据华尔街日报报道，周四（12月8日）是新冠疫苗开始接种两周年，但美国和世界经济仍然被新冠疫情造成的问题所支配。随着中国开始重新开放的喜悦、痛苦和最终的宣泄，这种不确定性即将变得更糟。

自从相关政策变化的传言开始以来，市场一直押注于重新开放的短期利益。人民币对美元的汇率创下了自1994年人民币国际化以来最大的五周涨幅，国内股票跳涨了约10%。

危险的是经济、金融和政治波动的重演，这种波动在世界其他地区造成了繁荣萧条的循环周期。股票又回到了英国考文垂的退休人员玛格丽特·基南成为第一个正式接种疫苗者时的水平以下。

有三个理由可以认为，中国的经济可能不那么容易受到世界其他地区的麻烦的影响。但这并没有使中国股市像许多人认为的那样明显便宜。这也不意味着中国的重新开放，不会对世界其他地区造成干扰。

首先，中国没有那么多像美国和欧洲在疫情封锁后用于刺激经济的措施，来支持经济的反弹，也没有火热的就业市场和通胀。根据国际货币基金组织的数据，中国最初的支持计划规模较小，到2021年9月占GDP的5%，而美国则是26%。自那时以来，中国政府一直避免采取重大刺激措施。

由于中国家庭的口袋里并没有大量刺激消费的资金，经济反弹的力度可能不会那么大。这使航空公司、酒店和餐馆更容易满足更多的需求。在家工作的人所购买的东西也没有那么多，这意味着与发达国家相比，中国更不需要将健身自行车和笔记本电脑的产能轮换回来（回到日常用品）。

最重要的是，消费需求的恢复不太可能是突然的，因为中国比世界其他地方更谨慎地重新开放，尤其是因为中国很少有人对病毒有免疫力。随着新冠病毒的传播和医院人满为患，即使中国政府不重新实施封锁，消费者也可能保持小心谨慎。

其次，与此相关的是，由于中国年轻人失业率高企，小企业受到损害，中国经济中有大量闲置产能，可用于扩大需求激增的服务业。全球压力可能也不会那么严重，因为中国重新开放的同时，世界其他地区的增长正在放缓，这可能会缓解油价和其他必需品进口的压力。

第三，中国不太可能重蹈美国选择退出劳动力市场的覆辙，这种情况使可填补工作岗位的人员短缺更加严重。

瑞银集团（UBS）首席中国经济学家汪涛表示：“因为一直没有（疫情补助）支票，人们在收入方面受到影响，所以不得不回到劳动力市场”。

许多投资者关注的是中国市场“无人问津”，这通常是一个好兆头。摩根士丹利资本国际（MSCI）衡量中国股市的指标是预期12个月收益的12倍，而美国是18倍，即使是在最近中国股市上涨之后。从8月到10月，外国投资者对通过港股通计划购买中国股票的兴趣也急剧下降。

在这种情况下，美国经历的商品、服务和资产价格的意外波动的巨大幅度，应该让我们对中国经济复苏的预测保持警惕。无论是石油价格从短暂跌到负值到每桶120美元以上，还是航运费率和木材期货价格翻倍和下跌，或者是科技股的泡沫破裂，这些波动都让人感到惊讶。

更糟糕的是，中国可能理应得到比美国更多的股市折价。这在很大程度上不是由于对新冠肺炎政策的担忧，而是由于对地缘政治、法治缺失以及中国房地产开发商崩溃的结构性问题的担忧。

虽然中国股市的估值已经下降了很多，但几乎与疫情前的水平完全一致，相对于美国股市的折价也是如此。

从表面上看，世界第二大经济体的开放对各地股市都是有利的，它推高了需求，消除了对供应的限制。但全球需求的增加，特别是在石油需求的增加，使得其他国家的中央银行想要给他们的经济降温更加困难。中国的重新开放可能没有西方那么混乱，但也有很大的破坏潜力。