据巴伦周刊报道，到目前为止，美股上市公司第三季度的财报表现强劲，多数公司都超出了分析师的预期。但这对它们的股价并没有多大帮助。

据瑞士信贷的数据，到目前为止，标准普尔500指数成分股的盈利情况，比跟踪此指数成分股的分析师总估计值高5%。大多数公司都超过了预期。

Evercore的数据显示，尽管业绩不错，但在一家公司的销售业绩和每股收益均超过预期后的一个交易日，其股价平均下跌了0.4%。

那些没有达到预期的公司，股价表现更加糟糕。销售额和每股收益都没有达到预期的公司，其股价在本财报季平均下跌了近7%。

在过去的五年里，企业营业收入和利润达到预期，平均带来了近1%的涨幅。

这次，他们在股市受到惩罚的原因，似乎与远期预期有关。

从宏观经济的角度来看，需求在减弱。美联储正在迅速提高利率，以抑制需求，降低通货膨胀率。市场也很清楚，加息通常需要几个月或几个季度，才能对经济产生全面影响。

这意味着消费者需求的减少和价格上涨的空间降低。短期内，企业销售和利润率可能会低于目前的预期。

蒙特利尔银行财富管理公司首席投资策略师马永玉（Yung-Yu Ma，音译）写道：“财报季可能还不错，但(财报)要强劲到足以扭转这一趋势，将是一件艰难的事。”

盈利预期可能会从现在开始下降。瑞信的数据显示，自9月以来，第四季度每股收益预期下降甚至不到1%。从历史上看，在公司发布财报前的几个月里，对第四季度业绩的预期往往会下降5%之多。考虑到目前的经济状况，这一次可能会带来更大的预期下降。

与此一致的是，管理团队尽管公布了好于预期的业绩，但对未来几个季度没有表现出信心。据研究公司22V Research的数据，最近，标准普尔500指数成分股中有净35%的公司下调了每股收益预期。这意味着，所有下调业绩指引的企业比例，减去上调业绩指引企业比例之差约为35%。这是自2015年以来的最高水平。

从这一点来看，收益下降的可能性确实应该打压股价，因为它们的定价仍然很高。

标准普尔500指数的总体预期市盈率略低于16倍，低于年初的略高于20倍。但考虑到长期债券收益率较年初上涨了几倍，这并不一定代表股价便宜。更高的债券收益率，会降低未来利润的价值。

许多华尔街人士认为股票价值仍然过高。在这种情况下，他们对企业收益的要求更高，其必须以特别大的幅度超出利润预期，才能让市场参与者有兴趣购买其股票。

在企业再次赢得投资者的青睐之前，市场还有很多问题需要解决。