彭博社的记者Lucas Shaw和Gerry Smith讨论了一些关于网飞股价大跌的问题，包括为什么在此刻开始大跌，网飞未来将采取的策略，以及其他竞争对手的看法等。网飞作为流媒体界的先驱和领头者，它的动向将对流媒体行业产生巨大的影响，甚至在好莱坞引起动荡。

没有哪家公司比网飞更能从人们观看电视方式的转变中受益。但4月19日的消息称，这家流媒体服务在2022年第一季度，在全球范围内失去了20万客户，并预计在第二季度将失去200万客户，这使得网飞几乎在一夜之间从典型的增长股变成了市场的弃儿。公司的市值暴跌了540亿美元，因为投资者担心网飞的前景和视频流媒体本身的局限性。网飞表示，它将采取一切措施，从打击密码共享到推出带广告的低价服务，这两种措施都是公司过去一直避免的。我们请彭博新闻社的媒体和娱乐记者帮助我们理解这一戏剧性的转折。

网飞的股价在它公布了用户数量后出现了惊人的跳水。既然其中的很多问题都是众所周知的，包括竞争、内容成本上升、较大市场的饱和度等，为什么投资者的反应会如此之大？

起初，网飞经受住了竞争的考验，没有什么不利影响。尽管有迪斯尼+、HBO Max和孔雀的到来，它在2020年仍创下了增长记录。当它的增长在2020下半年开始放缓时，它指责疫情。公司说，人们被困在家里的巨大增长“直到最近，一直掩盖了真实情况”。

现在，网飞的增长已经放缓了大约一年半，最近几个月，它显然正在进入一个新的阶段。但放缓和萎缩之间有很大区别。自2011年以来，公司就没有失去过用户。华尔街预计网飞在今年上半年会增加近500万用户。现在看来，它将失去超过200万的用户。

网飞在订阅方面的失败，是否由于消费者有了太多的流媒体选择？

消费者显然被各种选择淹没了。尼尔森公司最近的一项研究发现，美国电视和流媒体服务的节目数字高达81.7万个，比2019年12月的64.6万个有所增加。但网飞面临的挑战不仅仅是竞争对手数量的增加。它的竞争对手也在提高他们节目的质量。三年前，苹果电视+还不存在。而上个月，它赢得了奥斯卡最佳影片奖。

网飞在帮助用户找到自己喜欢的东西方面也面临着技术挑战。很多人登录后，由于无法决定该看什么，就把它关掉了（也许还会因此而取消订阅）。网飞表示，算法会建议最相关的节目，但公司高管也已经意识到这还不够，并正在测试新的方法，以帮助人们找到能刷的下一个节目，比如引入“双拇指点赞”，以便让用户可以与他人分享他们喜欢看的东西。

相对于许多竞争对手来说，网飞的价格已经变得很高，高昂的定价对它的伤害有多大？

网飞将其第一季度在美国和加拿大的大部分用户流失归咎于涨价。公司高管表示，他们通常会随着时间的推移赢回这些流失的用户。公司在这个最大的市场上曾多次提价，并继续增加用户。

网飞需要提价，才能支付所有节目的制作费用，预计今年将花费180亿美元。但它决定推出带有广告的低成本版本，也是承认它需要变得更便宜，以吸引有成本意识的消费者并保持增长。

增加一个由广告支持的订阅选项，就像HBO Max、Hulu或派拉蒙+那样，真的有帮助吗？

它可以帮助网飞吸引更多不愿意为标准计划每月支付15.49美元的用户。最大的问题是，广告支持的选项的费用将会是多少，以及网飞在广告收入方面能赚多少。如果它大幅降价，许多现有用户可能会转而使用更便宜的版本。如果网飞不能用足够的广告费来弥补较低的订阅费用，这就成了一个问题。

至少有一位分析师认为这里有一个很大的机会。古根海姆合伙人的迈克尔·莫里斯说，Hulu去年的广告收入为30亿美元，约88%的用户选择了广告支持计划。他估计，到2030年，商业广告可以为网飞贡献40亿美元的利润。

网飞现在想打击密码共享，它说有1亿没有付费的用户。事实证明，这样做会有多大的效果和难度？

网飞能够迅速减少最恶劣的密码共享行为，比如那些以每月1美元的价格提供某人账户的可疑网站。但是，当涉及到与家人和朋友分享时，就会变得更加棘手。网飞不想让那些为了能让家人，在不同地点同时观看网飞，而支付更多费用的用户不高兴。

目前，网飞正在拉丁美洲测试一种解决方案，要求用户支付额外费用，以便让其他家庭成员也能观看。网飞的首席运营官格雷格·彼得斯在星期二的财报会议上说：“比方说，如果你有一个妹妹，住在不同的城市，你想和她分享网飞，那很好。我们不是要阻止这种共享，但我们会要求你多付一点钱，以便能够与她共享。”

网飞的节目集数是一次性投放的。许多竞争者采用的是每周分集上线。这种刷剧式的观看模式对网飞有帮助还是有伤害，因为它虽然能给人以即时的满足感，但可能也会减少电视台几十年来成功使用的，定期播出的“粘性”？

