2月14日，Javier Blas在彭博社发表评论文章，分析全球铝市场的变革，并给出相应建议。业内一直流传着一则笑话，要想在铝业市场中赚钱，就得在价格反弹之际卖出。但今时已不同往日。

为应对气候变化，对高污染电力（电解铝生产的重要动力来源）的供给限制，加上铝需求的激增，已经颠覆了整个行业。铝供给，尤其是中国的铝业遭到重创，导致整个铝市场进入30年来的高潮。

此次铝价飙升之所以重要，正是因为铝在现代生活中无处不在。作为工业中应用最广泛的一类有色金属结构材料，铝及铝合金超过了铜。由于无处不在，所以铝价上涨也将冲击所有经济领域，增加全球通胀的压力，蚕食许多制造业的利润。从政府政策到央行利率，再到日程生活成本，都会受到铝价的影响。

在伦敦金属交易所（LME），铝的现货价格自1988年6月以来首次飙升至每吨3300美元以上。更糟的是，为买到现货，制造商正支付高额的溢价。例如，欧洲铝坯的溢价达到每吨1500美元，比2000年至2020年的均价高出四倍。

这并非昙花一现。过去，交易员一般在价格反弹至每吨2500美元以上时卖出，并在跌至每吨2000美元以下时买入；如今，在价格飙升至每吨3000美元以上时，他们仍在继续买入。曾经的天花板，如今可能变成了地板。

造成铝价暴涨的罪魁祸首是电力。从铝土矿到铝金属的过程需要耗费大量能源。平均而言，生产一吨铝所使用的电力相当于一个普通美国家庭一年的消耗量。这也是为什么铝冶炼厂往往选在电力成本低廉的地方。加拿大和西伯利亚有丰富的水电，而冰岛有地热能源。然而，过去20年，由于煤电的超低成本，中国已经成为铝厂的首选之地。

自2005年以来，中国几乎贡献了全球所有的铝冶炼增量，2021年在全球6700万吨的市场中占比达到了近58%。但随着政府致力于削减能源消耗和二氧化碳排放，中国没有再扩大冶炼产能力。去年，由于面临电力短缺，中国政府命令数十家冶炼厂削减产量以节约电力。目前市场仍在观望，看这些冶炼厂是否在冬奥会后重新启动。

欧洲的一些冶炼厂也在2021年底因超高电价而减产。这部分产能的回归将取决于欧洲的天然气和电力价格。

同时，市场需求正在增加。部分原因是为了应对气候变化。铝合金是汽车轻量化首选材料，进而有助于提高续航能力。为提高热门车型F150的性能，福特曾推出采用高强度铝合金车身打造新一代F-150皮卡，重量减轻了约700磅（317公斤）。而特斯拉等新玩家对铝合金材料的偏爱，进一步推高了市场需求。

在这种情况下，铝市场在2021年出现超过100万吨的供应缺口，这一趋势在今年可能会持续下去。供应缺口正在迅速消耗库存。2014年，LME的铝库存达到了近550万吨的峰值。而2022年同期，库存已降至80万吨以下。中国等地的库存也在下降。大宗商品研究公司CRU集团估计，到2022年底，铝库存只够维持36天，创下历史新低。

除非中国重新启动国内部分产能，或者在亚洲等地新建冶炼厂，否则市场迟早会迫使需求下降。目前，铝库存的消耗速度之快前所未有。随着消费粘性的提高，铝价最终可能大幅上涨。市场上一次被迫通过价格来配给供应以恢复平衡之际，现货铝飙升至每吨4000美元以上，与35年前的情形如出一辙。

（今日汇率参考：1美元=6.35人民币）