文|宋星

687亿美元，还是全现金收购，微软周二突然发动“钞能力”宣布收购动视暴雪，让许多游戏迷感慨真是“壕无人性”。

这笔交易，不仅是微软成立以来所进行的最大一笔收购，也是迄今为止全球游戏行业内规模最大的收购案。

微软收购知名游戏公司动视暴雪野心不小，但这桩并购案也将受到监管机构的密切关注，微软最终能否通过反垄断调查，坐上游戏行业老三的位置，恐怕还不好说。

微软的游戏野心

微软这桩巨额收购案，保密工作做得非常好，在本周二之前几乎没有一点风声。不过，微软以往在游戏方面的野心还是非常明显的。

从2001年推出第一代Xbox游戏机开始，过去20年时间微软一直在游戏主机和游戏制作领域持续投入。

纳德拉出任微软CEO之后，开启了“买买买”模式，已经连续收购了10多家游戏工作室。比如，2020年9月，微软以75亿美元收购游戏巨头ZeniMax。ZeniMax拥有贝塞斯达游戏工作室、探戈游戏工作室等子公司，出品了毁灭战士系列、上古卷轴系列等游戏。

微软认为，游戏现在是规模最大和增长最快的娱乐形式。市场分析公司Newzoo预计全球游戏行业去年总营收达1800亿美元，2024年将增长到2188亿美元。

收购动视暴雪对微软来说意义非凡。通过这笔交易，微软将获得动视暴雪和子公司King旗下所有工作室的运营管理权，内部游戏开发工作室将达到30个。

微软还将拿到《使命召唤》、《魔兽系列》、《守望先锋》、《糖果传奇》等知名游戏IP所有权。

按收入计算，这项交易完成后，微软将成为全球第三大游戏公司，仅次于腾讯和索尼。

业界普遍认为，索尼的PlayStation在与微软的Xbox的竞争中处于领先地位，但收购动视暴雪完成后，微软在游戏主机和游戏内容方面竞争力都加强了。

微软计划在其游戏服务Game Pass中推出动视暴雪的游戏。目前，Game Pass拥有超过2500万订阅用户，微软希望动视暴雪每月近4亿的活跃玩家能够增加其订阅数量。

投资咨询机构Asymmetric Advisors的分析师安瓦尔扎德在一份报告中表示，索尼面临的压力无疑会越来越大。东京股市周三收盘，索尼股价大跌12.8%。

除了在游戏领域进一步增强自身实力，微软收购动视暴雪也是为了在元宇宙这个风口进行布局。

交易完成后，微软将拥有手机端、PC端、游戏主机、游戏制作与发行、云游戏等领域全产业链优势。纳德拉表示，游戏是今天全平台娱乐最具活力和令人兴奋的领域，也将在元宇宙平台的发展中扮演关键的角色。

伯恩斯坦公司的分析师莫德勒认为，微软最有可能成为元宇宙领域的一个大赢家，该公司将不仅是游戏软件的参与者，也是硬件和关键基础架构的参与者，包括云。

莫德勒称，微软已经拥有提供元宇宙平台所需的几乎所有主要能力，这包括云计算平台Azure、混合现实头盔HoloLens、用于订阅游戏的Game Pass和云游戏服务xCloud。

反垄断这关能过吗？

微软的巨额收购案将改变游戏领域的格局，同时这也是元宇宙领域的一桩大事，牵动市场各方神经。

微软预计交易将在2023财年完成，不过前提是完成监管审查，以及动视暴雪的股东批准。尤其是监管方面，虽然微软此前并不是美国反垄断监管的重点关注对象，但此次交易将面临更大挑战。

据CNBC报道，知情人士透露，苹果、亚马逊、谷歌和Facebook深知自己受到监管机构严密审查后，投资并购的动作都收敛了许多，比如，谷歌被指控利用非法手段维持和扩大自己在搜索领域的主导地位，因此对大手笔收购采取非常谨慎的态度。

在竞争对手疲于应对反垄断调查的情况下，微软则一路“买买买”，其中具代表性的包括，2018年微软以75亿美元收购软件开发平台GitHub，2021年微软宣布以160亿美元收购软件公司Nuance。

纳德拉此前曾表示，微软只是一心一意地提供技术，能够保证所有数据的安全，不是玩什么整合游戏，而竞争对手却在以潜在的有害或垄断的方式使用消费者数据。

对于这笔交易，微软也十分有信心。微软游戏主管斯宾塞表示，就营收而言，微软仍将落后于竞争对手腾讯和索尼，而且手机仍是全球最主要的游戏设备，“微软在这个领域并不拥有独一无二的能力”。

斯宾塞说，这笔交易将有助于微软抵消移动平台对游戏发行的控制，“我们知道，我们还有很长的路要走，这（收购交易）实际上是为了接触玩家。”

据路透社报道，一位知情人士称，如果收购交易失败，微软将向动视暴雪支付30亿美元的“分手费”，这表明它对赢得监管机构批准充满信心。

不过，就在微软宣布收购计划的数小时后，美国司法部和联邦贸易委员会(FTC)表示，为了审查这宗并购案，他们将重新检视评估政府的相关指导原则。FTC和美国司法部共享反垄断执法权，并分担对并购交易的审查职责。

前美国司法部反垄断主管德拉希姆说：“美国反垄断机构最近的行动，以及欧盟和英国等其他国家和地区的监管机构采取的前所未有的严厉行动，可能表明这些机构将密切审视这项交易。”

证券公司Elevation的高级分析师贝蒂表示，审查重点可能是动视暴雪的游戏组合与微软的游戏机和硬件系统相结合，是否构成垄断行为。贝蒂预计这项交易需要获得美国、欧盟和中国监管机构批准。

监管机构可能出现的疑问包括，微软拥有动视暴雪后，是否会对其在游戏硬件方面的主要对手造成不公平竞争。这项交易使微软能够在其Xbox游戏机上提供更多的独家内容，可能会迫使消费者选择Xbox，而不是索尼的PlayStation以及任天堂的Switch。比如，动视暴雪的《使命召唤》系列的游戏，目前在这三家公司的游戏机上都可以玩，以后是否依然如此。

据《巴伦周刊》报道，鉴于可能受到的反垄断审查，华尔街的并购套利者认为，这项收购完成的可能性不到60%。

动视暴雪股价周二上涨25.88％报82.31美元，低于微软每股95美元要约价。如果华尔街对这笔交易充满信心，那么动视暴雪的股价可能会接近95美元。

其它科技巨头也在等着看微软遭审查的“好戏”，知情人士对彭博社称，谷歌、Meta等公司正在私下讨论，这是否会成为催化剂，最终将微软拉入他们近年来一直在应对的反垄断审查战局。

参考资料：

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-01-18/microsoft-s-activision-deal-set-to-test-biden-s-antitrust-regime

https://cn.reuters.com/article/sony-shares-plunge-0119-wedn-idCNKBS2JT08D?il=0

https://www.barrons.com/articles/microsoft-stock-activision-blizzard-deal-metaverse-51642522838