据巴伦周刊报道，标准普尔500指数刚刚获得了新的较低价格目标。但这并不意味着投资者需要恐慌，至少不是现在。

加拿大皇家银行资本市场的策略师目前预计，标准普尔500指数到年底将升至4700点，低于该行此前预期的4860点。这仍意味着该指数较目前约4100点的水平上涨了17%。

但下调预测并不一定意味着股市前景正在恶化。加拿大皇家银行下调预测的一个关键因素是，外界普遍认为2022年实际GDP增速将从今年年初的近4%降至3%以下。实际GDP是经通胀调整后的总产出，因此当实际GDP增速下降时，意味着通胀加剧，总产出减少。经济学家预计，价格上涨将削弱今年及以后的总体需求。

这只是加拿大皇家银行模型的一部分，它包含了许多经济和市场因素。另一个重要因素是估值，加拿大皇家银行表示，估值可能会从现在的水平下降。回顾1994年、2001年、2018年和2020年的大幅抛售，标准普尔500指数的远期市盈率中值下跌了17.5%。如果将这一跌幅套入2022年的抛售情况，那么该指数的倍数将从目前略低于17.3倍的水平降至17倍。

总体而言，策略师们使用了一个相当不寻常的模型来预测该指数。他们的实际GDP指标意味着该指数在给定的历史趋势下有一定的年度增长，而估值指标则表明年度收益不同。该银行还使用了其他指标，比如债券市场的指标。因此，加拿大皇家银行从其所有指标中获取标准普尔500指数的平均年度收益，从而得出其目标价格。

但这并不一定意味着人们应该对股市失去信心。首先，鉴于最近恶化的经济和市场环境，加拿大皇家银行才将其市场预期调低。但股价已经开始反映这些市场变化。该指数今年已下跌14%。与此同时，由于通胀和利率上升，投资者对盈利增长的信心减弱，其市盈率也有所下降。

假设某些因素基本不变，股市将从目前的水平上涨。最重要的是，保持当前的水平不变将使该指数在年底前达到4346点，比当前水平上涨8%（尽管全年仍下跌16%）。

不过，这种全面增长似乎不太可能实现。一方面，分析师的盈利预测可能需要从现在开始下调。经济增长预期降低，美联储正试图通过加息来降低需求。与此同时，截至目前，对2022年全年每股收益的总体预期已上升了3%，达228美元，这意味着预测除了下调之外别无选择。与此同时，FactSet的数据显示，标准普尔500指数2023年的总预期每股收益为249.79美元。

此外，加拿大皇家银行指出，明年收益的市盈率很可能从当前水平下降。这是因为今年10年期美国国债收益率飙升至3%左右，上一次达到这一水平是在2018年。较高的长期债券收益率降低了未来利润的价值。从历史上看，标准普尔的市盈率与目前的收益率一致，平均水平为16倍。

面对如此多变化的因素，投资者有很多东西需要关注。目前，需要关注的因素是分析师对收益的修正，以及估值应该落在哪里。