据巴伦周刊报道，比特币投资者现在可能会松口气，因为跌至数月来最低水平的价格已经开始回升。但加密货币的下一步动向只会变得更加模糊。

由于投资者试图衡量加息和美联储更严格的货币政策的影响，加密货币市场已经变得更加动荡，并与股票紧密相关。技术分析已被证明在很大程度上是徒劳的，在过去的几周里，比特币价格已经突破了支撑位和阻力位，让试图预测其下一步走势的图表师感到无奈。

华尔街似乎也无法就这一规模最大的加密货币的发展方向达成一致。Stifel和摩根大通的策略师本周发表了截然不同的观点，这表明，策略师在试图为一种本质上难以驾驭和不可预测的资产建立价格模型时，正面临着挑战。

在看跌阵营中，Stifel的股票策略主管巴里·班尼斯特尔（Barry Bannister）认为，2023年比特币将出现暴跌，价格将一直下跌到1万美元。他预测，比特币将暴跌，因为美联储努力抑制通货膨胀，这将导致债券收益率上升，可投入高风险资产的资金大大减少。他说，加密货币在历史上一直对美联储政策的变化有反应，这表明在一个漫长的紧缩周期中，比特币未来的价格可能远远低于最近的价格。

班尼斯特尔说：“美联储想要表达的意思是，我们不会永远给你免费的钱，这在今年可能会产生边际效应，但在2023年，美联储可能会进一步调整政策，比特币会被击垮。”

摩根大通的看法比较复杂。全球市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou称，比特币的公允价值现在是3.8万美元。他设定这个目标的依据是，加密货币的波动性将是黄金波动性的四倍，目前则是五倍。他指出，要想成为黄金的替代品或补充进入机构的投资组合中，比特币的波动性是其最大的挑战。如果波动性降低，需求和价格就会上升。

Panigirtzoglou认为，如果比特币的波动性是黄金的三倍，那么比特币的价值将达到5万美元。这远远低于他的15万美元的最高“理论”价格目标，达到这一目标的前提是，比特币的波动性与黄金的波动性相匹配，并击败贵金属作为一种投资资产。他说：“不用说，这种波动性的趋同……在可预见的未来是不太可能实现的。”

摩根大通的市场和投资策略主席迈克尔·坎巴勒斯特（Michael Cembalest）说：“那么，一年后比特币会值多少钱？这是我最不想回答的问题。”他负责监管超过3万亿美元的资产。

这位策略师甚至不愿冒险猜测。他本周写了一份关于加密货币的报告，名为《马耳他之鹰》。这个标题指的是1941年的一部电影，讲的是一个侦探为了寻找一个有价值的雕像而开始了全球搜寻，结果这个雕像却一文不值。

坎巴勒斯特说，加密货币也能带来财富。但他不认同将比特币作为交易货币的说法，主要是因为它太不稳定，交易量少，价格容易被操纵。他说：“我相信价值储存的说法，但我没有一个估值工具，而且比特币波动性还是过高。”他指出，房地产和股票可以用预期的现金流来衡量，而债券收益率则可以从通货膨胀中获得线索，商品则可以从供求曲线中获得数据。

坎巴勒斯特说，相比之下，比特币几乎没有可靠的参考点来评估其价值。其中一个比较流行的测量方法被称为梅特卡夫定律（Metcalfe’s Law），该定律指的是网络的市场价值与其用户数量成正比增长。根据高盛的数据，基于其网络增长，比特币的价格在2021年中期被明显高估了。

但坎巴勒斯特认为，梅特卡夫定律在很大程度上作为一种比较工具是有用的，可以显示竞争对手区块链网络的相对价值。他说：“它告诉我，比特币相对于以太坊或狗狗币是否是便宜了，以及价格是否低于绝对水平。”

也就是说，比特币可以越来越多地与黄金和其他避险资产竞争。比特币不可更改的软件代码增加了代币的供应，其速度与黄金供应的增加相似，都是每年增加0.5%到1%。这种稀缺性有助于黄金在经济压力和高通胀时期保持活力，因此比特币在数字时代可以发挥同样的功能。坎巴勒斯特认为，在有外汇管制、双重货币制度、存在治理和腐败问题的国家，比特币也可以作为一种价值储存手段。

关键是波动性，波动性越高，长期机构基金的需求就越低。相反，波动性的消退可能会提高需求，最终提振比特币的价格，使其成为黄金的替代品。

坎巴勒斯特说，与黄金进行类比并不是很合适，但“一个饥饿的人对菜单上的东西并不挑剔”。

（今日汇率参考：1美元=6.36人民币）