据市场观察报道，在乌克兰战争中，中国面临着一个真正的困境：如何在不将自己卷入冲突的情况下，保持与俄罗斯“无止境”的友谊，同时避免自己受到金融制裁的打击。

如果中国弄清楚如何走这条钢丝，它最终可能会获得巨大的经济利益。一些投资者已经意识到这一点，并将中国资产视为多元化投资组合中的避风港。

这场战争以及西方的严厉回应，加速了多年来以美国和中国为中心的全球世界秩序的转变。中美关系破裂，引发了对两国脱钩的担忧，尤其是在科技等领域。

现在，由于俄罗斯之间的入侵以及中俄之间强有力的联系，脱钩或去全球化可能会更快发生。不仅是在技术方面，而且在更广泛的范围内，包括商品和货币方面。这可能是积极的影响，鼓励中国继续减少对西方以美元为基础的体系的依赖，并让俄罗斯更加依赖中国，可能还有它的官方货币人民币。

冻结俄罗斯外汇储备的制裁，给各国提出了一个关键问题，特别是像中国这样有可能在西方看来站在错误一边的国家：他们是否应该开始将外汇储备从美元转向多元化？

从边际上看，随着各国和投资者寻求多样化，黄金可能是一个受益者。但人民币也可以成为受益者，因为它已经受益于真正的正利率和一个拥有强大外部账户的国家。

中国一直在更广泛地推动人民币的使用，并寻找方法来打破自己对美国的依赖，包括美国的美元体系和技术。尤其是在特朗普政府期间，美国对其科技和电信巨头华为实施制裁之后。

事实上，分析人士指出，中国优先考虑扩大人民币的使用范围，同时推动自力更生。这既促成了人民币兑美元汇率走强，也促成了中国人民银行（央行）决定在大流行期间不像美国那样放松货币政策。这帮助人民币成为了避风港，许多投资者为了提高收益率和分散投资，增加了一小部分中国主权债务。

在给客户的一份报告中，杰富瑞全球策略师肖恩·达比（Sean Darby）写道，这场战争是投资者逃离高风险资产转向人民币的少数几次之一。

达比指出，自2021年以来，俄罗斯似乎已经“准”将卢布与人民币挂钩，这是他所说的“去美元化的第一个真正证据”。两国之间的数字支付已经在上升，正如达比所看到的，随着中国的数字货币成为主流，中国的金融科技行业处于有利地位。

但关于美元消亡的猜测可能是错误的。还记得“别无选择”（TINA）的论点吗？（撒切尔夫人曾声称，市场经济是最好，正确，唯一有效的制度，关于这一点的辩论已经结束。）TINA的论点促使投资者转向股票，因为利率太低，债券不讨好。

经纪公司PGM全球和宏观战略主管艾丹·加里布（Aidan Garrib）表示，现在美元也存在类似的论点：除了美国市场的深度和流动性之外，别无选择，这使得中国不太可能很快更换其2.7万亿美元的美元储备。PGM全球补充说，不过，中国可以允许其部分持股到期，并将收益投资到其他地方。

对于威胁其他经济体的大宗商品价格飙升，中国也将获得一些缓冲。与世界大部分地区隔绝的俄罗斯，将越来越依赖中国来购买其石油和农产品。这应该会让中国在定价和条款上占据上风，有可能帮助它推动更多的贸易从美元转向人民币。

独立投资研究机构TS Lombard首席中国和亚洲经济学家罗里·格林（Rory Green）写道，这是在北京设定有史以来最低的增长目标，即2022年5.5%的背景下发生的。不过，这个目标是有野心的，表明中国可能会采取不惜一切代价实现这一目标，这可能意味着进一步的支持和刺激。

格林在一份报告中告诉客户，但由于严格的新冠疫情限制已经削弱了消费，而且现在乌克兰危机可能产生溢出效应，中国需要的不仅仅是包括基础设施支出在内的扩张性财政计划。格林强调，为实现其目标，中国将需要为其房地产行业提供更多支持，这对于扭转销售局面至关重要。

格林写道，如果住房需求没有好转，北京不太可能实现其目标设定的稳定增长。中国对稳定的关注，以及它需要支持来确保稳定的机会，对在岸股票和人民币来说是个好兆头。事实上，iShares MSCI China A ETF在过去一个月内下跌不到 1%，而iShares MSCI新兴市场ETF同期下跌8%，标准普尔500指数下跌4%。

（今日汇率参考：1美元=6.32人民币）