据路透社报道，香港银行家和官员幻想着中国内地最终放弃防疫限制的那一刻，内地重新开放对振兴香港资本市场至关重要。不过即使如此，重新开放也不足以确保香港作为国际金融中心的未来。

对于首次公开募股（IPO）来说，这是可怕的一年，而且不仅限于在香港。路孚特（Refinitiv）数据显示，纽约和伦敦的IPO活动同比下降95%或更多，香港下降了72%。

许多在香港上市的公司，如天齐锂业和镍交易商宁波力勤资源科技股份有限公司，都是依靠友好的基石投资者，他们事先承诺在交易中投入固定数额的资金。

香港的市场份额也在减少。今年，香港占据全球IPO收益的5%，这一比例已经从2018年同期的19%稳步下降，纽约去年占了近40%。

香港正在赢得一些已经在其他地方上市的公司，特别是在美国交易的中国公司，它们想要一个替代的上市地点，但香港正在失去首次上市的公司的份额。

一个国际IPO中心需要四个基本要素：想要筹集资金的公司，在香港，这些公司大多来自其他地方；人员和资金进出的途径；大量准备出售股票的中间商；以及想要购买这些股票的投资者。香港曾经拥有充足的条件，而现在它在这四个方面都受到了挑战。

第一个问题，发行人的短缺，它可能会缓解。在港交所有史以来最大的十次IPO中，中国大陆公司占了8个。港交所主席史美伦在11月底的路透社相关会议上表示，中国重新开放后，市场将出现复苏。自那时起，中国政府放宽了对新冠防疫的部分限制，促使股票反弹。

这种反弹至少会使所有者出售股票在财务上更具吸引力。自2017年底以来，恒生指数下跌了34%，而同期标普500指数上升了47%。香港基准股指市盈率为9倍，接近数十年来的低点。

随着中国退出“新冠清零”政策，高管和投资者可以再次乘飞机进出，交通便利性也应该得到改善。

其他问题并不容易消失。作为世界上最大的两个经济体，美中不断加剧的竞争紧张关系，很难让中国公司为海外扩张筹集资金。这些摩擦也使摩根士丹利、高盛和花旗集团等华尔街银行更难证明在香港扩张市场的合理性。

许多中国的IPO都带有政治色彩，使其成为具有挑战性的客户，这也是没有办法的事情。

美国银行对人工智能巨头商汤科技避而远之，这家公司在被列入禁止美国公司投资的黑名单后推迟了上市，汇丰银行和新加坡的星展银行最终帮助其上市。部分国有的投资银行，中国国际金融有限公司（中金公司）可能将在2022年连续第二年在香港的股票发行排行榜上排名第一。

虽然有迹象表明，美中在解决美国上市的中国公司的审计准入问题上取得了进展，对双边关系有利，可能使大约200家中国公司继续在美国证券交易所上市。如果能留在纽约，它们就不需要登陆香港作为B计划。

还有一个问题是，谁想购买香港上市的股票。中国政府的监管打击和对可能出现的信息劣势的担忧，让那些喜欢在岸购买股票的国际投资者感到担忧。这反映在中国上市的股票与香港同类股票的交易溢价上，衡量这一差距的恒生沪深港通AH股溢价指数（HSCAHPI）目前为141，其中100代表平价。

接受路透社采访的银行家表达了共同的乐观理由。他们认为中国大公司最终会需要海外资本。对于中国公司来说，在香港上市仍然比在内地排队上市更快，寻求定期退出中国企业的风险资本投资者，将继续推动中国企业源源不断地上市。

史美伦认为有超过100个IPO正在进行中。纳斯达克总裁阿德娜·弗里德曼（Adena Friedman）在同一次路透社会议上说大约有200个IPO。

还有一些可能的大型上市项目在进行中。其中之一是滴滴出行，这家中国的共享汽车公司于6月从纽约退市。它希望在香港上市，尽管它可能仍然需要说服中国当局，这样做不会危及其关于中国消费者的数据库的安全，这是它逃离美国市场的一个因素。

香港也可以像史美伦设想的那样，接待来自中东和东南亚等地的更多IPO。如果她推动将更多在香港上市的外国公司纳入“沪港通”跨境交易安排的努力成为现实，这将会奏效。这项计划可能允许内地投资者购买交易量较少的公司的股票，如意大利的普拉达，普拉达正在探索在米兰第二次上市的可能性。

不过，这种推销方式与现实格格不入。的确，香港是通往中国的主要国际门户，这一点不太可能改变。从逻辑上讲，新冠的最坏影响也可能很快过去。但是，如果投资者和公司不想再像以前那样穿越这道大门，那么香港的规划者和金融家将不得不缩小野心。

Refinitiv截至12月7日的数据显示，2022年迄今为止，香港交易所的IPO已经筹集了71亿美元。而在2021年，这一数字超过了280亿美元。这些数据不包括二次上市和涉及特殊目的收购公司的交易。