据彭博社报道，经过多年的飞速增长，中国科技公司一跃成为股市巨头，许多分析师开始接受这个行业扩张放缓、收益下降的新现实。

国际金融服务公司摩根士丹利减少了包括阿里巴巴和腾讯在内的科技公司目标股价。而中国国际金融公司本周表示，预计2022年，部分科技投资的估值为零。上个月摩根大通在改变估值模型后，预估中国科技公司目标股价缩水一半以上。

模式和思维的变化反映了互联网科技行业面临的环境更具挑战。因为监管风险和疫情影响，公允价值估算越来越困难。这是公司要接受的新常态。在公布了有史以来最慢的季度增长速度之后，腾讯承认要接受新的产业模式，不计后果追求增长不再可行。

Vontobel资产管理公司的投资组合经理Ramiz Chelat说：“我们得知，一些中国互联网大厂正在关心一个共同话题，就是投资新领域时更加谨慎，把重点放回核心业务。”Chelat还补充说，比起正在犹豫实行这些投资理念的公司，“我们认为已经践行投资理念公司更具建设性。”

恒生科技指数显示，一些中国科技巨头连续五个季度亏损，在截至3月的三个月内下跌了近20%。这些公司在美国交易所的交易也出现了同等程度的下跌。

尽管中国政府在3月中旬承诺稳定市场，并停止一年多来对私企的打压，但还是出现了这些损失。中美两国关于中国公司审计问题的谈判进展受限，也增加了这些公司从美国交易所退市的风险。

当地时间周五（4月1日），彭博社报道说，中国当局作出罕见让步，预计最快在今年年中让美国监管机构全面审查在纽约上市的200多家公司。

可以肯定的是，大多数分析师持长期乐观态度，仍坚持接下来12个月的较高目标，尽管股价远远低于2021年2月的峰值。在彭博追踪的63位分析师中，只有两位将美团评为“卖出”，平均目标价比上一交易价高出52%。

科技股目标价格的巨大差异源于不同的估值方法。

摩根士丹利表示，所谓的部分总和（SOTP）方法，即把各种业务部门的市场价值加起来。摩根士丹利将之前看好的阿里巴巴的美国股票目标价格定为360美元。如果剔除淘宝特价版之类的非核心业务，这个数字现在已经缩水到220美元。

对于证券公司来说，一种更为谨慎的首选方法是使用现金流量贴现法（DCF），用DCF对阿里巴巴股票的估值为140美元。当地时间周四（3月31日），阿里巴巴美股收于108.80美元。

德国中央合作银行分析师Manuel Muehl表示：“目前，因为我们面临大量相关风险，在DCF模型中，我们的价格目标是很容易实现的。”Manuel Muehl是将腾讯评为“卖出”的三位分析师之一。他认为看涨的分析师忽略政治风险进行定价是“不现实的”。

摩根大通在评估多数科技巨头时，不再采用SOTP方法，转而采用市盈率方法，即更关注获利增长，并与业内同行进行比较，因为他们认为这是一种“制度转变”。

香港利达资产管理有限公司的基金经理Andy Wong表示，“虽然这些中国科技公司的股价可能正在触底反弹，但我们没有看到任何新的增长动力。”去年7月，利达资产基金削减了中国敞口，“我们一直想看到商业模式的转变，以适应监管的新常态，但我们没有看到大多变化。”

（今日汇率参考：1美元=6.36人民币）