这仍然是好莱坞内的一场大辩论。几乎所有网飞的竞争对手都坚持每周或分批发布新剧集的，这种更传统的模式。尽管记者和一些分析师呼吁网飞效仿，但它仍坚持采用刷剧模式。它认为客户更喜欢这种能自己调整何时观看的灵活性。

很难说谁是正确的。坊间传闻说，其他服务的节目似乎更能够累积势头，并获得更多的文化讨论。每周播出的节目当然可以帮助公司使客户能长时间地投入到一个故事或角色中。网飞最受欢迎的节目，往往在短短几周后就会逐渐消失。

随着网飞寻求管理成本，它可能会开始尝试拉长节目的时间。它已经开始分两批发布一些重要节目的新一季，比如西班牙的《纸钞屋》（网飞最成功的海外剧集之一）。

网飞有一个巨大的内容库，来自世界各地，这本应给它带来巨大的优势。国际内容是否并不像人们想象的那样，具有很大的吸引力？

网飞的国际客户群和节目仍然是它最大的优势。欧洲、中东和非洲直到最近还是网飞增长最快的地区。此后，亚洲夺得了这一桂冠，而且成为了最近一个季度唯一增加客户的地区。

网飞现在有多年在世界各地运营流媒体服务的经验，也与当地人才建立了关系。如果你是巴西、法国或韩国的制片人，网飞就是最大的流媒体服务。在这些国家制作节目，对网飞来说也比在美国制作节目要便宜，这是另一个好处。

网飞在美国以外的客户，比一些竞争对手在全球的客户要多。但它在其中一些地区的增长也正在放缓。上个季度，网飞不仅在美国失去了客户，在拉丁美洲和欧洲也出现了萎缩。

迪士尼大力推动流媒体，对网飞的下滑有多大影响？

网飞表示，竞争是其用户流失的四个原因之一。迪斯尼+目前已拥有接近1.3亿用户，就用户量而言，它是网飞最大的流媒体竞争者。但这并不是唯一的原因。在本周给股东的信中，网飞发布了一张图表，显示YouTube在美国电视中观看的总份额上紧随网飞之后，Hulu、亚马逊Prime和迪士尼+也不远。

网飞和迪士尼已经意识到一件事，那就是他们需要提供更便宜的替代品，以覆盖更多客户。迪士尼上个月宣布，它将在今年晚些时候提供带有广告的低价版迪士尼+。周二，网飞表示它也将效仿。

亚马逊有不同的商业模式，基本上是将流媒体服务捆绑在自己的“万能商店”市场的会员中，这又进行得怎么样呢？

那些不需要靠流媒体赚钱的竞争者不需要太担心这个问题。亚马逊和苹果创建流媒体服务是为了销售其他产品，他们并不指望仅靠流媒体盈利。只要亚马逊觉得视频流媒体服务能让人们更愿意订阅Prime会员，它就会继续资助电视节目和电影。

这些公司可能会限制网飞提高价格的能力，至少是从旁影响。如果你可以把流媒体服务作为订阅Prime的一部分，或者通过买新手机免费获得苹果电视+，你还想每月支付15美元订阅网飞吗？

公司领导层发生动荡的可能性有多大？

在近期内，这种可能性非常低。里德·哈斯廷斯已经领导网飞二十多年，赢得了董事会和投资者的尊重和信任。泰德·萨兰多斯是公司节目制作战略的设计师，也自然是哈斯廷斯的合作伙伴。但是，如果网飞的客户继续减少，董事会或投资者可能会鼓动进行改变。

网飞的失败对那些仍在努力建立自己流媒体平台的公司意味着什么？

华尔街认为网飞的麻烦对竞争对手来说是个坏消息。华纳兄弟探索公司（HBO Max的新东家）、迪士尼和派拉蒙全球的股价，在本周网飞报告用户损失后纷纷下跌。

虽然网飞是竞争对手，但它也是运营模式和灵感的来源。它的成功迫使了老牌媒体巨头投资于流媒体并复制其商业模式。投资者起初给了他们回报。但是，如果网飞的增长停滞在2.2亿用户，那么迪士尼和华纳兄弟探索公司的上升空间可能也没有一些人所期望的那么大。

好消息是，至少在短期内，这些公司中的大多数似乎还有足够的增长空间。迪斯尼+有接近1.3亿用户，成本约为网飞的一半。HBO Max今年年底拥有7400万用户，并且准备在海外许多市场中推出。这些公司还将继续从其他业务中赚钱，如主题公园、游戏，甚至是有线电视。

对于希望通过电影院发行更多影片的影院经营者和电影公司来说，网飞的困境是否算是一个好消息？

其他的电影公司已经形成了一种新的模式，即他们在影院独家发行他们最大的影片，时间从三周到一个半月不等，之后这些电影就可以在家里看了。他们也会在流媒体服务上独家发布一些电影。

对流媒体的悲观情绪可能会鼓励一些电影公司先在影院发行更多的电影，但我们不会再回到电影在影院首次上映几个月后，才能在家中观看的世界。