据金融时报报道，软银集团已经从预付远期合约交易中筹集了多达220亿美元的现金，这些交易将在未来几年内大幅减少其在阿里巴巴的持股，因为这家日本公司正在应对蹂躏其技术投资组合的市场低迷状况。

软银由亿万富翁创始人孙正义领导，今年通过预付远期合约出售了约三分之一的阿里巴巴股份，软银越来越多地转向这种衍生品，以立即筹集现金，同时保留继续持有股份的可能性。

软银现在已经通过这些预付远期合约出售了其一半以上的阿里巴巴持股。这可能会使其在阿里巴巴的持股缩减到低于保留其董事会席位的门槛，并使软银无需在其财务报表中确认其在阿里巴巴的收入份额。

如果软银选择不回购阿里巴巴的股份，这将标志着一个时代的终结。20多年前，孙正义为马云刚起步的电子商务公司主导了一轮2千万美元的融资，创造了巨大的投资回报，并在此基础上建立了自己的财富。

总部设在北京的科技咨询公司BDA中国的主席邓肯·克拉克说：“阿里巴巴一度使马云成为中国最富有的人，而使孙正义成为日本最富有的人，这使得孙正义后来的所有投资冒险成为可能。如果（孙正义）现在把它卖掉，这表明他对中国的心态和他所面临的压力。”

今年，软银争先恐后地筹集现金，因为在更广泛的科技股抛售中，其数十项愿景基金投资出现下滑。5月，孙正义公布了愿景基金在上一业务年度出现270亿美元的投资损失，他向投资者承诺将进行“防御”。

Redex Research分析师柯克·布德里估计，在截至6月底的这一季度，亏损会继续增加，使得软银的高额独立债务增加，他说，在过去的18个月里，软银的债务几乎翻了一番，在3月底达到12.1万亿日元。其现金头寸为3.9万亿日元。

软银强调，保留了回购阿里巴巴股票的权利，但补充说，这些交易允许软银“预先筹集资金”，同时“对冲股价下跌的风险”。

软银还表示，已经削减了新的投资，并专注于“在这种不确定的市场环境中增加我们的现金头寸”。软银已经利用其持有的T-Mobile和德国电信的股份进行了类似的融资。

沃顿商学院的企业金融专家丹尼尔·泰勒说，很少有人注意到这些出售，因为“披露的信息很难得到”。但结果可能是，随着未来几年的交易到期，市场将充斥着阿里巴巴的股票。

《金融时报》看到的文件显示，今年2.13亿股阿里巴巴股票的预付远期销售是与高盛、瑞穗和瑞银等银行达成的，在大多数情况下，股票的最终交割会推迟两年时间。

软银保留股份的投票权直到交易到期，并可以选择用现金而不是股份来结算合约。一些交易规定了结算交易的最低或最高股票价格。

自10月以来，软银已交出4000万股阿里巴巴股票，以解决前段时间达成的交易，将其在阿里巴巴的持股比例从24.8%降至7月中旬的23.9%。

根据英国《金融时报》的估计，今年预付远期销售的速度创下了纪录，涉及的股票比前三年的总和还要多，这意味着软银可能在衍生品交易或股票抵押中，利用其80%以上的阿里巴巴持股作为保证金贷款的抵押品。

杰富瑞的分析师阿图尔·戈亚尔说：“阿里巴巴是他们唯一的流动资产，他们没有其他大型流动资产。他们已经出售了电信子公司的股份，持股比例降为40%，任何进一步的股份削减都将使其不再是软银的子公司。”

但孙正义正在以多年来的低点兑现他在阿里巴巴的大部分股份。例如，根据数据公司The Washington Service提供的文件，软银在4月份出售了5000万股，价格略高于阿里巴巴在2014年首个交易日的收盘价。

软银在3月底将1.64亿股阿里巴巴股票作为60亿美元贷款的抵押品进行了单独抵押。文件显示，由于阿里巴巴的股价在过去两年中不断下跌，软银已被迫偿还数十亿美元的股票抵押借款。

抛售阿里巴巴的股份体现出软银努力使其持股多样化，截至3月底，阿里巴巴仅占其总资产净值的23%，低于2020年的60%。在此期间，软银从阿里巴巴的远期销售中筹集了300亿美元，在复杂的金融工程之上扩展了其投资组合。

收获的大部分现金被注入软银的愿景基金2号，这只基金未能吸引到外部资金。

截至3月底，愿景基金2号已向250家公司投资480亿美元。大多数公司仍然是私有的，孙正义利用这一投资组合获得了超过50亿美元的贷款。

6月，一位股东问孙正义，在软银旗下的475家公司中，是否有哪家公司会在未来几年超过阿里巴巴。

孙正义表示：“也许有一、两家。如果进展顺利，有三家。但有一、两家，如果它们变得如此成功，那么这将给我们带来所有回报。”

（今日汇率参考：1美元=6.76人民币、1日元=0.05人民币）