财富杂志的Shawn Tully报道了马斯克说服一些推特股东的做法，特别是沙特的阿尔瓦利德王子。马斯克通过杠杆交易，增加阿尔瓦利德持有的股票份额，并且承诺在近期内将推特的收入翻倍，说服了这位投资者。但鉴于目前的股市大跌，使推特的价格变得便宜，许多人认为马斯克对推特的出价过高。

埃隆·马斯克一定是个了不起的推销员。

这位特斯拉CEO正在主导对推特的收购，开出了440亿美元的巨额价格，即每股54.2美元，比这个社交媒体巨头的股价高出近40%，他出现之前，股市也正在暴跌。马斯克是在推特发布第一季度财报的前几天做出这一举动的，人们普遍预计财报会很糟糕，而且可能会使其股价继续走低，而事实证明这一消息是正确的。

推特正在流失现金。它的支出远远超过了收入，而且它的用户增长一直低于预期。然而，马斯克以某种方式说服了世界上最著名的投资者加入他的行列，为这个看起来像狗（指市场份额和增长速度都低的公司）的东西付出了巨大的代价。最典型的例子是：他拉拢了推特的长期股东，也是传说中的沙特亿万富翁阿尔瓦利德·本·塔拉勒王子（Prince Alwaleed bin Talal）。

马斯克说服了这位有疑虑的王子

马斯克只用了三周时间，就把这位王子从坚定的敌人变成了忠实的盟友。当马斯克在4月中旬公布他的报价时，阿尔瓦利德在推特上反驳说：“我不认为提议的报价接近于推特的内在价值。作为推特的最大和长期股东之一，我拒绝这一提议。”

但在5月6日，阿尔瓦利德与马斯克联手，在推特上说：“很高兴与你联系，我的‘新’朋友，你将成为推特的优秀领导者，最大限度地推动其巨大潜力。”令人惊讶的是，阿尔瓦利德没有兑现他的近3500万股股票，占股票总额的4.57%，价格约等于19亿美元。而是宣布将把他所有的赢利转为新的私有化的、由马斯克控制的推特的股票。

阿尔瓦利德王子是王国控股公司的创始人和95%的所有者，这是一家位于利雅得的企业集团，在多个行业和地区拥有大量股份。1991年，他通过提供大笔私人投资，挽救了当时濒临破产的花旗集团，从而使他声名鹊起，至今仍是其投资组合中的主力。

阿尔瓦利德的帝国是这样建立的：他通过王国公司和自己的名义进行投资，包括Lyft、Snapchat和沙特石化巨头Tasnee的主要股份。今年年初，他以22亿美元的价格将酒店运营商四季酒店的四分之一股权出售给比尔·盖茨的卡斯特集团，同时保留了大量的少数股权，从而获得了巨大成功。他的战利品中，还包括阿拉伯世界最大的唱片公司：罗塔纳音乐。去年，华纳音乐公司通过购买20%的股权成为阿尔瓦利德的合作伙伴。

王子以寻求友好的投资而闻名，不喜欢激进投资者提出的要求，如违背管理层的意愿进行大额回购，以及舍弃领导者认为对公司战略至关重要的业务。十年前，当推特还处于私有状态时，他向其投资了3亿美元，而且根据所有报告，他被证明是一个有耐心、安静的股东。我们不知道马斯克是如何说服阿尔瓦利德改变主意并接受他的计划的。但回顾这一交易的条款，特别是其类似于杠杆收购（LBO）的杠杆，如何放大股权持有人的回报，提供了一些提示。

杠杆将使阿尔瓦利德在推特中占有更大份额

在公开文件中，马斯克和他的银行家们承诺，将提供总额为465亿美元的资金来资助这项交易。这笔钱分为三大块：130亿美元的定期、过桥贷款以及其他贷款，由八家银行组成的集团提供；272.5亿美元的现金，由马斯克的个人财富，以及从其他投资者那里筹集；62.5亿美元的保证金贷款，由310亿美元的特斯拉股票作抵押。（保证金贷款的原始金额为125亿美元，但马斯克通过招募支持者，最终将金额减少一半）。

465亿美元的总额比广泛报道的大约440亿美元的购买价格要高。差额似乎是对管理层持有的期权和其他股权工具的额外支付，这将使最终价格膨胀。这是一项杠杆式的“私有化”交易，马斯克在推特的资产负债表上堆积了130亿美元的新债务，以帮助为这项交易融资。

