彭博社报道，在中国的统治下，香港股市上涨了两倍多。这与上海相比仍有差距。

自1997年7月回归以来，香港基准股指的总回报率超过230%。相比之下，上海证券交易所综合股价指数和标准普尔500指数分别为320%和580%。

随着香港从一个由本地房地产开发商、银行和公用事业巨头主导的地方，转变为现在与中国大陆和中国国家的愿景密不可分的地方，香港一直表现不佳。

这种变化为投资者利用中国经济崛起提供了巨大的机会。但它也带来了一个繁荣与萧条的周期，以及令人震惊的风险。这些风险被低估了，直到中国政府在过去一年半的时间里对私营企业进行了全面的监管打击。

随着在岸公司现在占恒生指数上市股票的三分之二,以及共产党重新干预市场,以下是一些图表，看看大陆公司如何主宰了香港的股票市场，以及这对投资者意味着什么。

胜者与败者
 

自2020年底以来，香港股市表现相对较差的情况最为严重，当时中国监管机构暂停了马云的蚂蚁集团的上市，并开始打击在香港交易所上市的许多科技巨头。

今天六大股票市值中的三个来自科技行业,都受到中国最高领导人指令的影响。中国最高领导人想要中国公司从美国手中夺取科技霸权，同时使其商业模式符合他的“共同富裕”目标。

电子商务巨头腾讯的市值从去年约1万亿美元的峰值跌至不足4500亿美元，突显了买入并持有股票投资者面临的危险。

大型科技公司，风险也很大

对香港股市而言，当前的动荡并非仅此一次。中石油的命运与腾讯类似，在政府退出大宗商品密集型开发后，公司从2007年市值1万亿美元的市场宠儿跌至现在的1380亿美元。

GAM投资管理公司驻苏黎世投资主管科尔特斯（Jian Shi Cortesi）表示，“不幸的是，我认为，如果我们在香港谈论中国科技公司，或者只是香港的一般中国公司，在我看来，它们可能会继续经历盛衰周期。”

繁荣与萧条
 

尽管如此，她仍然看好香港股市的长期前景，并认为港股存在巨大的机会。港股在3月份触底后，已开始再度攀升。

科尔特斯说：“我们看到许多公司的估值处于多年来的低位。”他补充说，一些公司的估值甚至下跌了90%。

大陆称霸

香港交易所首席执行官尼古拉斯·阿古津也很平静。他预计，未来10年，中国在岸股票和债券市场规模将增加两倍以上，超过100万亿美元，为市场运营商带来巨大的扩张潜力。

阿古津上月对彭博社表示:“我们拥有一个独特的位置，恰好位于全球最大机会的旁边。”

港交所的巨大成功之一，是在2014年底加入了沪港通，2016年又加入了深港通。自那以来，中国内地投资者已成长为交易港股的一支新力量，占港股日成交量的10%以上。

今年，在阿古津的领导下，香港证券交易所得到了中国政府的同意，将符合条件的交易型开放式基金（交易所买卖基金ETF）纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制，从7月4日开始利用被动投资的需求。

在岸资金流动

他还押注，将有更多内地企业在香港上市，同时被迫离开美国交易所的中国企业将迁往香港。

香港海通国际资产管理公司董事总经理兼投资策略主管陈逸（Hyde Chen）表示：“随着中美之间的紧张关系加剧，随着中国企业寻找离本土更近、政治上更安全的替代投资场所，香港将受益。”

但目前还没有出现这种情况。彭博社数据显示，自1997年以来，约有2300家公司在香港上市，股票销售的洪流已经放缓为涓涓细流。

股份销售

自1月初以来，香港新股融资额较去年同期下降约90%，而全球IPO融资额下降约70%，亚洲交易所融资额下降29%。

与此同时，数据显示，中国内地交易所的交易活动依然强劲，今年筹资总额增长约10%。

香港私募股权投资公司开源资本首席投资官罗克·西尔弗斯（Brock Silvers）说：“香港长期被视为西方进入中国的窗口，是一个方便但更可预测和更安全的开展业务的基地，现在越来越多地成为中国进入西方的窗口。香港和内地之间不可分割的经济联系带来了好处，但也转移了风险。”