据路透社报道，美国财政部正在询问美国国债的一级交易商，政府是否应该回购一些债券，以改善24万亿美元美国国债市场的流动性。

今年以来，这个全球最大的债券市场的流动性已经恶化，部分原因是随着美联储迅速提高利率以降低通胀，波动性上升。

美联储曾在新冠疫情期间购买政府债券以刺激经济，现在也在通过让其债券到期并不再购买债券，来缩减其资产负债表的规模。

美国国债市场已经从2007年的5万亿美元，膨胀到2020年初的17万亿美元，而银行正面临更多的监管限制，他们表示，这些限制使得中间交易更加困难。

财政部正在询问交易商关于回购如何运作的具体细节，“以便更好地评估实施回购计划的优点和限制”。

细节包括财政部需要购买多少所谓的“老券”（off-the-run Treasuries，即发行了一段时间且流动性较差的国债），以便“有意义地”改善这些债券的流动性。

财政部还询问，出于为现金和期限管理目的而进行的回购，国债发行的波动性降低，这是否会对“对财政部或投资者产生有意义的好处”。

财政部还进一步询问了，通过增加发行所谓的“新券”（on-the-run Treasuries，即最新发行且流动性最强的国债），来为回购“老券”提供资金的成本和效益。

Aegon资产管理公司的投资组合经理兼美国利率策略师卡尔文·诺里斯说：“财政部承认了流动性的下降，他们听到了外面的议论。我认为，他们正在调查其中一些措施是否有助于改善这种情况。”

他说，回购“老券”可能会增加未偿债券的流动性，回购机制可以帮助控制短期国债的价格波动。

然而，当涉及到期限较长的政府债券时，投资者注意到，流动性的一个主要制约因素是美联储在2008年金融危机后推出的一项规则，规则要求交易商针对国债持有相应的资本，以防范系统风险，特别是在高波动时期的风险。

诺里斯说：“缺乏流动性的根本原因是，由于其补充杠杆率受到限制，银行没有能力承担更多的国债。我认为这是目前最重要的问题。”

美联储在2020年4月暂时将国债和中央银行存款排除在补充杠杆率之外，补充杠杆率是一项资本充足率指标。但后来，美联储让这一豁免到期了，大银行不得不针对国债和中央银行存款，恢复持有额外的吸收损失资本。

财政部借款顾问委员会是一个由银行和投资者组成的团体，为政府提供资金方面的建议，委员会表示，回购国债可以增强市场流动性，抑制国债发行和现金余额的波动。

然而，委员会补充说，如果回购的规模或时间过于多变，需要通过增加新券的发行来为回购提供资金，可能会增加收益率，并与财政部的可预测债务管理战略相悖。

（今日汇率参考：1美元=7.19人民币）