福布斯的Christopher Helman介绍了美国的垃圾处理巨头共和服务公司的业务，这家公司的CEO认识到了垃圾处理业务中存在的定价能力，为公司的各种服务收取了溢价，从而创造了大量利润，并为包括比尔·盖茨在内的股东提供了大量分红。

在在拉斯维加斯北部的羊山，阿佩克斯垃圾填埋场每天接收8000吨垃圾，这些垃圾由280辆卡车运离州际公路，然后沿着蜿蜒的土路艰难地到达所谓的工作面：一个占地3英亩的活动区域，带着尖刺金属轮的超大号推土机在这里弄碎再压紧垃圾。

在某些地方的垃圾坑已经有500英尺深（约152米）了，但还有足够的空间来继续掩埋几个世纪的罪恶之城（拉斯维加斯的别名）的垃圾。

垃圾场的所有者，垃圾业巨头Republic Services（共和服务），拥有一份为期15年的垄断合同，从整个拉斯维加斯地区收集垃圾和可回收物。

47岁的首席执行官乔恩·范德阿克（Jon Vander Ark）说：“我们更愿意称它为特许经营权”，他将合同收入的5%（每年约2.5亿美元）返还给拉斯维加斯县，以换取独家经营权。

共和服务每天用卡车，将酒店和赌场的自助餐和其他食物残渣运到阿佩克斯垃圾填埋场附近的一个农场，在那里被煮成黄褐色的炖汤，被3500头猪吃食。其他有机材料随着时间的推移而腐烂，并释放出甲烷，委婉地称其为“垃圾填埋场气体”，共和服务将气体捕获并以高价出售给工业用户。

同时，一家矿业公司为了移除碎山石，每天向共和服务支付使用费，以请公司用150辆卡车将这些山石从从矿山中拖出，为更多的垃圾腾出空间。移除的石头被混入拉斯维加斯人行道的混凝土中。

下一步是，一个新的区域性“聚合物中心”，从愿意为高质量的再生塑料，而不是原生材料支付高价的食品和饮料制造商那里获利。

位于凤凰城的共和服务公司在41个州经营着198个垃圾填埋场、71个回收中心和垃圾收集路线。在经历了2020年的大面积业务下滑后，2021年的销量有所恢复，帮助公司实现了17%的净利润增长，达到13亿美元，销售额为113亿美元。股票在131美元左右交易，与2021年的高点相比，只下跌了10%，而标准普尔500指数则下跌了18%。

范德阿克的秘密？他完全接受了这样一个概念：在他的业务中，垃圾是一种资产，应该以溢价来定价。他兴奋地说：“垃圾的价值比我们想象的要高得多”。

好吧，反正比大多数人想象的要多。

甚至早在2009年，当他作为拥有哈佛大学法律学位的年轻麦肯锡顾问开始为共和服务提供咨询时，范德阿克就看到了垃圾的定价能力，“这场疫情强调了我们唯一能控制的就是价格。我们不控制数量，也不创造需求”。

巴尔的摩Stifel投资公司的董事总经理迈克尔·霍夫曼说，“我对聘请麦肯锡的顾问持怀疑态度”，他从2008年起就一直关注垃圾业务。“但乔恩带来了一些他们不可能想到的东西。工业垃圾从未将资产定价为稀缺的。从来没有最大化收垃圾路线。”

早期，这位年轻的顾问说服了当时的首席执行官唐·斯拉格，共和服务没有向独立的垃圾运输商收取足够高的“倾倒费”，以让他们在共和服务拥有的垃圾填埋场倾倒垃圾。

在垃圾填埋场再增加几吨垃圾的边际成本似乎很低，因为它不包括开辟新的垃圾填埋场的高额费用。从本质上讲，共和服务是在以过低的价格出售其未来的利润。

范德阿克认为，共和服务应该大幅提高费用。而负担不起的经营者会去其他地方。那些有能力支付的经营者则将自我定位为有足够的利润，值得成为共和公司的收购目标。霍夫曼说，直到2019年，总部位于休斯敦的老对手废物管理公司（2021年销售额：180亿美元）才赶上了共和公司积极的垃圾填埋场定价。

废物管理公司和共和服务公司（垃圾行业排名第一和第二）都是亿万富翁韦恩·惠赞加（Wayne Huizenga）的创造物，惠赞加于2018年去世。他从站在垃圾车（收垃圾工人）后面开始起步，然后收购了数百家竞争对手，1971年将废物管理公司上市。

他在1984年离开了那家公司，并在影视租赁公司百视达(Blockbuster Video)和二手车零售公司汽车王国（AutoNation）上重复了这种滚动收购（兼并同行）的把戏。共和服务于1999年从汽车王国分拆出来。

十年后，当范德阿克来到公司时，共和服务仍未摆脱其滚动兼并的起源。它以几十个名字运营（从“邓肯垃圾处理”到“垃圾出租车”），并没有将卡车维护或车队运营标准化。范德阿克说，“你不需要用165种不同的方法来修理一辆卡车；应该用一种方法来做。正常运行时间等于盈利能力。你需要有一个不断运作的车队”。

他甚至会让机械师飞往全国各地以维持卡车的运行。

共和服务刚刚完成了对美国生态公司（U.S. Ecology）22亿美元的收购，说明了范德阿克对增长和利润的态度，公司在危险废物处理方面拥有36%的市场领先份额，有五个垃圾填埋场，可以掩埋化学、医疗和低水平的核废料。

他毫不犹豫地支付了比交易前股价高出70%的价格，收购了一家营业利润率低于共和服务的公司。这是因为随着危险废物的数量比普通垃圾的数量增长得更快，而开设新的危险废物设施几乎不可能，他将有能力提高价格和扩大利润率。

尽管进行了这么大的投资，共和服务还是支付了稳定的红利；其最大的股东级联投资（Cascade Investments，微软联合创始人比尔·盖茨个人控股的公司），每年从其34%的股份中获得超过2亿美元的红利。

霍夫曼认为这对盖茨来说是一个很好的多样化选择。他说：“别忘了，我们正在谈论垃圾，它是资本密集型的，它不像软件那样每年有20%的复利。但对大公司来说，它已经成为一个特别可重复的和抗通胀的业务。”