据市场观察1月6日报道，美国经济在疫情后的复苏预计将在2022年迎来降温，但各州和地方政府手中还未花出去的数千亿美元现金，可能会推动通货膨胀更上层楼。

受益于联邦直接刺激措施中约8850亿美元的各类财政补贴，税收的大幅增加，以及部分州和地方政务转移到网上所减少的开支，各州政府预算已经涨到史无前例的水平。根据智库“负责任联邦预算委员会”的分析，2021年第三季度，各州和地方政府的收入比前期高出16%，而非利息支出仅增长了5%。

与此同时，根据美国州政府预算协会上个月底发布的数据，2021财年各州的预算稳定基金（rainy-day funds，即允许各州留出盈余收入以应对意外的衰退）攀升至近1130亿美元的历史高位。

其结果是，各州政府拿着大把现金，正愁花不出去。而这笔钱可能会对美国整体经济产生重大影响，哪怕是在美联储正逐渐退出大规模刺激政策以及拜登的国内议程因物价上涨担忧而停滞不前的情况下，仍可能会推高通货膨胀的风险。

各州在如何使用根据拜登的1.9万亿美元“美国救援计划”分配的联邦援助方面面临着一些限制。但是，各州可以自行决定如何使用超出预期收入的部分。根据州政府预算协会的数据，预计各州在2022财年的一般性基金支出同比将增加9.3%。

专家们表示，各州的大量财政收入盈余预计将返还给美国民众，可能会进一步助长过热的消费需求而导致通货膨胀率上升。例如，加利福尼亚州正在发放第二轮经济刺激补助金。弗吉尼亚州正在考虑取消州政府的食品杂货销售税。华盛顿特区正在向一直等待2020年失业救济金的10000名居民发放500美元的支票补偿金。由于财政盈余过多，印第安纳州今年将向430万纳税人每人退税125美元。

而且，2021年有13个州宣布下调个人或企业所得税，成为20多年来减税法案通过数量最多的一年。

税收基金会国家税收政策中心的高级政策分析师凯瑟琳·卢格黑德说：“各州正在继续研究如何花掉这笔钱，肯定会对通货膨胀产生影响。”

与整体经济相比，这对特定经济部门的影响可能更为明显，这取决于各州的花钱方式。例如，如果一些学区选择向学生发放笔记本电脑，将给仍未摆脱全球半导体短缺危机的电子行业带来压力。

除了通货膨胀，一些经济学家和政策专家关注的一个核心问题是，各州可能打算将财政预算政策的暂时性改变永久化。联邦政府不可能再次发放数万亿美元的补助，而且税收的增加（主要得益于疫情期间零售业支出的增加和资本收益的扩大）预计也将消退。

但是，永久性减税政策在政治上很受欢迎，特别是对于今年即将连任的一大半州长来说，这一选项很有吸引力。从佛罗里达州到南达科他州等州政府官员也在提议为公职人员大幅加薪，而当州政府财政收入紧缩时，往往不会削减。

各州的收入盈余还可以用来充实养老金账户，很多账户长期以来都面临着资金不足的问题。Strategas政策研究主管丹·克里夫顿说，例如在去年第四季度，由于现金充足，新泽西州二十多年来首次向其养老金账户支付了全额款项。但这可能并非长期现象。

目前面临的长期风险是，几年后遭遇预算短缺的州政府最终只能通过加税来弥补赤字。而在短期内，如果消费者需求增加，加剧供应链和劳动力短缺问题，支出增加可能会推高通货膨胀。

不过，各州在短期内还需要几个月甚至几年的时间来花掉这笔钱，对通货膨胀的影响将得到缓解，而且与国会在过去两年中拨出的数万亿美元联邦补助相比，也不值得一提。

（今日汇率参考：1美元=6.37人民币）