巴伦周刊的Rupert Steiner报道了LVMH集团及其董事长伯纳德·阿尔诺在疫情间的惊人增长，阿尔诺在2021年曾短暂超过亚马逊的贝索斯成为世界首富，他的财富目前仍然排名世界第三。这归功于世界财富在疫情间的快速增长，推动了更多的奢饰品消费。而LVMH集团也在这段时间内快速扩张，规模远超竞争对手，并且仍然对持续增长信心十足。

今年在亿万富翁的世界里发生了一件有趣的事情。利用互联网的力量彻底改变现代商业的贝索斯，短暂地被一个从事服装贸易的法国人从世界首富的位置上拉了下来。好吧，他不是普通的法国人，也不是什么普通服装。我们在这里谈论的是法国亿万富翁伯纳德·阿尔诺（Bernard Arnault），他是世界上最大的奢侈品制造商和销售商酩悦·轩尼诗－路易·威登集团（Moët Hennessy Louis Vuitton，简称路威酩轩或LVMH集团）的董事长兼首席执行官。

阿尔诺跃居榜首，让人看到了LVMH集团庞大的帝国，它包括约75个“品牌”，产品类别包括服装和皮革制品、手表和珠宝、香水和化妆品以及葡萄酒和烈酒。这个位于巴黎的公司还经营着5000家商店。在它最知名的时装和珠宝品牌中，有路易威登（LV）、迪奥、芬迪、宝格丽和蒂芙尼。LVMH还拥有钟表制造商泰格豪雅，香槟品牌酩悦香槟和唐培里侬，以及酿酒商伊甘酒庄（又称滴金酒庄）。

据福布斯杂志报道，阿尔诺的财富最近被估计为1950亿美元，主要来自他在LVMH集团的控制权。阿尔诺家族集团是这个家族的控股公司，拥有LVMH约47%的股份和60%的投票权股票，主要是通过它对LVMH的最大股东迪奥的所有权。

然而，使阿尔诺成为世界首富的不仅仅是他的股票，也不仅仅是他强大的商业技能和他的品牌的魅力。还必须归功于世界上日益富裕的消费者对奢侈品需求的爆炸性增长，特别是亚洲新兴的中产阶级和中上层阶级以及新一波的美国百万富翁和亿万富翁。

今年，由于新冠疫情导致旅行和社交活动减少，股票和房地产市场却在大涨，富人们的财富堆积如山，生意好得不行。预计LVMH集团2021年的收入将超过620亿欧元（约695亿美元），比去年的低迷业绩增长38%，比2019年的疫情前水平增长15%。

公司的股价也与较小的奢侈品竞争对手爱马仕、开云集团和历峰集团（拥有万宝龙和卡地亚等品牌）的股价一起飙升。LVMH在巴黎上市的股票在过去12个月中上涨了约40%，达到最近的712欧元，以戏剧性的方式延续了大约六年前开始的涨势。LVMH目前的股价约为今年的预期收益（每股21.08欧元）的34倍，市值约为4000亿美元，是欧洲的泛欧证券交易所最大的公司，是开云的四倍多，开云旗下的顶级品牌包括古驰、圣罗兰和巴黎世家。

阿尔诺和他的家族能否继续留在世界亿万富翁的最顶端，将取决于许多因素，包括富裕程度的蔓延和公司的运营实力。更为关键的可能是中国的消费前景，最近中国的消费已经被疫情和政府对国内最富有群体加强控制所颠覆。现在了解中国政府对“共同富裕”或更大的经济平等的推动将如何进行还为时过早，但历史表明，与LVMH和它雄心勃勃的老板进行对赌是不明智的。

现年72岁的阿尔诺出生于法国鲁贝的一个工业家族，并在法国著名的工程学院：巴黎综合理工学院接受教育。他于1971年加入家族的建筑公司，并帮助公司将重点转向房地产开发。1984年，他与金融支持者合作，收购了一家在纺织品和零售业有资产，但陷入困境的控股公司。并将公司更名为Financiere Agache，它拥有迪奥，这成为了他发展奢侈品集团的跳板。

