巴伦周刊5月14日报道，在周五这个股市热卖的日子里，华特·迪士尼却表现不佳。午后交易时段，该股下跌2.3%，是道琼斯工业股票平均价格指数和标准普尔500指数的最大跌幅。

导火线是迪士尼周四晚间发布的季度收益，这家媒体和娱乐巨头报告称，其Disney+流媒体服务的用户增长明显放缓。

迪士尼的股票在过去一年中仍然上涨了60%以上。但自2月初以来，该股一直处于窄幅波动区间内，在180美元至200美元之间波动。投资者按捺脚步似乎是正确的，周四的财报推动该公司股价下跌，并超出了这一区间，目前股价处于每股170美元的低位。

迪士尼公布的每股收益好于预期，与华尔街的营收预期大致相符。但该公司未能实现对投资者来说最重要的数字：Disney+用户增长。迪士尼的主题公园、电影院和电视业务在第一季度仍然受到疫情的影响，或受到长期趋势的压力。公司的未来和股票的估值更多地取决于迪士尼正在进行的流媒体转型。这让它更像Netflix这类媒体平台，而不那么像一个拥有百年历史的媒体集团。

分析人士曾预计，在刚刚公布的季度，Disney+的新订户将达到约1440万，到3月底全球订户将达到约1.09亿。但现在Disney+的订阅用户仅增加了870万，达到1.036亿。对于预期市盈率在48倍左右的投资者来说，这是一个令人失望的消息。该服务在上一季度增加了2100万付费用户。

管理层警告称，截至今年9月的2021财年下半年，Disney+的净增加量将较前六个月的约3000万的增幅有所放缓。但该公司首席执行官鲍勃·查佩克周四表示，到2024财年末，迪士尼、Hulu、ESPN+及其国际服务的全球用户仍有望达到2.6亿。这意味着迪士尼需要在未来几年看到用户的再次加速增长。

伯恩斯坦公司分析师托德•荣格尔估计，不包括印度的Hotstar在内，Disney+平均每季度需要新增约500万名用户，才能在今后14个季度实现这一目标。荣格尔表示，不包括Hotstar在内，Disney+上个季度的销售额增加了300万。

荣格尔在周五写道：“在接受度曲线的这个阶段，大多数投资者希望看到这个速度轻松地高于500万的比率，而不是低于这个水平（哪怕是低于一点点）。随着基础服务越来越广泛，增量短节越来越难获得和保留，网络平台增长的速度可能会放缓。”

周五，荣格尔维持了对迪士尼股票的市场表现评级，但将其目标股价下调了4美元，至每股163美元。

其他分析师仍然看好Disney+的增长轨迹。

摩根大通的亚历克斯•夸扎尼周五写道：“考虑到订阅的不可预测性，以及管理层没有指导意见的事实，预计Disney+可能不会总是达到共识的预期。不过，我们仍然受到Disney+的增长前景的鼓舞，并相信用户增长最终应该对股价有利。”

夸扎尼还指出，Disney+的股票价格上涨是一个积极因素，她认为在不久的将来会有更多的上涨。她对迪士尼股票的评级为“增持”，目标股价为220美元。

撇开Disney+用户组合不谈，分析师们发现迪士尼的核心业务有很多值得看好的地方。全面复苏还有很长的路要走，但在2021年前3个月，人们已经感受到了疫情即将结束。

美国银行证券分析师杰西卡·里夫写道：“随着经济重新开放，迪士尼所有业务领域的潜在动力都在增强。主题公园板块似乎处于有利地位，有望出现明显的加速增长，因为被压抑的需求强劲，而美国疾病控制与预防中心（CDC）指导方针的进一步放宽/州一级的社交距离要求，是容量和游客人数进一步增加的前兆。”

她给的迪士尼股票评级为“买入”，价格在223美元。

综上所述，迪士尼股票未来几个月的走势可能与2020年的走势相反。流媒体业务的爆炸性增长并没有在核心业务的销售和利润受到疫情影响时推高股价，但随着主题公园和电影公司的复苏，流媒体业务的增长似乎将放缓。

加拿大皇家银行资本市场的库特贡•马拉尔表示，流媒体的描述观察可能会暂停一段时间。

马拉尔写道：“对于这些主题公园来说，强劲的潜在需求趋势、正在进行的疫苗推出和政府逐步取消限制、以及在新冠疫情期间对操作程序的改进，都有利于比预期更快的复苏、更高的长期利润，以及可能的重评级。”

不过，他警告称，这种乐观情绪可能已经反映在股价中。这位分析师将迪士尼的股票评级定为“强于大盘”，目标价202美元。

他表示：“总而言之，我们仍然非常看好长期机会，不过预计短期内股价将保持区间波动。”