据商业内幕网报道，瑞银财富管理公司周二（当地时间11月8日）表示，标普500指数出现月度大幅波动的情况可能会延续到明年，因为投资者要权衡美联储的政策举措和经济数据，以衡量美国这个全球最大经济体是会实现软着陆还是会陷入经济衰退。

市场的“更多”尾部风险将源于经济中商品和服务领域之间的活动差异，以及美联储的加息路径。

瑞银财富管理的美洲资产配置主管杰森·德拉霍在一份报告中写道：“随着投资者根据每个新的数据点和美联储的言论，更新经济出现不同局面的概率，（预计）仓位调整会加剧市场的大幅波动。”

德拉霍说，在2022年，标普500指数一直呈现出“钟摆式的波动模式”。“在经济到达的最终目的地变得清晰之前，月度大幅波动可能会持续到明年。”

从美联储方面来看，联邦公开市场委员会上周表示，投资者应该期待未来有一个速度较慢但终端利率较高的加息周期。这意味着12月连续第五次加息75个基点的概率下降了，而联邦基金终端利率超过5%的概率则上升了。  

一方面，放慢加息速度可以让美联储有更多时间进行影响评估，并降低了过度收紧政策的风险。 德拉霍表示，“在没有过度收紧政策的情况下，实现软着陆变得更加具有可信度”。

另一方面，由于通胀变得更加根深蒂固，放缓加息步伐可能会导致美联储更加努力地工作。他说：“这增加了硬着陆的风险，尽管它也推迟了这种情况发生的时间。”

同时，瑞银财富管理表示，在美国经济放缓的情况下，商品和服务领域之间的活动差异增加了尾部风险。今年的服务业“稳健”增长，因为消费者支出模式在新冠疫情高峰期过后趋于正常，而商品领域已经收缩或接近收缩。在一个典型的经济周期中，这两个领域会在一定程度上同步发展。

德拉霍说：“乐观地说，随着钟摆逐渐恢复到正常的同步模式，这些力量可能会平衡起来，使经济能够勉强实现软着陆。悲观地说，服务领域的持续强势可能会使劳动力市场和通胀无法充分降温，从而迫使美联储继续加息，直到基本确定经济会出现硬着陆。”

今年标普500指数的月度波动包括在10月份上涨了8%，而9月份的跌幅为9.3%，这是自2020年3月新冠疫情在全球蔓延以来最大的月度跌幅。

德拉霍说：“投资者不应该为这两种尾部情况定位他们的投资组合，但这两种情况发生的概率较高，确实会对市场产生影响。”