据 《市场观察》 记者  Jonathan Burton 报道，华尔街传奇人物鲍勃 · 法雷尔（Bob Farrell）经历了自 20世纪50年代 年代以来的每一次熊市。他认为，这次即将到来的熊市危机可能会导致标准普尔 500 指数下跌 30%。

法雷尔是佛罗里达州一位 90 岁的退休老人，在缅因街可能不会有很多人知道他的名字，但在华尔街，法雷尔绝对是个传奇人物。

说法雷尔见识过一切那都是轻描淡写。自 1957 年加入美林证券担任实习分析师以来，他见证了每一个牛市、泡沫和熊市，并开始了在该公司长达 45 年的职业生涯，其中包括 25 年作为其备受瞩目的首席股票市场分析师的经历。

上世纪 90 年代末，法雷尔在担任美林证券高级投资顾问期间出版了著名书籍——《需要记住的 10 条市场规则》(Market Rules to Remember)。对于金融业专业人士和个人投资者来说，这本书应该是必读书目。

这份市场生存宣言中冷静的现实分析是对华尔街典型的乐观销售策略的一剂良药，现在尤其贴切。投资者每天都被提醒，股价不能免受地心引力或美联储拳头的影响。

如今，法雷尔已经远离公众的视线，但最近他在接受资深市场策略师大卫 · 罗森伯格的采访时分享了他对美国股市的预测。罗森伯格曾是美林证券的首席经济学家，现在在多伦多建立了自己的罗森伯格研究公司（Rosenberg Research），担任负责人。在为机构客户解读市场走势的研究报告中，他经常引用法雷尔的规则。

罗森伯格常说，这些规则就是他的“投资十戒”。

4 月 27 日，法雷尔在为罗森伯格研究公司客户进行的网络直播中表示，他预计美国股指的投资者可能会遭受 30%的损失，并且股价的下行压力可能会持续整个夏天。他建议逢高抛售，而不是逢低买入，并在价值股里找到庇护所，特别是国防、网络安全、公用事业和能源类股，同时持有黄金和产生收入的业主有限合伙公司（master limited partnership）的股票。

法雷尔说：“我们正处于熊市（规则8，熊市有三个阶段——急剧下跌、反射性反弹和漫长的基本面下跌趋势)。增长型科技股正在失宠，我们正在逐步打破那些推动标准普尔500指数上涨的大盘股。当这一切结束的时候，它们很可能都会进入一个更大的衰退。如果标准普尔500指数下跌30% ，那么其将跌至3460点，我认为这是有可能的 。”

周一（5月9日）中午，标准普尔指数较1月3日创下的4796.56点的收盘高点下跌了16%以上。

在法雷尔看来，市场目前的低迷是宽松货币政策，和过度投机推动的繁荣牛市而产生的自然结果。特别是在过去的几年里，对错失良机的恐惧，吸引了许多没有经验的新买家进入股市，他们被一种天真的信念所迷惑，认为上涨的东西会继续上涨。

他说：“一种趋势持续的时间越长，人们就越认为这种趋势是永久性的（规则3，没有新鲜事，过度从来都不会永久），“这就是为什么投资者会在价格高峰时购买大部分资产，比如股票或债券，在价格低谷时最少购买(规则5，公众在顶端买得最多，在底部买得最少)。

现在钟摆又摆回来了。当然，没有人知道何时会停止，但你可以自信地相信法雷尔规则第二条，即“一个方向上的过度，会导致另一个方向上的相反过度。”

正如法雷尔在采访中解释的那样：“投机期之后紧接着就是崩盘，因为投机通常会走得太远，或者对基本面没有足够的关注(规则4：指数级快速上升或下降的市场，通常比你想象得走得更远，但它们不会通过横盘调整来纠正)”。

股市中的投机行为现在正在瓦解，但以标准普尔500指数为例，影响指数的因素仍高度集中，约25%的回报率与5只热门股票(主要是科技类股)的表现挂钩。

法雷尔说：“集中度是衡量脆弱性或未来潜力的周期性指标，取决于一个行业或群体的集中程度。”

换句话说，美国股市一直是一个倒金字塔状，投资者可以也确实忽视了这个脆弱的基础，直到金字塔倒下。

“类似的集中情况在1970-72年也出现过，当时漂亮50占主导地位（指70年代初在美股广受机构投资者追捧的50只大盘蓝筹股）。1998-2000年，大型科技公司占据主导地位。在这些案例中，崩盘后过度集中的领头企业都经历了10年的低迷周期。”

最大和最受欢迎的股票跌得最惨，突显了法雷尔规则第七条：市场在大盘全线走强时表现最强劲，而在只有少数蓝筹股走强时表现最疲弱。

这也呼应了第9条规则：当所有专家和预测都达成一致时，就会发生其他事情。

如果牛市重占上风，法雷尔说他将关注投资者投降的证据——他们面临抛售压力和大幅下跌的日子，而这些又将建立一个持久的上涨（规则6，恐惧和贪婪胜过长期的决心)。

展望未来，法雷尔预计价值股、黄金、公用事业和能源股将成为新的市场领导者，至少在短期内是这样，而美国主要股指的整体回报率将低于平均水平（规则1，随着时间的推移，市场往往会回归均值)。

当然，如果这种情况真的发生，许多指数基金持有者会感到失望，所以法雷尔鼓励投资者在投资组合中增加更多的主动管理。法雷尔说：“我们正从一个投资指数基金赚钱最多的时期，走向一个投资正确的个股和行业赚钱的时期。我会更专注于此（规则10，牛市比熊市更有趣)”。