商业内幕网的James Faris 采访了五位研究游戏行业的分析师，询问了他们关于微软收购动视暴雪后，微软的商业战略和股票前景。分析师们都认为，微软的收购将增加它的长期竞争能力，特别是在游戏内容的领域。而元宇宙方面虽然仍然遥远，但这项收购也能为微软带来巨大的优势。

游戏开始了，Meta。

这是在微软宣布以惊人的687亿美元收购视频游戏巨头动视暴雪的计划后，似乎要向它的竞争对手（以前被称为脸书公司）发出的信息。如果获得批准，这项全现金收购将成为科技行业有史以来最大的交易。

此举如果获得批准，将加强微软的游戏业务，让它有望成为仅次于腾讯和索尼的第三大游戏公司（以收入排名），同时将华盛顿州雷德蒙德市的这家公司确立为元宇宙（一种未来主义的沉浸式3D虚拟世界概念）中的一个重要参与者。

微软已经通过软件功能和HoloLens头盔涉足混合现实领域，但现在它准备在这个潜在的利润丰厚的领域进行它最大胆的计划，这项交易可能使它在下一个大趋势的竞争中处于领先地位。

韦德布什证券的高级股票研究分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）在接受内幕网采访时说：“我认为最重要的是游戏和流媒体。我认为这才是重点。但我认为这可能会让微软在元宇宙战略方面领先于Facebook。”

内幕网采访了艾夫斯、其他三位微软分析师和一位动视暴雪的分析师，讨论了这项交易发生的原因，它会如何影响了建立元宇宙的竞争，以及微软股票的前景。

对微软来说，这是在正确的时间购买正确的资产

分析师们说，这笔交易的时机并不是巧合。

动视暴雪在一场性骚扰诉讼之后陷入了混乱。过去30年经营这家公司的首席执行官鲍比·科蒂克受到了指责，声称他没有采取足够的措施来防止诉讼中所说的“普遍存在的兄弟会文化”。股价比诉讼前的水平下降了30%。

微软在游戏领域有二十年的投资记录，它有足够的资金可烧。根据它最新的季度报告，这个科技巨头坐拥超过1300亿美元的现金，而且它的股票在过去五年里上涨了近五倍。

艾夫斯在周二的一份说明中写道，随着对科蒂克质疑越发尖锐，微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉看到了一个“收购独特资产的机会之窗”，并加以利用。华尔街日报报道说，动视暴雪的性骚扰丑闻催化了这项交易。

这笔交易最早可能在2023年6月完成，微软最大竞争对手的股东们都在发抖。索尼的股票在这一消息传出后下跌，在美国上市的股票在过去两个交易日中下跌了12.8%，而在日本的股票下滑了13%。

投资者担心动视暴雪的产品阵容，包括《使命召唤》、《糖果传奇》、《暗黑破坏神》、《守望先锋》和《魔兽世界》等特许品牌，将使微软成为游戏领域更强大的力量。

考恩公司的企业软件分析师德里克·伍德（Derrick Wood）说：“他们在游戏行业有一些非常好的IP，俗话说，内容为王。而且微软一直公开表示，游戏市场是一个备受关注的市场。”

通过微软的Xbox游戏机在线玩游戏需要Xbox Live，一年的费用为60美元。微软还提供Game Pass，这是一项月度订阅服务，每月以10至15美元的价格提供100多个游戏的访问权限。自2017年6月推出以来，这项服务已经积累了2500万名用户，但仍有很大的增长空间。

动视暴雪有近4亿月度活跃用户，虽然不是所有这些游戏玩家都会开始为Game Pass付费，但有可能很多人会。而且每次动视有新游戏发布，微软都可以吸引一批新的客户，如果他们想继续玩这个游戏，就可能要注册Game Pass。

韦德布什证券公司负责动视暴雪和其他游戏公司的分析师迈克尔·帕克特（Michael Pachter）说：“假设有一亿人在网上玩《光晕》（由微软拥有的游戏），而且是免费玩。这能将他们中的500万或1000万转换为Game Pass用户吗？是的，它真有可能。我认为这就是微软的宏伟计划。”

这个游戏“宏伟计划”的其他部分包括更多的移动业务，游戏内物品的销售的增长，向中国的扩张，当然还有持续的游戏销售。

帕克特说：“微软将保持动视的核心业务模式，仍然继续销售所有这些内容。”

