Hirsh Chitkara在科技信息网站protocol发表文章，罗宾汉上市后的表现比很多人预想的要糟糕的人，市值在不到6个月时间里蒸发了近90%，很多人把罗宾汉的困境归咎于因为网红股引发的严厉监管，然而，这掩盖了罗宾汉面临的根本问题，即这个软件并没有一个真正的、其它公司无法复制的竞争优势。

自从罗宾汉（Robinhood）经受住了网红股的风暴以来，时间已经过去整整一年了，公司现在的状况比我们许多人在2021年1月时猜测的要糟糕得多。公布第四季度财报后，罗宾汉的股价暴跌至个位数（略低于10美元），远低于2021年8月70美元的近期高点。这意味着罗宾汉的估值在不到六个月的时间里下降了84%以上。

投资者的信心不会因为昨天的收益结果而得到很大的提振。总净收入从上一季度的3.65亿美元降至3.63亿美元。再之前的一个季度的净收入要好得多，是5.65亿美元。

净亏损不像之前那么糟糕，但依然很糟糕。

罗宾汉第四季度报告的净亏损为4.23亿美元，比2021年第三季度报告的13亿美元有所改善。最令人震惊的一个数据是：罗宾汉从每个用户获得的平均收益下降到64美元，远低于2021年第一季度137美元的高点。与此同时，罗宾汉的月度活跃用户也有所减少，从2021年第三季度的1890万减少到2021年第四季度的1730万。

这些信息引发了收购传言。正如Protocol的金融科技团队本周早些时候所解释的那样，摩根大通作为买家的猜测是很合理的。罗宾汉拥有1730万月度活跃用户，其中很多用户都是年轻人，他们的净资产将会增加，很多消费金融公司都会对这个数字感到满意。

考虑到摩根士丹利以130亿美元收购了电子交易平台E-Trade，以罗宾汉目前约为97亿美元的市值来看，收购罗宾汉并不是一次很贵的交易。要知道，不久前罗宾汉的交易估值为600亿美元左右。

由于股票表现太过糟糕，罗宾汉调整了一些员工的股票授予，这家公司的股票暴跌，实际上大幅减少了员工的薪水。罗宾汉还面临着多起集体诉讼，指控其在上市前的S-1表格中误导了投资者。

注：S-1表是美国证券交易委员会要求总部设在美国的上市公司填写的初始登记表。S-1表要求公司提供各种详细的商业计划信息。

人们很容易把罗宾汉的困境归咎于网红股崩溃带来的监管后果。罗宾汉冻结网红股交易的决定，既疏远了消费者，也引起了严格的监管审查。

加里·詹斯勒在8月表示，美国证券交易委员会“可能会大幅限制或禁止”为订单流付费的商业模式，而罗宾汉正是利用这一模式来赚钱的。批评者担心这种做法会刺激交易平台吸引用户进行频繁的交易。购买期权订单的清算所也为订单支付了更高的费用，这激励交易平台引导消费者进行风险更高的赌注，但监管机构在订单流支付方面没有取得多少进展，罗宾汉的股票和业绩也持续暴跌。

罗宾汉的监管问题掩盖了一个更严峻的问题：这家公司缺乏持久的竞争优势。免佣金交易是罗宾汉早期成功的关键。但是，其他公司已经赶上来了，许多公司提供免佣金交易，还无需为订单流付费。

罗宾汉还激发了大量新的市场竞争者，他们针对年轻交易群体中的小众人群。例如，Public.com（它不使用订单流付款）将自己打造成一个更容易操作的平台，有助于培养用户的金融素养。而罗宾汉试图将产品扩展到新方向的尝试并没有创造出真正的竞争优势。例如，上周罗宾汉宣布了加密货币钱包测试项目，但Coinbase等竞争对手多年来一直有类似功能。同样，罗宾汉试图将自己定位为一个金融超级应用，但其他几乎所有的消费金融公司也是如此。

罗宾汉的短期前景取决于市场。加密货币的回归将大大促进罗宾汉的收入，并减少未来几个季度的净损失。但是从中长期来看，未来的道路并不那么清晰。罗宾汉概述了一个毫无新意的2022年规划，其中包括国际加密货币扩张计划以及消费和储蓄产品的开发。就长远来看，弗拉德·特内夫似乎已经做了一些反思，在说起网红股的狂热时，他说“罗宾汉团队已经思考了很多”。

但这个长期计划似乎包括很多一厢情愿的想法。特内夫在电话中说，很多前罗宾汉的客户想回来，但“客户回到平台并没有那么容易”。把客户拉回来从来都不是件容易的事情。