纽约客杂志的John Cassidy发表文章，介绍了美联储目前面临的困境，由于疫情和战争等一系列因素，目前美联储用来预测经济走向的数据中仍有许多不确定性，尽管美联储坚持加息以遏制通货膨胀，但仍不清楚者是否会造成经济衰退。

就有关经济和通货膨胀的新闻而言，本周至关重要。周二和周三，杰罗姆·鲍威尔和他在美联储的同事将举行为期两天的会议，预计他们将把联邦基金利率再提高0.75个百分点。

周四，美国商务部将公布其对4月至6月三个月的GDP增长的初步估计。许多经济学家预计，经通胀调整后的增长勉强为正，按年化率计算在0%至1%之间。而包括一系列经济数据的亚特兰大联储的GDPNow预测中，增长将为负1.6%，即下降。

如果GDP的增长数字确实低于零，这将是连续第二个季度负增长，并将导致更多关于经济衰退的头条新闻。尽管根据常用的经验法则，两个季度的负增长意味着经济衰退，但这样的头条新闻会产生误导。鲍威尔和他的同事们，就像我们其他人一样，仍在努力理解一个受到疫情和战争打击的疯狂经济，它显示出相互矛盾的强势和弱势迹象。

根据劳工部的数据，雇主在6月份创造了37.2万个就业机会，超过了经济学家的预期。零售支出也比预测的要强。此外，第二季度的GDP数字可能会受到不寻常的、与疫情有关的企业库存变化的负面影响，即企业已经生产但尚未出售的产品，这很可能会在随后的季度中被逆转。

但是，即使考虑到所有这些因素，今年的经济肯定已经明显放缓，而且，展望未来，衰退是一个明显的可能性。那么，为什么仍然预计美联储会提高利率，这种旨在对经济产生抑制作用的政策？

当然，答案是通货膨胀，6月份的通货膨胀率上升到9.1%，是40多年来的最高水平。由于未能预测到去年开始的全球物价飙升，世界各地的中央银行家们正相互鼓动，纷纷大幅提高利率。上个月，美联储将联邦基金的利率提高了0.75个百分点。本月早些时候，加拿大银行将基准利率提高了整整一个百分点，超越了它的邻居美国。上周，欧洲中央银行推出了半个百分点的加息政策。

尽管有一些迹象表明通货膨胀可能已经达到顶峰，但这些加息还是发生了。在过去的一个月里，原油价格已经回落到与俄罗斯入侵乌克兰之前的水平大致相同。汽油的价格也大幅下降。根据美国汽车协会的数据，6月份，全国范围内一加仑普通汽油的平均价格首次上升到5美元以上。目前全国平均价格为4.35美元。

本周，鲍威尔很可能会欢迎这些进展，但他也可能说，现在改变方针还为时过早。尽管最近油价有所回落，但美联储主席和他的外国同行担心，通货膨胀可能会失去控制，而这正是像美联储和欧洲央行这样的独立央行所要避免的事情。

总部设在巴塞尔的国际清算银行上个月警告说：“我们可能正在达到一个临界点，超过这个临界点，通货膨胀的心理就会蔓延并变得根深蒂固。”

鲍威尔已经收到了这一信息，并且似乎决心提高利率，直到通胀率在一长段时间内明显下降。

鲍威尔几周前在葡萄牙的一个欧洲委员会论坛上警告说：“风险是……开始过渡到一个更高的通货膨胀制度，我们不会允许从低通货膨胀环境过渡到高通货膨胀环境。”

即使美联储主席发表了这样的鹰派评论，他也坚持认为经济衰退并非不可避免。在上个月美联储会议后的新闻发布会上，他说，美国经济“非常强劲，完全有能力应对更严格的货币政策。”

但是，如果美联储和其他中央银行在预测去年的通货膨胀激增方面做得如此糟糕，有什么理由期望他们从现在开始，能把事情做得完全正确？

说老实话，理由并不多。

值得称赞的是，鲍威尔已经公开承认了他和他的同事所面临的挑战的规模。在葡萄牙的论坛上，他指出，自从新冠疫情开始，他们长期以来依赖的分析通货膨胀的经济模型，主要是将高通货膨胀与低失业率联系起来的菲利普斯曲线（Phillips curve），自疫情开始之后，已经崩溃。

鲍威尔承认：“我想我们现在更明白，我们对通货膨胀的了解有多么的少。”

事实证明，不仅仅只有通货膨胀这个难题。美联储6月会议的记录显示，其官员正在努力弄清楚该多严肃地对待各种关于衰退的讨论。会议记录称：“与会者判断，未来几年经济增长的不确定性提高了，他们中的一些人指出，最近GDP（下降）和国民总收入（上升）在经济增长速度方面发出了相互矛盾的信号，这使得确定经济的基本势头具有挑战性。”

这是美联储的行话，意思是“现在我们也懵了。”

面对所有这些混乱和不确定性，鲍威尔和他的同事们应该可以松一口气，因为他们在9月下半月之前不会有另一次会议。届时，通胀和增长的情况应该会更加清晰，或者说，至少这是美联储官员在面临是否缓和、甚至暂停加息的决定时所希望看到的。但考虑到过去两年半的经验，他们应该期望会出现意外。