元宇宙是个谜，但内容将是关键

微软收购动视暴雪的一些好处可能在几年内都不会实现。

用伍德的话说，而且内幕网采访的每一位分析师都认为，微软希望在元宇宙领域“插上旗帜”，这也是这笔交易背后的驱动力。这项技术的前景既模糊又光明；没有人知道元宇宙到底是什么，但大家都认为它将是巨大的。分析师们说，内容将是保持用户参与的关键。

伯恩斯坦研究公司的高级研究分析师马克·莫德勒（Mark Moerdler）说：“整个新兴的元宇宙领域，我认为没有人真正知道，因为它有相互矛盾的定义和能力，但微软专注于其中的多个层面。而且他们相信游戏和游戏的能力以及流媒体，以及Azure（微软的云计算技术），还有增强现实，和虚拟现实，和人工智能，以及其他方面都会融合。”

Evercore ISI的软件分析师柯克·马特恩（Kirk Materne）说，元宇宙最终可能成为一个全面的虚拟世界，将各个社区聚集在一起，而韦德布什的埃夫斯说，它可能一开始就是一个游戏中心。动视暴雪丰富的内容库将帮助微软在将它的虚拟帝国扩展到新的领域方面取得先机。

微软股票的下一步动向是什么？

一笔规模空前的交易之后出现了难以预料的反应，这并不令人惊讶。

自交易宣布以来，微软股价一直在摇摆不定，从2%的跌幅到一小时后的1.8%的涨幅，然后反转收低。周三，股价上涨了3.6%，然后随着大盘走低，又失掉了大部分涨幅。

为了消除噪音，内幕网汇编了上述四位微软分析师的目标价格和评级，以及关于股价接下来走向的详细评论。

伯恩斯坦研究公司的高级研究分析员马克·莫德勒

目标价：364美元，17%的上升空间

评级：优于大盘

点评：“微软作为一家与大多数软件公司不同的传统公司，有着非常长远的眼光。他们不只是着眼于一年、两年、三年，他们着眼于未来五年、十年、十五年的增长动力。

最近行业内对元宇宙的关注把微软带到了风口浪尖，所以随着定义的完善，人们可能会考虑他们需要做什么才能带来元宇宙。微软比其他任何人都更有优势，但这并不意味着其他供应商，其他拥有雄厚资金的技术公司就不能收购。因此，微软正在采取行动，以确保他们保持他们的杆位。

第三是，从微软的角度来看，价格点非常好。第四是，可能会有越来越多的通货膨胀。利率可能会上升。虽然微软有大量的现金，而且如果非常低的利率继续下去，他们有能力以便宜的价格借款，但通货膨胀和其他问题却很可能说，从微软的角度看，这是一个好时机，也是个好价格。”

Evercore ISI的软件分析师柯克·马特恩

目标价：370美元，19%的上升空间

评级：优于大盘

评论：“可能有三件事。第一，我认为这笔交易说明了微软的进攻能力，也就是说，拥有一个很棒的资产负债表与能否有效利用它并推动股东价值的能力一样重要。

从纯粹游戏的角度来看，这为微软的增长凳子又增加了另一条腿，以对Azure和Office 365进行补充。当考虑到巨型公司和他们增长的持久性时，微软又增加了另一项业务，它是一个有意义的增长部门，规模更大，而且将再次使微软的增长动力多样化。

最后，从战术上讲，这项交易应该是能增值的。我们估计，从盈利的角度来看，它可能有3-4%的增量。因此，从战略角度来看，它是有意义的，但就底线而言，它也有一些积极的近期影响。”

考文公司的企业软件分析师德里克·伍德

目标价：320美元，3%的上升空间

评级：优于大盘

评论：“这是一个有吸引力的估值，不到20倍的自由现金流。动视暴雪的利润率比微软略高，而且它将会增加收益。这将是一个围绕元宇宙定位的技术战略。而且，这也是对资产负债表上资本的良好利用。”

韦德布什证券的高级股票研究分析师丹·艾夫斯

目标价：375美元，21%的上升空间

评级：优于大盘

评论：“现在它将开始让市场有能力以消费者和企业部分的总和为基础来评估业务。如果说投资者曾有什么不满的话，那就是微软的消费者战略。

从战略上讲，这是一个积极的举措，但这是微软新的行为方式。我也认为他们也认识到，如果他们现在不拿下动视，他们会后悔的。”