路透社消息，中国房地产危机给物业管理公司的治理和财务前景蒙上了一层阴影，这类公司曾被高度重视。经历股票暴跌后，投资者变得格外谨慎。

这些公司被曝出向现金短缺的开发商母公司提供资金支持，投资者对此作出反应，令已经受到打击的股价本月又下跌了7%。

瑞银集团的中国大陆和香港房地产研究主管约翰·拉姆（John Lam）说：“资本市场已经对一些物业管理公司失去了信心，其中也包括一些没有证据证明被其母公司滥用资金的公司。”

在最近两起令投资者不安的案例中，中国恒大集团7月22日表示，其内部调查发现，子公司恒大物业持有的20亿美元资金被质押，质押相关的贷款最后流入了母公司恒大集团。

最后，这笔存款质押被相关银行强制执行，导致公司的大部分现金流出。中国恒大集团是世界上负债最多的房地产开发商，也一直处于中国房地产危机的中心。在这场危机中，政府采取去杠杆化措施，许多此类公司出现了违约。

物业管理公司金科智慧服务集团表示，将向母公司金科地产借出最多2.223亿美元，其股价于8月1日下跌了37%。

去年随着地产危机的爆发，一些物业管理公司发行和出售股票以筹集资金，这些资金都流入母公司。

另外，物业管理公司世茂服务控股以异常高的价格从开发商母公司世茂集团购买了一项业务。

这些行为都令投资者失望。据拉姆称，自2021年中期以来，受困开发商的物业管理子公司的估值已从最高的25倍收益骤降至仅为5至6倍，他还表示，那些仍高于这一水平的公司可能会面临下行压力。

跌势仍在继续。自金科智慧服务发布公告以来，追踪内地主要物业管理公司的恒生物业服务及管理指数已下跌7%，而恒生指数下跌不到1%。

总部位于香港的对冲基金管理公司，行健资产管理（Zeal Asset Management）的首席分销官威廉·舍克（William Shek）表示，自房地产危机开始以来，公司对这个行业变得谨慎起来。

舍克说：“如果母公司陷入困境，子公司不太可能避开风险。”

另一个担忧是物业管理公司的利润是否具有独立性。两家开发商的高管人员告诉路透社，这类公司的大部分业务是向母公司提供管理服务，它们的收入受限于其母公司的支付意愿和能力。

分析师指出，物业管理公司在去年下半年公布的应收账款减值准备激增。而2022年上半年里遭遇现金流困境的开发商数量增多，这一趋势预计会恶化。

分析师对国有开发商的担心相对较少，因为这些公司现金状况稳健，并受制于政府的严格管理要求。

但国有的华润万家生活在上月底被沽空机构GMT Research盯上，公司利润估计至少有55%来自关联方，包括母公司华润置地。

GMT称，华润万家的交易价格是2022年预计收益的31倍，但华润置地将没有动力支撑其盈利能力。

华润万家在给路透社的电子邮件回复中表示，其服务定价是透明且合理的。它补充说，其市场领先的估值是由其市场开发能力等因素驱动的。