据华尔街日报报道，美元的涨势已经暂停。投资者不应该想当然地认为涨势会有所恢复。

美元一直是美联储收紧政策之下的受益者，这并不令人意外：加息推动资金从其他货币中流出，流入美国债券和其他美元资产。股市疲软、俄罗斯入侵乌克兰也引发了对美元的避险买盘。

根据广受关注的洲际交易所（ICE）美元指数，最新数据显示，美元今年以来上涨了7.1%，而《华尔街日报》美元指数则上涨了6.6%，这个指数跟踪美元兑其他多种货币的汇率。过去一年，ICE美元指数上涨了14.2%。

美元走强对美国经济来说是个好坏参半的消息。它使进口更便宜，这可以有效地抵消通货膨胀的影响。但这也导致美国出口商和跨国公司的海外收入按美元计算有所贬值。上周，微软下调了对第二季度收益和收入的预期，理由是美元走强。

然而，随着美国经济走弱迹象的出现，美元走强的势头正在减弱。根据ICE指数，美元目前较5月中旬的峰值下跌了2.0%。然而，造成这种情况的原因不仅仅发生在美国国内。随着目前的通货膨胀浪潮变成一个全球性的问题，其他中央银行正在加入美联储的行列，收紧政策，提振自己的货币。

例如，欧元区5月份的通货膨胀率达到了年化8.1%，这是自1997年初有记录以来的最高水平。欧洲央行表示，将在7月份结束债券购买计划，并在9月份前将关键利率从目前的负0.5%上调至零。人们现在越来越期待欧洲央行可能不得不采取更激进的行动。欧元兑美元汇率较5月12日触及的低点反弹了2.7%。

同样，加拿大央行上周将政策利率上调0.5个百分点，这是其第二次加息50个基点，以对抗目前处于31年高点的通胀。自5月中旬以来，加元兑美元升值了3.4%。当地时间周二（6月7日），澳大利亚央行的加息幅度超过预期。

这种模式很可能在其他地方重演。在主要经济体中，中国和日本是明显的例外，它们的政策可能会放松或保持宽松。日本10年期国债目前的收益率仅为0.24%，而美国10年期国债的收益率约为3%。不过，世界其他地区的紧缩政策可能会削弱美元对多数主要货币的强势势头。

当然，如果美国经济不会下滑，且美联储保持强硬立场，美元涨势可能会持续下去。但经济学家追踪的其他指标开始显示，美元可能已接近估值过高的水平。例如，考虑一下所谓的实际广义有效汇率，它考虑了国际消费者价格的差异，以衡量美元相对于其他货币的有效购买力。根据国际清算银行的数据，除了在2020年春季市场新冠疫情病例增长高峰期间短暂飙升外，截至2022年4月，这一比率处于本世纪初以来的最高水平，随后美元出现了长时间的疲软。这表明，美元走强可能已开始影响美国的国际竞争力。

从这个角度来看，对于微软等美国跨国公司来说，美元涨势发生逆转将是一个可喜的消息。

（今日汇率参考：1美元=6.67人民币）