据华尔街日报报道，中国正在帮助一些实力雄厚的开发商开发国内债券市场，在更广泛的经济增长放缓之际，这是支持陷入困境的房地产行业的最新举措。

随着房地产行业陷入危机，中国大陆和国外的市场大多对民营开发商关上大门。新交易通过将一些债券与信用衍生品打包在一起来解决这个问题，从而使买家免受违约风险的影响。

这一举措是在其他措施之后推出的，包括中国人民银行降低首次购房者的抵押贷款利率，以及在不同地区放宽首付和购房限制等。

但是，投资者和分析师警告说，由于潜在购房者的情绪疲软，开发商普遍陷入财务困境，稳定房地产市场还需要时间。同时，许多城市严格的封锁措施进一步打击了消费者的信心，扰乱了新公寓的销售。

招股说明书显示，碧桂园、龙湖集团和美的置业本周将以人民币发行国内债券。这三家开发商没有国家支持，其目标是筹集总额达20亿元的人民币。

万得信息的数据显示，今年到目前为止，民营开发商只发行了118亿元的在岸债券，而国有开发商则发行了1900亿元。

根据《华尔街日报》查看的交易信息，以及熟悉龙湖债券发行的人士透露，这些交易的承销商和中国证券金融公司还将出售信用衍生品以配合部分债务。

这些信息显示，碧桂园和美的置业的交易将伴随着信用违约掉期，而龙湖的交易可能利用信用违约掉期或另一种被称为信用风险缓释凭证的类似工具。

这些信用违约掉期和信用风险缓释凭证的买家将支付额外的溢价以降低其信用风险，这意味着他们的投资最终类似于更安全但收益较低的政府债券。中国信贷市场目前的价格意味着，尽管使用信用违约掉期作为一种保险形式，他们仍将获得比无风险主权债券更高的利率。

违约风险将由承销商和中国证券金融公司承担。

碧桂园证实，信用违约掉期合同将与债券交易一起编写。其他两家开发商没有回应评论请求。

分析师表示，财务状况较差的开发商不太可能进行类似的交易。经纪人不愿意承担增加的违约风险，即使这意味着收取更高的掉期溢价，而且中国监管机构限制了机构的整体信用违约掉期风险。

独立的中国信用研究公司YY评级的创始人姚煜说，这个系统适用于基本面相对强劲、现有债券交易价格不太便宜的开发商。“正如人们所说，说服人们顺水推舟很容易，但要说服他们逆流而行就很难了。”

姚煜说：“这是一件自上而下的事情，由监管机构促成。”他补充说，证券公司将其视为一项政治任务。

信用违约掉期在国际上已经使用了几十年，但直到2016年才由中国银行间市场交易商协会引入中国。2018年，当民营企业的在岸违约开始增加时，使用变得更加广泛。

信用风险缓释凭证类似于信用违约掉期，但与这些工具不同的是，它们是公开交易的，而且仅针对发行人未能履行其对单一指定债券的义务提供保险。

最近的数据突显了中国房地产行业面临的挑战规模巨大。周一发布的政府统计数据显示，4月份新屋开工和房屋销售额分别同比下滑了44%和47%，而抵押贷款需求也出现大幅下降。

即使是相对平静的官方数据也在发出警告信号，一项月度数据显示，六年多以来，新房价格首次出现同比下降。

信用评级公司穆迪投资者服务公司的分析师Kaven Tsang说，最终的市场复苏对有迫切资金需求的开发商不会有太大的帮助。“市场肯定会出现两极分化，强者会从弱者手中夺取更多的市场份额。”