路透社1月26日报道，在一年前“网红股”热潮力压对冲基金并搅乱华尔街之后，美国监管机构正在研究如何限制罗宾汉等免佣金网络券商对心理提示的滥用（借此提高散户交易量）。

在散户投资者于2021年1月将游戏驿站（GameStop）和其他“网红股”推上天后，美国证券交易委员会（SEC）于去年启动了对罗宾汉、微牛证券和SoFi等免佣金网络券商的审查。

散户狂潮一度让游戏驿站股价涨幅超过1500%，并引发了一场“逼空大战”，让押注这家视频游戏零售商的对冲基金损失惨重。连锁电影院AMC娱乐等网红股也出现飙升。

在股市狂热的高峰期，几家网络券商纷纷宣布限制网红股的交易，引起投资者不满。罗宾汉首席执行官弗拉德·特内夫等高管被拉到美国国会作证。

SEC发现，许多经纪平台以及机器人投顾（roboadvisors）正频繁采用基于人工智能的分析方法、类似网络游戏的功能等行为提示来鼓励股票交易或推销理财产品。

所采用的技术包括交易竞赛、积分及奖励，辅以生动的语音和醒目的颜色，通知，社交网络工具，以及精心设计的交易和投资清单等等。

免佣金网络券商认为他们正在促进投资活动的民主化，降低股票交易的门槛。罗宾汉在周二晚间发布博文称，公司正致力于帮助客户学习投资基础知识。

批评者认为，免佣金网络券商只想尽可能提高散户交易量，以获得高额的手续费。还有一种利益冲突的情形：研究显示，散户投资者在调整投资组合时一般都会亏损。

SEC主席根斯勒上周告诉CNBC：“人们每天都会收到不计其数的行为提示……网络券商的应用程序和机器人投顾也是如此。他们只为赚取更多收入。”

周三，根斯勒在一份公告中表示，期待着工作人员对网络炒股活动提出建议，但没有予以详细说明。

在8月份的咨询中，SEC提出，网络提示有时可能构成投资建议，属于最佳利益规则（Regulation Best Interest）的范畴。这项2019年提出的规则要求提供投资建议的券商为散户投资者的最佳利益行事，并披露利益冲突。

如果上述规则付诸实施，网络券商将被迫扩大信息披露范围，合规负担将增加网络经纪业务的复杂度，并提高诉讼风险。

全新领域？

路透社去年报道称，在网红股上涨时，六家主要网络券商的散户投资者用户/账户合计超过1亿个。

美国金融业监管局（FINRA）也加强了对游戏式交易功能的审查。调查发现，2020年开立投资账户的投资者中，66%是投资新手。

证券业与金融市场协会（SIFMA）等行业团体表示，通过网络平台炒股对投资者有利，例如引导他们增加储蓄或进行长期投资。

在10月份对SEC咨询的回应中，SIFMA还表示，在绝大多数的投资互动中，根据“成熟的”指导意见，通过网络平台炒股不会构成投资建议。

部分专家承认，SEC正在进入一个全新领域，并指出网络炒股对投资决策直接影响的相关研究有限。

纽约大学研究员、前SEC官员埃德温·胡称，金融机构在这个问题上拥有最完善的数据，但却不愿意对外分享。

“SEC面临的一个关键问题在于，用户界面设计是否可以被视为投资建议，以及界面设计对投资决策的影响有多大。这是一个非常复杂的经验和法律问题。”