Maria Bustillos在纽约时报发表文章，认为加密货币市场最近的暴跌，是新兴技术革命必须经历的一场大浪淘沙般的洗礼，作者将加密市场的暴跌与2000年的互联网泡沫破裂进行了对比，认为这次暴跌与当年一样，会淘汰所有投机性质的赌博行为，而真正务实、具有创新力量的公司和技术将继续前行。
本周，加密货币市场在一个月内第二次暴跌，与此同时，全球股市也大幅下跌。这次崩盘并不是第一次，它再次表明，一个基本不受监管的市场的剧烈波动，会扭曲一项变革性技术的发展。但加密货币只是区块链大世界的一个方面。无论是怀疑论者和粉丝，都必须学会将其视为一种技术实验，而不是赤裸裸的骗局或投机致富之路。
为什么市场会以如此壮观的方式崩塌？
今年5月，加密货币市场发生了最近的第一次崩溃，在一周内暴跌36%，这提供了一个线索。那次崩溃主要是由一个名为Terra Luna的加密货币系统的死亡，而引发的连锁反应，这个系统由数字货币Luna和其相关的稳定币TerraUSD组成。在春季令人瞠目结舌的高峰期，它约占整个加密货币市场的3%。之后，恐惧情绪蔓延到整个交易所，随之而来的是恐慌性抛售。
在本周第二次崩溃之后，加密货币市场的总价值仍然接近1万亿美元，约为去年11月峰值的三分之一。自2009年以来创建的1.9万种加密货币中，只有少数如今仍价值数十亿美元。大多数都崩盘了。加密货币市场的疯狂波动不是因为加密货币的基础技术，而是因为新兴技术和普通常规货币之间不稳定且危险的连接。从市场历史的长远角度来看，这种不稳定性并不是什么新鲜事。
在20世纪90年代末和21世纪初，互联网股票经历了一段令人胆战心惊的时期，就像现在的加密货币一样。那时推销活动也很猖獗，气氛就跟赌场一样，几乎任何前面带“e”（指电子化）的想法，无论多么鲁莽或愚蠢，都会吸引投资者和新闻媒体的关注。似乎每天都有惊人的财富产生和损失。
但是，即使是在Napster、Webvan和eToys火爆的时候（上述都是互联网经济初期具有代表性的企业），一场革命正在发生。尽管在赌场里发生着各种各样的诡计，但真正的、持久的公司、网络文章和社区在网上建立并发展起来了。互联网或多或少地生存了下来。
Terraform实验室是TerraUSD和Luna背后的公司，由韩国的计算机科学家和企业家权道亨（Do Kwon，音译）于2018年创立。现年30岁的权道亨是出了名的厚颜无耻，曾因称其批评者为“穷人”和“蟑螂”而掀起波澜。
尽管他缺乏修养，而且开发人员和分析师对他的计划的技术弱点提出了早期警告，他还是在2018年至2021年成功地筹集了2亿美元的风险资本。他的公司吹嘘自己实现了加密货币中一个难以企及的目标，即建立了一个真正“去中心化”的稳定币。
稳定币作为加密货币和普通货币之间的一种桥梁，迄今为止仍需要大量传统的现实世界的抵押品才能发挥作用，这与加密货币消除对传统金融系统的依赖的最初目的相悖。Terra Luna是一个算法稳定币系统，其中的“稳定性”据称是由数学机制和激励机制保证的。就像那些高歌猛进的早期互联网股票一样，当信任失效时，这些股票也被证明是脆弱的。
在2000年，抵押债务的“炼金士们”通过“捆绑”的数学魔力，将垃圾证券变成了AAA级黄金。像Terra Luna这样的算法稳定币系统所依据的神秘数学，也散发着同样迷人的神秘气息。但是，当越来越多的借款人违约时，抵押债务凭证和其他奇特的衍生品（沃伦·巴菲特曾称之为“大规模毁灭性金融武器”）崩溃了，促成了2008年的全球金融危机。在Terra Luna的故事中，同样也可以听到衍生品破坏性力量的回声。
