据市场观察报道，自美联储主席鲍威尔上周五发表相对强硬的讲话以来，美国债券市场的波动远不及股市这么剧烈。其可能在向股票投资者传递一个信息：我们早就告诉过你。

自鲍威尔讲话以来，美国短期和长期国债收益率已微升。这可能是一个迹象，表明债券市场对鲍威尔的讲话感到紧张，并正确对美联储的信息进行了定价。这也可能表明，债券市场此前已经预计到经济可能出现“硬着陆”，而股票市场现在才出现大幅抛售。

周二（8月30日）上午，2年期美国国债收益率为3.43%，高于鲍威尔发表讲话前一天的上周四的3.35%。10年期美国国债收益率为3.14%，仅比鲍威尔讲话前的收益率高出3个基点。

投资者密切关注2年期和10年期国债收益率之间的关系。当2年期国债收益率高于10年期国债时，这被称为收益率曲线“倒挂”。对许多观察家来说，这是经济压力或衰退的信号。收益率曲线越陡峭，经济衰退或低迷即将到来的可能性就越大。

老鹰资产管理公司战略收益董事总经理詹姆斯•坎普(James Camp)表示，2年期和10年期国债收益率之间的倒挂“时间足够长，足以产生意义”。他补充称，“这是一个信号，而不是昙花一现。”

债券收益率自8月初以来一直在上升。一个月前，2年期国债的收益率在2.90%左右，而10年期国债的收益率为2.66%。两者目前都明显走高，但在过去几个交易日，它们的走势相对平静。

但股市的情况并非如此。自鲍威尔发表讲话以来，标准普尔500指数目前下跌了约5%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌了6%。自鲍威尔发表讲话以来，股市已经连续两天下跌，周二也朝着收跌的方向走。

坎普说：“美国国债没有被抛售的事实表明，风险资产将是脆弱之处。”他指的是高收益、投资级债券和股票。

摩根大通资产管理公司的投资组合经理凯尔西·贝罗(Kelsey Berro)认为，2年期和10年期国债收益率没有太大变化，这是鲍威尔讲话的”成功迹象”。她补充说：“这在一定程度上是意料之中的。”她指出，在发表讲话前几周，2年期国债收益率大幅上升。

Nuveen全球固定收益首席投资官安德斯•佩尔森(Anders Persson)表示，他观察2年期美国国债是为了“了解市场对美联储的预期如何定价”。

分析师预计，美联储将在9月20-21日的下一次会议上加息至少50个基点。但在鲍威尔承诺维持限制性货币政策之后，加息75个基点的可能性越来越大。

另一个值得关注的因素是，3个月期国债和10年期国债之间的息差。尽管这一利差几个月来一直在趋于一致，但目前还没有倒挂。如果情况逆转，这将是一个迹象，表明债券市场几乎100%确定衰退即将来临。

其结果是，现在可能是投资高质量短期债券的好时机。举例来说，贝罗表示，她和同事们降低了“质量较低的高收益板块的押注，并增加了对估值更有吸引力的一些领域的配置”，其中包括期限为五年及以下的投资级公司债券。