要由滴滴合伙人提名,在合伙人全票同意的情况下,他们有权解除任何一名滴滴管理层的职位。

滴滴合伙人是对于阿里合伙人的模仿,三位合伙人通过这一制度获得了凌驾于董事会之上的权力。上市之后,现任管理层对于滴滴的控制仍将保持稳固。 

风险因素较多且不确定

能否确保其乘客和司机的安全,一直以来都是滴滴的风险因素之一。2018年两名乘客使用滴滴顺风车分别遇难,引起了社会各界的广泛关注。此后,滴滴暂停了顺风车服务一年多,以重新制定相关程序来保证乘客和司机的安全。

滴滴表示,目前实施了更严格的相关措施来保证其服务安全,如加强了司机的筛选和背景调查,以更好地识别和筛选出有犯罪记录或安全事故记录的人。截至今年一季度末,滴滴在当地法律允许的情况下,在叫车车辆上安装了约100万个摄像头,还推出全球首个应用内警察援助按钮。

今年早些时候,滴滴因涉嫌垄断行为而被中国监管机构罚款50万元。5月,滴滴和其他九家平台公司被监管机构联合约谈,要求整改这些公司侵害从业人员权益的经营行为。

一名曾为滴滴公司进行尽职调查的分析师对加美财经表示,滴滴作为中国叫车服务行业的龙头企业,其风险因素相对其他行业来说较多,且很多风险因素因基于乘客和司机自身,对公司来说相对不可控制。虽然目前滴滴平台上的安全事故率已经下降,但较高风险“这就是这个行业的常态,安全事件不可能百分百通过公司的安全措施预防。”

未来业务值得期待

在招股书中,滴滴也描绘出了他们对未来的展望:共享出行平台、车服网络、电动车、自动驾驶将是未来滴滴四大核心战略板块。滴滴表示,他们已经“为开发包括电动汽车和自动驾驶在内的新产品和技术进行了大量投资“,并将”继续投入大量资源开发新技术、服务、和产品。”从长远来看,电动汽车将是滴滴的重要组成部分。滴滴在招股书中说明,他们已经与一家电动汽车制造商合作,并对其电动汽车D1的开发进行了大量投资。

对于此次募资的用途,滴滴在招股书中披露,计划将约30% 的募资金额用于扩大中国以外国际市场的业务;约30% 的募资金额用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力;约20% 用于推出新产品和拓展现有产品品类以持续提升用户体验;剩余部分可能用于营运资金需求和潜在的战略投资。

招股书中这样描绘公司愿景:“在一个‘未来移动出行’的世界里,我们的城市是可爱的、宜居的,我们的生活是更容易、更美好的。”

 

来源:

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1764757/000104746921001194/a2243272zf-1.htm#dk10201_corporate_history_and_structure

https://www.marketwatch.com/story/chinese-ride-hailing-company-didi-files-for-ipo-with-something-u-s-rivals-havent-offered-profit-11623357071?mod=home-page

https://www.wsj.com/articles/didi-chuxing-chinas-ride-hailing-giant-unveils-u-s-ipo-filing-11623355962?page=1

https://finance.sina.com.cn/tech/2021-05-15/doc-ikmyaawc5387252.shtml

 

 

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