Lewis Braham在巴伦周刊发表文章，虽然小盘股的表现往往比不上大盘股，但是，由于市场情况发生了改变，现在也许是投资小盘股的好时机，因为小盘股的指数已经跌至谷底，经济衰退的痛苦已经被消化得差不多，小盘股即将出现反弹。
在经济衰退期间，投资者通常更喜欢安全的蓝筹股，而不是小公司股票。当美国进入经济衰退时，小盘股的表现历来比大盘股差。
现在，有充分的理由认为，以后不一定会这样，尽管利率和通货膨胀率上升带来了衰退的担忧。小盘股有可能会比蓝筹股更有韧性，并且在经济复苏期间有更多的上升空间。
拥有120亿美元小盘股资产的基金管理公司“Royce 投资合伙人”联合首席投资官弗朗西斯·甘农表示，罗素2000小盘股指数的股票，已经“从高峰到低谷”下跌了31.9%。这个指数的峰值是2021年11月8日，而谷底是6月16日。他说：“因此，小盘股已经消化了大部分经济衰退的痛苦。”
他指出，在罗素2000指数历史上超过20%的跌幅有12次，平均跌幅为31.1%。
从多个指标来看，小盘股目前很便宜。虽然从企业价值与现金流的比率来看，小盘股通常比大盘股略高3%，但现在股价比大盘股低22%。甘农说，这种估值差距“是我们20年来所见过的最大的”。
然而，这并不意味着每只小盘股都有吸引力。他指出：“在第一季度末，罗素2000指数中约有44%是由负盈利的公司组成的。
在利率上升引发的经济衰退中，负盈利的公司会受到特别严重的打击。这是因为这些公司往往不得不借钱来维持运营，在利率上升的环境下，发债的成本也变得越来越高。
寻求低费用的小盘股的投资者应该把目光投向罗素2000指数基金以外的领域。美国银行的美国中小型股战略主管吉尔·凯里·霍尔说：“我们认为标准普尔小盘股600指数，看起来比罗素2000指数的定位更好，它的质量要高得多。”
这是因为标准普尔指数采用的方法，要求公司必须盈利才能被纳入这个指数。价值610亿美元的iShares Core S&P Small-Cap交易所交易基金（股票代码：JR）以0.06%的低费率追踪这一指数。它在2022年下跌了17.3%，而iShares Russell 2000 ETF（IWM）则下跌了22.1%。
霍尔目前倾向于小盘价值股而不是成长股，因为它们之间的估值差距仍然很大。在生物技术等行业中，也有许多小型的、无利润的投机性成长型公司，需要在利率上升的环境中筹集资金以维持生计。人们可以用SPDR S&P 600 Small Cap Value ETF （SLYV）来发挥价值方面的作用。
不过，在这种环境下，主动管理可能更有意义。霍尔说：“我们正处于一个拐点，所有这些随着通货膨胀率上升、贸易战和新冠的暴发而改变的宏观经济趋势，肯定也会改变市场情况。公司正在研究如何解决这个问题。”
当发生重大的经济拐点时，市场的领导地位会发生变化，而且个股收益往往会有很大的差异，主动管理可以利用这一点。霍尔说：“我们认为主动型经理人有很多机会，我们看到主动型基金在今年和去年都做得很好，小盘股基金经理的比例很高，超过了他们的基准值。”
一个新的宏观趋势是去全球化，也可以叫做“支持国内”，这可能会使小盘股、尤其是主动型小盘股基金经理受益。由于油价上涨、新冠疫情造成的供应链滞涩，以及与中国和其他国家的地缘政治和关税问题，跨国公司为了将货物运往美国，正在支付更多费用。但小盘股更多是在国内开展业务。
表现最好的DWS Small Cap Core基金（SSLCX）的经理迈克尔·赛瑟说：“我们向外国投资者推销我们基金的一种方式是，由于我们的许多公司几乎百分之百地专注于美国经济，这是一个相对安全的避风港，不受世界其他地方发生的动荡影响。”
赛瑟正在密切关注这款基金在国外市场的敞口。他还在寻找投资优质公司的机会，避开高债务和估值过高的公司。他不喜欢生物技术公司，而是喜欢像Cross Country Healthcare（CCRN）这样便宜但质量较高的医疗保健公司，这家公司为医院提供临时护士人员。CCRN的股票在2022年下跌了27%，因为投资者担心这家公司在疫情期间通过配置护士人员而获得的高收益会消退。
但塞瑟说：“医疗保健专业人员的短缺更多是结构性的，与市场的普遍观点有一定的偏差。”
许多护士在疫情期间选择了退休，却没有足够的新护士来替代他们。
Royce的两只优质基金，分别是专注于小盘成长型的Royce Premier （RYPRX）和专注于小盘价值股的Royce Special Equity （RYSEX）。相对于同行，这两只基金在今年的大跌中都保持得不错。
“Royce 投资合伙人”的甘农专注于去全球化，指出返回美国的跨国公司需要实现工厂自动化，而这些公司仍然希望节省劳动力成本。像林肯电气（LECO）这样由Royce Premier持有的公司，制造自动化焊接设备，应该会受益。
另外两个顶级主动型基金是Davenport Small Cap Focus （DSCPX）和Thrivent Small Cap Stock （TSCSX）。这两只基金都包含了成长型和价值型投资的股票，因此晨星将其归类为小型混合型基金。Davenport的经理们青睐于像Monarch Casino & Resort（MCRI）这样的公司，这家公司拥有理想的资产负债表和美国本土的赌场。
如果你想要纯粹的小型价值投资，可以考虑Aegis Value（AVALX）。这个基金持有的都是能源和金矿股，是2022年少数几个有积极表现的股票基金之一。随着俄罗斯能源制裁的实施，北美的能源生产商将从中受益。同时，Aegis Value的经理斯科特·巴比指出，黄金是一种对冲通货膨胀和市场的工具。
