据路透社报道，在本月倒闭之前，FTX在基本不受监管的加密货币行业中与许多对手区别开来，吹嘘自己是世界上“最规范”的交易所，并邀请当局进行更严格的审查。

现在，路透社看到的公司文件揭示了创始人山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）监管议程背后的策略及战术，包括之前没有报道过的、今年早些时候宣布的与IEX集团的交易条款，后者是一家美国股票交易平台，迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）在关于快速、计算机驱动的交易的书《闪击者：华尔街的反抗（Flash Boys: A Wall Street Revolt）》中有提到。

6月7日的文件显示，作为交易的一部分，班克曼-弗里德购买了IEX 10%的股份，并可选择在未来两年半内将其完全买断。这种合作关系让这位30岁的高管有机会就加密货币监管问题游说IEX的监管机构，即美国证券交易委员会（SEC）。

这笔交易和文件中提到的其他交易，包括业务更新、会议记录和战略文件，说明了FTX更广泛的目标：通过收购已经获得当局许可的公司的股份，迅速为自己制定合适的监管框架，缩短通常漫长的审批过程。

路透社从9月19日的会议上看到的FTX文件显示，FTX在“出于监管目的的收购”上花费了约20亿美元。例如，去年收购了期货交易所LedgerX LLC，一举获得了三张商品期货交易委员会（CFTC）的许可证。这些许可证使FTX作为受监管的交易所进入美国商品衍生品市场，衍生品是指从另一种资产中获得价值的期货。

文件显示，FTX还将其监管地位视为吸引主要投资者新资本的方式。在支持其要求获得数亿美元资金的文件中，它将其许可证作为关键的竞争优势。它称，“监管护城河”为竞争对手制造了障碍，使其能够参与到利润丰厚的新市场和合作伙伴关系中。这些合作关系是不受监管的实体无法企及的。

FTX在6月份提交给投资者的文件中宣称，“FTX拥有加密货币领域最干净的品牌”。

班克曼-弗里德没有回应路透社有关FTX监管策略问题的评论请求。FTX没有对置评请求作出回应。SEC的发言人拒绝对路透社的这篇发表评论，CFTC也拒绝发表评论。

在本周与Vox的文字交流中，班克曼-弗里德在面对监管问题时做出了转变。当被问及他之前对法规的称赞是否“只是公关”时，他在一连串的信息中说：“是的，只是公关……去他的监管机构……他们使一切变得更糟……根本不保护客户。”

IEX的发言人拒绝确认与FTX交易细节，只是说FTX在IEX的“少数股权”在未经其同意的情况下不能出售给第三方，称：“我们目前正在评估与之前交易有关的法律选项。”

拼凑而成的监管机构

在班克曼-弗里德筹集紧急资金的努力无果后，FTX上周倒闭了。公司通过多次收购获得了几十个许可证，受到了一些监管部门的监督。但这并不能保护客户和投资者，他们现在面临着总计数十亿美元的损失。据路透社报道，FTX一直在秘密使用客户资金承担风险，用100亿美元的存款来支持班克曼-弗里德旗下的交易公司。

四位律师表示，班克曼-弗里德一边讨好监管机构，同时在没有人注意到的情况下用客户资金承担巨大风险，这一事实暴露了加密货币行业巨大的监管漏洞。

诉讼公司Zuckerman Spaeder的律师、前检察官和CFTC执法主任伊坦·古尔曼（Aitan Goelman）说：“这是全球监管机构的拼凑而成的，即使在国内也存在巨大的差距。这是监管系统的错，它花了太长时间来适应加密货币的出现。

一位熟悉SEC对加密货币监管思路的人士表示，SEC认为加密货币公司是在美国证券法之外非法经营，靠其他许可证提供最低限度的消费者保护，他称：“这些陈述虽然在名义上是真实的，但并未涵盖他们的活动。”

第一步：许可证

班克曼-弗里德对FTX有很大的野心，从2019年开始到今年，FTX的收入已经超过10亿美元，占全球加密货币市场交易量的10%左右。一份未注明日期、题为“FTX 2022年路线图”的文件显示，他希望开发金融应用程序，用户可以在那里交易股票和代币、转账。

“路线图”文件称，实现这一目标的“第一步”是，“尽可能合理地获得许可”。文件称：“这部分是为了确保我们受监管和合规；部分是为了能够扩大我们的产品供应。”

