纽约时报的专栏作者，经济学家保罗·克鲁格曼在4月12日发表评论，分析了最新的通货膨胀数据。他指出，尽管最新的数据依然显示强劲的通胀，但三月底已经显示出通胀即将回落的迹象。他认为，许多数据都表明，造成部分通胀的供应链问题或许即将解决，但这并不意味着通胀会马上结束。

3月份的通胀报告如预期般火热。消费者价格在过去一年中增长了8.5%。虽然疫情已经持续了两年多，但我们依然没有摆脱新冠，事情变化得非常快，快到即使是关于刚过去一个月的官方数据，也可能会对现在的情况产生误导。

在这种情况下，消费者价格指数，粗略地说是衡量一个月的平均价格，可能没有反映出3月下旬开始的下降趋势，在你读到这篇文章时，这个趋势正在加速。通货膨胀可能会在未来几个月大幅下降。

但是不要太激动。即使我们即将看到更好的数字，这也并不意味着通胀问题已经结束。

为什么期望通胀率会下降？汽油价格的飙升占了3月份价格上涨的一半，但现在看来，世界石油市场对俄罗斯入侵乌克兰的反应过激。大量的俄罗斯石油仍在进入世界市场，拜登总统每天从战略石油储备中释放的100万桶石油弥补了大部分的不足。截至今天上午，原油价格几乎没有超过乌克兰事件之前的水平，汽油的批发价格比上个月的峰值下降了约60美分/加仑。

除此之外，有越来越多的迹象表明，牛鞭即将收回。（注：牛鞭效应指供应商对需求信息的不真实预测被不成比例地放大，由此而产生的曲线类似牛鞭甩动时的波动。）

什么意思？牛鞭效应对于处于漫长供应链末端的产品来说，是一个熟悉的问题：消费者一端的变化可能会导致产业链上更远处的变化被大大夸大。举一个当下的例子，假设人们转向在家工作，然后出于对新冠的恐慌，导致超市卫生纸的购买量增加（家用卫生纸与办公室使用的产品是不同的）。消费者看到短缺，更加急于囤货，超市为了满足需求，加大订购量，于是向超市供货的经销商也进一步加大订购量；突然间，卫生纸就缺货了。

顺便说一下，我推测“牛鞭效应”一词来自这样一个事实：当印第安纳·琼斯（电影《夺宝奇兵》主人公）挥动他的手臂时，他鞭子的尖端比他的手腕移动得更快。

自我们摆脱了疫情造成的经济衰退以来，牛鞭效应可能在备受困扰的供应链瓶颈中发挥了重要作用，消费者无法或不愿意进行面对面的服务，转而购买大量的制成品，在某些情况下，由于担心货物无法供应而过度购买。另一方面，为了满足消费者的需求，批发商和托运商急于进货。突然间，就没有了足够的航运集装箱或港口容量，导致成本飙升。

但现在有越来越多的人认为，牛鞭正在回缩。专门从事供应链分析的公司FreightWaves的首席执行官最近发表了一篇文章，题为“牛鞭会和美联储的措施一样对通货膨胀发挥作用吗？” 他指出，零售商似乎已经超买，库存异常庞大。停车场也正在被填满；对卡车运输的需求正在迅速下降。国际航运费用似乎也在下降。

换句话说，供应链问题很可能即将消失，导致卡车运输、甚至海运能力都将过剩，而这将消除高通胀的一个原因。

好吧，还有一些其他直接因素在向相反的方向推动。特别是，在新签的公寓租赁合同中，租金已经飙升，这一事实尚未完全反映在官方的住房通胀数据中，因为这些数据在很大程度上反映了许多个月前签订的租约。尽管如此，在接下来的几个月里，通货膨胀很可能会大幅回落。

但正如我所说，不要太激动。美国经济看起来仍然过热。工资上涨是一件好事，但它们现在上涨的速度是不可持续的。

这种超额工资增长可能不会消退，直到对工人的需求回落到与现有供应一致，尽管我讨厌这样说，但这可能意味着失业率至少上升一点。

好消息是，仍然没有迹象表明，对高通胀的预期正像1980年那样变得根深蒂固。消费者预期不久的将来会有高通胀，但中期预期却没有什么变化，这表明人们预期通胀会下降很多。

无论如何，如果你认为今天的报告显示通货膨胀失控，你就错了。事实上，我们可能会在这方面得到一些容易令人误解的好消息。