1987年，路易威登与香槟和白兰地制造商酩悦轩尼诗合并。第二年，阿尔诺获得了合并后公司的股份，并在1989年成为它的大股东、主席和首席执行官。

在此后的几十年里，他通过有机增长（通过产出的增加、客户群的扩大或新产品的开发实现增长，而不是兼并和收购，后者属于无机增长）和战略投资及收购的结合，实现了他建立世界领先的奢侈品集团的目标。一位要求匿名的LVMH高管说：“使我们公司与众不同的一点是，老板真的有长远眼光，”他要求匿名，因为他未被授权发言，“老板对品牌的思考方式是，它们应该是永恒的。”

的确，伊甘酒庄的历史至少可以被追溯到15世纪。

除了规模之外，LVMH还得益于精明的营销，部分依靠名人来保持品牌的相关性并吸引年轻顾客。对招聘和培训的关注以及严格的管理也有帮助。众所周知，阿尔诺在他的品牌中促进内部竞争，对表现不佳的高管缺乏耐心，并会在周六上午巡视自己和竞争对手的店铺。公司拒绝让阿尔诺发表评论。

疫情的到来对一家销售设计师手袋、瑞士手表和一些世界上最昂贵的气泡酒的公司来说可能是灾难性的。而它的旗舰品牌路易威登从未打过折。

相反，这场引发了全球商业封锁的疫情，证明了LVMH和其他高端商品销售商的繁荣，从特斯拉和兰博基尼到豪华度假屋。随着消费选择的缩减，和现金账户的增长，富人，包括新晋富人，疯狂地购买奢侈品。

根据研究公司BCG在6月发布的《2021年全球财富》报告，2020年全球金融财富增长了8.3%，达到创纪录的250万亿美元。报告指出：“繁荣的背后是新储蓄净额的激增和股市的强劲表现，并得到中央银行的高度支持。现金和存款比前一年的数字增长了10.6%，标志着20年来的最大年度增长。”

瑞士信贷的全球财富报告也是在6月发布的，它衡量了家庭财富的总额，它说去年增长了7.4%，达到418.3万亿美元。报告援引政府的转移支付和对利率的压制，指出“2020年的财富创造似乎已经完全脱离了新冠导致的经济困境。”

财富的分配越来越倾向于最富有的家庭，几十年来一直如此。超高净值个人，即净资产超过5000万美元的人，去年增加了24%，达到21.5030万人，是2003年以来最大的增幅。

瑞士信贷写道：

我们必须等到明年的报告才能全面了解2021年的情况，但迄今为止的研究表明这些趋势仍在继续。利用美联储的数据和国际货币基金组织的计算，两个国际货币基金组织的经济学家最近绘制了美国在疫情期间的储蓄和财富图表，与2014年第四季度至2019年之间更“正常”的时期相比，他们发现：在截至6月的6个季度中，财富最多的1%的家庭的净财富占经济可支配收入的比例上升了近35个百分点，接下来的9%的家庭的净财富上升略高于30%，而最低的50%的家庭的净财富则上升了5个百分点。

美国占LVMH销售额的25%，低于亚洲（日本除外）的36%，但高于欧洲的21%。(最后一项计算包括法国，公司将其单独列出）。汇丰银行的分析师埃尔万·兰伯格说：“每一次危机都会产生财富的泡沫，因此，怪异的是，奢侈品在美国表现良好。LVMH的消费者中有很多首次购买的人，在奢侈品方面有很多招聘。我们多年来一直在写，美国是一个奢侈品的新兴市场，但在过去18个月里，这一点更加明显。”

LVMH的匿名高管证实了这一点。他说：“在过去的几年里，在疫情期间，我们观察到美国消费者对奢侈品的参与度急剧增加。”

更多的财富和更大的消费倾向，今年提升了所有大型奢侈品公司的业绩。但阿尔诺抓住了这个时机，扩大了LVMH集团的影响力，巩固了它的优势。据汇丰银行计算，自1999年以来，公司完成的交易比行业中其他参与者的总和还要多，而这场疫情也没有阻止它。分析师指出，LVMH加快了收购战略，而此时一些竞争对手却在裁员。

今年1月，经过一年的法律争论，LVMH完成了对美国标志性珠宝商蒂芙尼的收购，价格约为160亿美元，略低于最初的价格。自那时起，公司至少又达成了八个品牌的交易，包括直接购买或进行投资。2月，它收购了说唱明星Jay-Z的香槟品牌黑桃A香槟的50%股份，4月，将它在意大利休闲鞋制造商托德斯的股份从3.2%提高到10%。