这种风险能够被忽略的时间不会太长。可悲的是，当风险突然变得明显时，人们的投资随之而去，而那些好的、有前途的项目也遭受了损失。甚至整个经济都会遭殃：在2008年的崩溃中，仅美国的损失估计就超过了10万亿美元，跟这个数字相比，目前经历的加密货币最具破坏性的波动也不算什么。
随着Terra Luna的死亡螺旋加速，其支持者，即“疯子”（Lunatic），在恐惧和希望之间徘徊，因为道权亨将超过10亿美元的比特币注入这个系统，试图恢复稳定。他在推特上说：“正在部署更多的资本——淡定小伙子们。”
但最终，没有足够的现金流入来弥补流出，就像普通的银行遭遇挤兑一样，这个用数学代替信任的特殊实验已经宣告结束。在成千上万次失败的加密货币实验中，Terra Luna作为最大的实验之一脱颖而出，并带走了大约600亿美元的总市值。
加密货币的积极反对者正在庆祝区块链的死亡，并坚持认为所有的加密货币都是欺诈性的。这些批评者和光谱另一端的鼓吹者一样的不切实际，支持加密货币的自由主义者叫嚣着要建立一个没有任何监管的金融世界。
多年来，加密货币市场中负责任的参与者，一直在呼吁并帮助制定合理的监管框架。一个加密货币监管的基石已经搭好了。在美国，金融犯罪执法网络、证券交易委员会和商品期货交易委员会等联邦机构在2013年开始对贸易和税收的不同方面展开讨论。10月，司法部宣布成立国家加密货币执法队。已经入狱的加密货币骗子数量已经远远超过了因在2008年金融危机中扮演的角色而入狱的银行家数量。
在互联网早期，马戏团般的氛围使人们很容易忽视正在酝酿的危险，监视资本主义（一种以获取和商品化个人数据为核心目的的经济体系）和政府的非法窥探就是其中之一，而这将产生严重的全球后果。随着时间的推移，各种法规陆续出台：隐私框架，如美国1999年《金融服务法现代化法案》的一些条款和欧洲2016年《通用数据保护条例》，以及言论保护，如《通信规范法》第230条。
与此同时，互联网的奇迹成倍增加，其神奇之处现在看来并不起眼：一张详细显示街道分布的世界地图就在你的口袋里；几乎所有语言的即时翻译；各种知识点的查询服务；全球的、几乎即时的新闻。今天的互联网已经深深地融入了世界的经济、媒体、政治、工业和社会生活，有好有坏。
对于加密货币来说，类似的演变正在进行中。区块链是使加密货币成为可能的技术，它有可能像我们每天依赖的互联网创新一样具有变革性，而供应链管理、金融和制药等行业已经开始找到它的用途。
可以想象，在未来，你可以查询你所缴纳的每一笔税款的去向，政府腐败变得几乎不可能；美丽而重要的故事、音乐、游戏和艺术永远不会从互联网上消失；在这里，你可以从自己的邻居那里购买和出售剩余的太阳能，而无需被迫依赖一家大型电力公司，并且永远不会遭遇停电。凡是需要防止篡改、独立记录的地方，区块链都可以保留所有的证据，可供任何人查看，而且很安全。
但为了使这样的世界成为可能，加密货币必须负责任地融入现有的全球经济。监管机构、媒体和市场参与者必须站在同一起跑线上，在支持创新的同时防止伤害，赤裸裸的贪婪应该受到严厉的责备，而不是鼓励。
对许多人来说，获得巨额利润的可能性是加密货币最有趣的地方，这是一场淘金热，任何人都可以超出想象地突然致富。但令人遗憾的是，长期以来与创业相关的快速致富心态，无论是在加密货币还是其他方面，都会黯然收场。
毕竟，就像大多数人无论股市飙升还是下跌都会继续工作一样，开发区块链技术的务实工作仍将继续，不会受到市场喧嚣的影响。
