彭博专栏作家Mohamed A. El-Erian撰文指出，全球市场和经济无法逃脱乌克兰战争的影响，西方对俄罗斯入侵的反应很可能会对金融系统和投资者产生重大影响。

对于那些几天前还生活在和平社会的乌克兰人来说，生活已经被颠覆。现在，他们的国家正处于猛烈的军事攻击和逐步的占领之中，许多人担心他们的生命，很多人已经成为难民。

可悲的是，这一切都不可能很快改变，尽管许多勇敢的抵抗行为激励着世界各地的人们。俄罗斯则有可能升级攻击，全力确保对乌克兰大部分地区的控制，越是这样，就越难遏制和扭转当地的重大损失。

俄罗斯攻击乌克兰的时间越长、越猛烈，西方国家就越会被迫作出反应，尽管要避免正面军事对抗。周末出现了更强大的制裁，包括将某些俄罗斯银行排除在SWIFT国际支付系统之外，以及对俄罗斯央行的制裁。

通过打击俄罗斯的国际支付能力，西方正在瞄准其经济活动的神经中枢。如果全面实施，这有可能削弱俄罗斯经济。但这也出现溢出效应和反溢出效应，将影响全球经济及其支付系统。

世界范围内的增长将放缓，通货膨胀将加剧。在俄罗斯有业务的公司可能会面临越来越多的欠款，持有俄罗斯实体债权的债权人也同样。那些依赖从俄罗斯进口的公司将遭受供应中断。那些对二战以来以西方主导系统持怀疑态度的国家将更多地建立替代性的支付系统。

这对全球经济和债权关系的影响是重大的，尽管这需要时间来体现。某些方面，人们可能仍感到生活是正常的。但是，如果俄罗斯和西方国家被拉入更深的冲突，这种情况就不可能持续下去。

关于金融市场，鉴于其在本周结束时的表现，人们有理由怀疑，投资者和交易员是否意识到俄罗斯对乌克兰的入侵正在加深。欧洲和美国股市已经从短暂但急剧的下跌中恢复，油价不再在每桶100美元以上交易，新兴市场债券摆脱了危机的蔓延。

这种看似 “正常 “的市场可以归因于几个因素，包括低估值的组合、寄望于央行不会过度收紧货币政策，以及逢低买入的长期行为。然而，如果乌克兰局势恶化，如果制裁削弱了俄罗斯经济，如果欠款和债务增加，如果对世界其他地区的经济和金融溢出效应没有得到遏制，这种正常状态将无法长期持续下去。