巴伦周刊的Reshma Kapadia介绍了中概股目前的情况，尽管目前中概股的股价已经很低，但投资者仍然保持谨慎。这是因为美中两国的政策仍有很多不确定之处，包括贸易战的前景，美国证券交易委员会对中国企业合规的调查，以及中国国内的政策风向等等。

一些中国股票从最高点急剧下跌，可以与美国的互联网泡沫期间的网络股票的跌幅相提并论。但投资者仍持谨慎态度，警告说未来12个月可能会出现波动，因为美国和中国的政策仍在变化，人们对中国股票的情绪依旧低落。

KraneShares CSI China Internet ETF周三下跌近3%，因为滴滴出行披露，它正面临美国证券交易委员会对其去年艰难的公开发行的调查。这是饱受摧残的中国公司的最新进展，这只ETF从2020年11月的峰值下跌超过60%。而规模更大的iShares MSCI China ETF从2021年的峰值下跌了近40%。

但这些跌幅并没有吸引一波想拣便宜的人。根据国际金融协会的数据，由于外国人抛售股票和债券，中国在第一季度录得资本外流。虽然不太可能引发中国的资金危机，但国际金融研究所表示，资金外流表明，投资者对地缘政治越来越谨慎了。

在本周的米尔肯研究所全球会议上，中国投资者的小组也反映了近期的谨慎态度。时代资本的负责人、曾任老虎环球董事总经理的谭海男说，目前的情况是他在中国投资生涯中“最暗淡的时期之一”。 虽然长期看他认为私募投资科技股还有机会，但谭海男说他对受到情绪冲击的公开上市的科技股票采取了“非常保守”的立场。

在短期内，美国和中国的更多发展可能使投资者保持警惕。据华尔街日报报道，美国国务卿布林肯原定于周四公布政府期待已久的中国政策，但当国务院在周三表示他的新冠检测呈阳性后，这项政策已被推迟。虽然分析家们对细节或重磅消息的预期并不高，但预计这次演讲将澄清外交政策目标，并强化美国将中国视为其最大的地缘政治对手。

此外，还有一个问题。美国贸易代表办公室正式启动程序，决定是否延长将于7月开始到期的关税，也就是特朗普政府下实施的关税的命运。 虽然财政部长耶伦表示，取消对消费品的关税至少可以缓解一些通胀压力，但据报道，美国贸易代表戴琪一直很谨慎，因为这样做意味着会失去贸易谈判的一些筹码。

国会也开始了参议院在正式谈判全面中国法案的妥协方案之前，需要清除的最后一个程序性障碍，预计这项法案可能在8月前通过。

投资者应该密切关注一项有争议的条款，其中要求建立一个筛选境外投资的机制。这项提案的最新版本缩小了范围，但它仍然可能影响一系列行业，从制药和半导体到电动汽车电池，甚至能源和农业供应链。

中国国内也有很多可以引起波动的因素，首先是对政策制定者将坚持其清零政策的预期，可能直到秋季，届时中国的最高领导层将在党的第二十次代表大会上进行更换。这可能意味着经济将面临更多痛苦。此外，秋季的领导层变动，以及现任领导人是否能如愿获得第三个任期，也可能让投资者感到紧张。

担忧的来源之一：在中国政府对科技和房地产行业进行严厉打压后，并对中国股市造成了打击后，政策将还会瞄准私营部门哪个部分？

尽管最近几周一些投资者从官员的保证中找到了一些安慰，知道他们正在逐步结束对科技行业的打击，并致力于帮助经济发展。但CloudTree Ventures的管理合伙人、中国投资有限责任公司前北美区负责人马文彦表示，决策者对“健康发展”的强调表明，与过去无节制、不受限制的增长不同，这是一个“新时代”，政府将指导创新应该集中在何处。

马文彦说这就是为什么阿里巴巴增长最快的部门是云服务。而对于百度来说，它是制造芯片，而其他互联网公司正在进入电动汽车和智能制造领域。

但美国投资者面对的最大波动来源，来自于不符合美国审计披露要求的中国公司退市的风险。虽然中国态度已经更加温和，并显示出愿意与美国监管机构达成某种协议，允许查阅中国公司的审计文件，但美国监管机构几乎没有显示出软化立场的迹象。

截至3月31日，共有261家中国公司在美国交易所上市，市值为1.4万亿美元，它们由养老金等大型投资者和小型散户投资者投资，马文彦认为退市威胁是近期不确定性的最大来源，因为中国公司必须披露三年的审计以符合要求，否则将面临退市。

马文彦说：“这1万亿美元的市值对美中关系的影响，比中国购买的美国国债要大得多。在接下来的24个月里，美国和中国可以继续交流，并创造出解决问题的可能性，但这中间存在着巨大的波动。”

马文彦说，使之进一步复杂化的是，中国自己的中央政府领导层的过渡，其中也包括那些管理中国的证监会的人，这一变动也可能使任何谈判复杂化。

尽管中国可能并非是无法投资的，但未来几个月或许还是会让投资者保持紧张，因为他们仍在监测这两个国家的政治未来。