据巴伦周刊报道，全球最大的资产管理公司贝莱德表示，要向在2023年驾驭市场就需要一本新的投资手册，这本手册青睐于医疗保健和能源行业，以及短期政府债券和投资级信贷。

贝莱德智库（BlackRock Investment Institute）周三（当地时间11月30日）发布了2023年的全球展望，其负责人让·博伊文表示，过去40年的“大适度增长期”已经结束，“我们将进入一个新体系”。

这个新时代的特点是更高的波动性和经济衰退。博伊文补充称：“我们不认为软着陆将成为2023年的现实或可能出现的结果，为了使通胀率下降，需要经济衰退。”

贝莱德在短期内（6-12个月）减持了发达市场的股票，因为企业盈利预期尚未完全反映出经济衰退。然而，贝莱德在长期内增持股票，认为在未来十年，股票的整体回报将大于固定收益资产的回报。

贝莱德说，投资者在2023年需要保持警惕，根据需要调整投资组合。

贝莱德全球首席投资策略师李伟（音译，Wei Li）说：“我们处在这个宏观波动性较高、市场波动性较高的新体系中，与往年发布的全球展望不同，我们没有把一套观点定位为预计将在未来一年中都会发挥作用的观点。我们必须更加灵活，我们必须更加频繁地对投资组合进行调整。”

贝莱德负责美国股票基本面事务的首席投资官兼股票股息投资组合的首席投资经理托尼·德斯皮里托说，投资者应该继续投资，但要“以一种具有弹性的方式”投资。

他说，从长远来看，就积累财富而言，股票能产生最佳回报。好消息是，市盈率已经收缩，而收益却保持良好。

他补充说：“这告诉我，如今，股票正在被抛售，或者说比年初的时候更划算。因此，如果你不得不对你的预期回报做一个五年展望，起始市盈率越低，你的预期回报就越高。”

他补充说，投资股票的挑战在于，经济衰退“已被预言”，因为各国央行在寻求抑制通胀的过程中会过度收紧政策，因此存在着盈利风险。

德斯皮里托喜欢用杠铃法来构建投资组合，在杠铃的一端是周期性股票，另一端是稳定的股票，虽然他通常会向杠铃那样保持投资组合平衡，但他现在却倾向于稳定的一方。

他说，在三个稳定的行业中，即公用事业、医疗保健和必需品行业，考虑到人口老龄化的结构，从长远来看，医疗保健是最有优势的。“医疗保健的长期需求前景相当强劲，而且医疗保健在国内生产总值中的占比一直在增长，而必需品和公用事业在国内生产总值中的占比则有所下降，因为我们将支出转移到了其他方面。”

此外，虽然这三个行业在经济衰退期间都具有相当大的弹性，但德斯皮里托说，“数据显示，医疗保健行业的盈利弹性略大，所以医疗保健行业在这方面略胜一筹”，他会增持医疗保健股。

他说：“估值真的有利于医疗保健。必需品和公用事业现在的交易价格相比于市场有大约20%的溢价，而医疗保健的交易价格出现了10%的折扣。所以你可以获得更好的长期增长、经济衰退期间更好的弹性，以及更好的估值。”

在周期性股票方面，出于基本面和估值原因，德斯皮里托倾向于能源和金融类股，而不是工业类股。关于能源股，他说收益涨幅超过股价，美国主要石油公司的市盈率是10到12倍，而欧洲公司的市盈率大约是美国同行的一半。

他认为：“如果你看一下业务组合，就会发现没有那么大的差别。当然也不足以证明这种倍数差距的合理性。归根结底，这是关于收集现金流的问题。我想说的是，这些公司平均在转型方面会走得更远，无论是风能还是沼气等等。因此，我认为你应该会有一个更好的长期前景，你会得到一个更好的估值。这是我在能源领域看到的最大机会。”

五家最知名的大型石油公司是埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、英国石油和道达尔。

至于债券，贝莱德倾向于短期政府债券、投资级信贷和机构抵押贷款支持证券。

报告称：“从战略上讲，我们增加了全球投资级信贷的投资，因为估值具有吸引力，而且收益率较高，有收入潜力。我们对高收益债券持中立态度，因为我们认为这一资产类别更容易受到衰退风险的影响。从战术上讲，我们对投资级债券持增持态度，并对高收益债券持中立态度。我们更愿意在质量上有所提升。在新兴市场债务强劲上涨后，我们对其的态度下滑至中立。我们在发达市场看到了更好的收入机会。”

贝莱德表示，减持了长期政府债券，因为考虑到持续的通胀，它们将无法发挥传统的使投资组合多元化的作用。