因此，正在筹集的465亿美元中的股权部分约为330亿美元。这就是来自马斯克保证金贷款的65亿美元，加上来自电动车巨头和合作伙伴的270多亿美元的现金。（虽然马斯克是以个人名义借的保证金贷款，但这是为他在推特的股权做铺垫。）

由于债务为收购提供了近30%的资金，投资者通过认捐美元获得了大块的股权。这一好处可能会打消阿尔瓦利德的顾虑，认为他现在买入的价格将比马斯克出价前要高得多，而他本可以坐拥一捆安全的现金。王子以每股54.20美元的价格持有19亿美元的股份，将购买推特 5.65%的股份。这几乎比他目前持有的4.57%的股份多出四分之一。

当然，他在马斯克的高价位上将自己的股票注入到推特，是冒着巨大收益风险的。但据报道，马斯克告诉潜在的投资者，他将在未来几年内将推特的收入增加一倍或两倍，然后将这台改造后的车再次上市。阿尔瓦利德显然认为，马斯克将推动推特的股票远远超过之前看起来像是巨款的54.20美元。如果发生这种情况，王子将从股权中获得额外的推动力，鉴于那么多的杠杆作用，这块股权比他以前的那块更大。

魔笛手吸引了更多有名望的追随者

这项交易的组成部分仍在填补中，也就是272.5亿美元的现金。似乎可以肯定的是，如果交易发生，马斯克和阿尔瓦利德将成为推特的两个最大股东。阿尔瓦利德将持有近6%的股权。马斯克的情况如何？我们还无法计算出他的总份额。但也可以猜个大概。他在宣布收购前买入的9.2%的股份，在交易结束后将转化为大约11%的股份，这部分股份的增加是通过杠杆实现的。他的62.5亿美元保证金贷款将把335亿美元股权中的另外18.7%收入囊中。接下来是未知的部分。

5月初的两天里，马斯克出售了85亿美元的特斯拉股票。很有可能这些收益全部投入了推特的股票，再增加25%的股份。这将使他的总股本头寸达到55%。他和阿尔瓦利德加起来将拥有约60%的推特股份。

马斯克还为272.5亿美元的现金积累了额外的71.4亿美元，这些资金来自20个大投资者，包括甲骨文公司的拉里·埃里森（10亿美元）、硅谷的红杉和加密货币交易所币安（各5亿美元）。请记住，马斯克通过留下“出售”自己在推特的9.2%股份的“收益”，等于是将40亿美元加到了272.5亿美元的现金中。因此，加上这40亿美元、他很可能从特斯拉大抛售中获得的85亿美元、阿尔瓦利德的19亿美元以及来自外部人士的71亿美元加在一起，就得到了215亿美元。马斯克在现金方面仍然缺少50多亿美元。

但这位推销员正在努力工作。最近的一份文件披露，他正在与推特联合创始人、前首席执行官杰克·多西商谈捐出他的股份，现在价值9.25亿美元，它由于马斯克的提议而大幅上涨。其他几个大股东也在听取这位大师的建议。

最大的问题是，为什么任何聪明的投资者都会买下这个正在消退、正在缩水的企业的股票？

在过去四个季度中，推特的自由现金流为负6.2亿美元。请记住，在收益率快速上升的时候，这笔交易将在推特的资产负债表上以浮动利率堆积新的130亿美元，仅刚开始就增加了大约6.5亿美元的利息支出。股市的暴跌，科技股表现最差，表明如果不是因为马斯克的突然提议，推特的股价会比5月9日的48美元低得多，也可能只达到马斯克之前的39美元报价。然而，目前的价格与54.20美元的出价相差甚远，这表明人们强烈怀疑这一大胆的交易发生的可能性。

事实上，马斯克的银行和投资者可能正在要求他以更低的价格重新谈判。

包括兴登堡研究公司在内的一群做空者正在推动这一结果。由于如果马斯克退缩，推特的股价可能会崩溃，董事会将面临接受较低价格的巨大压力。这种可怕的环境可能会促使他的投资者意识到一个显而易见的事实，即马斯克的报价在目前近乎市场崩溃的情况下太高了，现在看起来尤其怪诞。马斯克可能会把他的下一个糖衣攻势瞄准说服推特董事会，用意想不到的财富换取一个更便宜的交易。这可能是这位花言巧语的大师迄今为止最困难的一次买卖。