文件显示，这就是FTX的收购狂潮的来源。班克曼-弗里德决定买下每张许可证，而不是申请每张许可证，这可能需要数年时间，有时还会出现令人不安的问题。

但这一策略也有其局限性。文件显示，有时，它所收购的公司并不具备所需的确切许可证。

这些文件显示，FTX的目标之一是向美国客户开放美国衍生品市场，估计这一市场将带来每天500亿美元的额外交易量，创造数百万美元的收入。要做到这一点，它需要说服CFTC修改FTX新收购的期货交易所，LedgerX持有的许可证之一。

申请过程持续了几个月，FTX不得不为违约保险基金提供2.5亿美元，这是一项标准要求。据其咨询委员会3月份的会议记录显示，FTX预计CFTC可能会要求它将基金增加到10亿美元。

FTX在获得批准之前就倒闭了，现在已经撤回了申请。

路透社审查的文件显示，为获得许可证而收购公司还有其他好处。它可以让班克曼-弗里德获得他想要的监管机构准入权。

一个最好的例子是4月份宣布的、涉及IEX的交易。在接受CNBC的联合采访时，班克曼-弗里德和IEX首席执行官布拉德·胜山（Brad Katsuyama）表示，他们希望“制定最终保护投资者的法规”。班克曼-弗里德补充说，这里最重要的是“有透明度和防止欺诈”。

路透社无法确定FTX为这部分股份支付了多少钱。

班克曼-弗里德被邀请与胜山一起，在3月份会见SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）和其他证券交易委员会官员。

一位接近IEX的消息人士称，这次会议的目的是让SEC提前了解其与FTX的交易，这一交易当时尚未公开宣布，并讨论IEX创建数字资产（如比特币）交易场所的可能性，FTX的作用是提供加密交易的基础设施。

熟悉SEC想法的消息人士说，SEC官员断然拒绝了他们的初步计划，因为这涉及创建监管更为宽松的非交易所交易场所，而该机构反对加密货币。

路透社无法确定班克曼-弗里德在随后与SEC的对话中的参与程度。熟悉SEC想法的消息人士说，在他们看来，SEC官员已经同意在3月份与胜山会面，班克曼-弗里德只是跟在后面，他在会议期间基本保持沉默，而胜山则处于“主要席位”上。

无论他参与了什么，FTX都向其投资者大谈其讨论。在9月份的咨询委员会会议上，FTX称与SEC的会谈“极具建设性”。

会议记录显示，FTX称“我们很可能在那里占有一席之地”。

熟悉SEC想法的人质疑FTX处于“领先地位”，称SEC为监管加密货币交易所做的任何事情都将对所有市场参与者开放。

接近IEX的消息人士称，IEX从未与FTX达成任何运营协议，并补充说从未走到那一步。

5月的FTX文件提供了FTX与各个监管机构的接触情况。这份文件之前没有被报道过，它显示了FTX在大多数情况下是如何解决突然出现的问题的。

如今年2月，南非当局向消费者发布警告，称FTX和其他加密货币交易所未被授权在此地运营。因此，FTX与当地一家交易所签订商业协议，继续提供服务，称“FTX目前在南非的活动已经完全正规化”。

监管机构，南非金融部门行为管理局没有回应评论请求。

5月份的文件还显示，FTX曾与SEC发生了冲突。SEC在今年早些时候对加密货币公司如何处理客户存款进行了调查。一些公司为存款提供利息，SEC表示，这可能使存款成为证券，并应根据其规则进行登记。FTX在其监管互动列表中指出，这项调查正在研究这些资产是否被“借出或以其他方式用于经营目的“。

本月，正如路透社所报道的，FTX已经做到了这一点，将数十亿美元的客户资金转移到班克曼-弗里德的交易公司Alameda Research。

在5月份的文件中，FTX表示，SEC审查人员关注的是另一个问题：它向客户提供的奖励计划，根据该计划，它向加密货币存款支付利息。SEC审查人员负责审查可能给投资者带来风险的市场行为。

文件显示，FTX告诉监管机构，它不存在与SEC调查过的其他供应商的产品相同的问题。

FTX写道：“我们确认这些完全是基于奖励的，不涉及借出（或其他用途）存入的加密货币。”SEC回信称已经完成了“非正式调查”，“目前”不需要进一步的信息。

SEC对这项调查没有发表评论。班克曼-弗里德在给路透社的电子邮件中写道：“FTX的答复是准确的。FTX美国的奖励计划不涉及出借任何资产。”