近日，有“农村版淘宝”之称的汇通达网络股份有限公司（以下简称汇通达）第二次向港交所提交了招股书。港交所1月9日披露，其已通过聆讯。

不过，不同于淘宝，汇通达主要不是面向消费者，而是更多面向企业客户，如乡镇夫妻店、个体工商户。

汇通达的创始人汪建国颇具传奇色彩，曾是体制内官员，90年代下海后先后创立五星电器、汇通达、孩子王等多家企业，还是一位私募大佬。

创始人背景亮眼的汇通达也受到了资本的青睐，成立以来，先后获得中金公司、顺为资本、阿里等投资。

不过钱不是白拿的，精明的投资机构通过特殊条款保护自己的利益，而汇通达则面临尽快上市的压力。

前商务厅官员创立，阿里加持

汇通达创立于2010年12月，其创始人及核心管理团队汪建国、徐秀贤以及王健曾于江苏省商务厅从事农村经济工作十年以上，随后从事家电销售行业逾十年。

汪建国于90年代下海创立五星电器，曾与国美的黄光裕、苏宁的张近东同台竞争。

家电行业野蛮竞争、缺乏核心竞争力的状态也让汪建国难以接受。他此前曾表示，“产品是工厂出的，促销员是厂家派的，活动是厂家来搞的，我们只做了一个房东，这种好事不会太长。”

国美苏宁争霸，在这场争霸赛中，大中电器、永乐电器相继卖出。2009年，五星电器最终也选择了卖给美国的消费电子零售商百思买。

离开五星电器之后，汪建国开始了新的创业历程，于2009年成立投资集团五星控股，寻找新项目。

他当年通过调研发现，“每年1786万新生儿，婴幼儿用品有巨大市场需求”，在2009年创立母婴商品店孩子王。孩子王去年在A股创业板上市，市值逾170亿元。

此外，通过此前长期从事农村经济工作，汪建国发现下沉市场有很大机会，于是就创立了汇通达。

所谓的下沉市场主要指的是乡镇农村、城市郊县，非一、二线城市的城区的市场。与一、二线市场相比，中国下沉市场零售产业链仍高度依赖线下零售门店。

汇通达最开始售卖的是汪建国熟悉的家电，随后扩展到消费电子、农业生产资料、酒水饮料、家居建材等品类。为了赢得乡镇夫妻店等客户，汇通达拉帮助他们开网店、经营粉丝群、举办促销活动，将其发展为会员零售门店。

汇通达逐渐发展壮大，截至2021年9月30日止九个月，汇通达拥有57074家活跃会员零售门店、13653家活跃渠道合作客户，覆盖全国21个省份及逾20000个乡镇。

会员门店的增长推动汇通达年营收增长至近500亿元。2018年至2021年前九月，汇通达营收分别为298亿元、436亿元、496亿元，465亿元，分别同比增长46.4%、13.7%、35.1%。

汇通达的壮大背后当然少不了资本的支持。天眼查信息显示，IPO前，汇通达共获得9笔融资，投资机构包括毅达资本、顺为资本、新天域资本、华兴新经济基金、华泰紫金、远创投资、华夏保险、沿海资本、阿里、央企基金等等。其中阿里投资额达45亿元。

招股书显示，IPO之前，汪建国为汇通达第一最大股东，持股比例为32.56%；阿里持股占比19.08%，为第二大股东；央企基金持股5.3%、华夏人寿持股3.22%。

背后的投资机构已“赚钱”

汇通达营收规模增长至500亿元，但卖得多并不等于赚得多。汇通达仍处于亏损状态，不过有意思的是，其背后的投资机构已经“赚钱”了。

2018年至2021年前九月，汇通达分别录得净亏损2.76亿元、3.05亿元、2.8亿元、1.58亿元。汇通达之所以亏损是因为记录期间可赎回注资所产生的大量利息开支。

可赎回注资产生的利息开支是指汇通达A轮、A+轮、B轮、C轮、D轮及E轮获得投资所产生的利息。汇通达的许多融资安排涉及股东投资者的特殊权利及条款，在资产负债表中被记录为负债，会产生利息。

2018年至2021年前九月，汇通达拥有的可赎回注资分别为69亿元、74.8亿元、92.8亿元、88.54亿元，产生的利息开支分别为4亿元、5.54亿元、6亿元、5亿元。

如果不算这些利息开支，2018年至2021年前九月，汇通达的经调整净利润分别为1.24亿元、2.49亿元、3.22亿元、3.46亿元。

对于汇通达背后的投资机构来说，不管公司亏损与否，已经通过特殊条款“赚到利息”了。

不过，记录这些利息开支只是财务上的记账方法，汇通达并不需要为此支付现金，并且，当IPO完成后，可赎回注资将转换为公司股权。

根据汇通达和投机机构达成的协议，如果汇通达未在一定时间内完成上市，或者出现汇通达创办股东违反合约条款或进行不当行为等情况，投资机构可要求赎回股份。赎回价为各轮融资的原发行价加上每年应付利息。

值得一提的是，这已是汇通达第二次向港交所提交招股书。2021年6月，汇通达第一次向港交所递交招股书，但6个月后随着招股书的失效而IPO“告吹”。汇通达这次是否能成功上市呢？