6月，LVMH入股英国设计师菲比·费洛的新公司。7月，它收购了路易威登男装业务的艺术总监维吉尔·阿布洛创立的品牌Off-White的60%股份。阿布洛于11月死于一种罕见的癌症，年仅41岁，在时尚界引起了震动。

有时候，LVMH的战略既聪明又幸运。这种情况发生在2017年，当公司决定在得克萨斯州的基恩建立一个路易威登车间，以补充多年来为美国市场生产路易威登商品的加利福尼亚的两个车间。公司高管说，有了这个名为路易威登罗尚博牧场的最新设施，公司就能够在一天半的时间内让商品到达所有的美国商店。得克萨斯州的车间于2019年开业，阿尔诺和特朗普都出席了剪彩仪式。

事实证明，LVMH在美国并没有遭遇很多供应链问题，但有一个例外：购物袋，因为它们从亚洲运来。

在远离得克萨斯州的另一个世界，在中国竞争激烈的市场上，LVMH可能面临着它最大的挑战和最大的机会。中国的奢侈品市场是巨大的，而且还在不断增长。贝恩-意大利奢侈品企业协会的全球奢侈品市场研究的最新版本认为，中国市场的规模约为670亿美元，而欧洲为800亿美元，美洲为1000亿美元。

汇丰银行估计，中国在2019年为LVMH贡献了约12%的销售额，这还不包括数百万中国人在国外旅行时扫走的路易威登手袋和迪奥服装。然而，自2019年以来，发生了两件事，改变了奢侈品的格局。新冠的到来严重限制了外国旅行，有时还限制了中国国内的行动。

新冠改变了奢侈品的购买习惯，但这也可能是好的转变。首先，它迫使更多的中国奢侈品客户在当地购物，而不是现在大陆的橱窗前浏览一番，然后跑到香港、巴黎或纽约购买商品。

根据贝恩-奢侈品企业协会的研究，2019年中国购物者在全球个人奢侈品消费中估计占33%。这在2021年下降到21%-23%。但在同一时期，在大陆的购物几乎翻了一番，估计占市场的21%，而之前是11%。

这在几个方面对奢侈品卖家有利，中国的奢侈品价格通常比美国和欧洲要贵，部分原因是进口关税和运输成本。近年来，价格差距已经缩小，但仍然存在；根据汇丰银行9月份的“奢侈品价格晴雨表”，一个路易威登Speedy 30 Damier Ebene 帆布手袋在中国的价格相当于1442美元，而在美国则为1160美元。

汇丰银行分析师兰伯格说，随着价格差距开始缩小，对本地市场的信任增加，以及大陆商店“在员工、产品供应和布局方面变得更好”，向大陆商店的回流大约在疫情之前两年就开始了。

地理上的转变有助于提高LVMH的利润率。兰伯格说，在过去，大陆商店的人员少，租金低，因为它们更多的是作为陈列室而不是购买点。他说，现在，“空荡荡的展厅已经变成了拥挤的购物地点，所以在员工和租金上的杠杆作用是不可思议的。”

他说：“对我来说很清楚的一点是，即使世界重新开放，本地购买仍将占主导地位，因为销售人员已经学会更好地迎合当地消费者的需求。”

这些进展以及LVMH的前景是否会被中国推动的共同富裕所遮蔽？这是一个价值数十亿美元的问题，它的答案可能有助于决定公司和阿尔诺家族的命运。

尽管中国经济取得了进步，但不平等仍然是一个问题。瑞士信贷指出，中国近31%的财富集中在国内最富有的1%的人手中，比2000年的21%有所增加。根据追踪全球财富的研究平台胡润百富榜，去年有1058名亿万富翁生活在中国，而美国只有696名。然而，许多中国人仍然只有很低的生活费。

到目前为止，关于中国领导人的政策将如何影响奢侈品行业，还没有什么线索，也没有什么证据表明这些政策会影响LVMH集团。

伯恩斯坦的高级分析师卢卡·索尔卡说：“我们还没有发现‘共同富裕”倡议对中国奢侈品消费的任何不利影响。如果中国在某一时刻决定不再需要奢侈品消费，然后推开它，这对整个行业来说都是一个问题。不过，我们还没有看到这种情况。”

在10月份的第三季度报告中，LVMH的首席财务官让·雅克·吉奥尼似乎淡化了这种威胁，他说：“我们没有任何理由认为这可能对构成我们大部分客户群的中上富裕阶层造成损害”。

如果财富真的从上层被拉下来，并在中产阶级中更均匀地分布，中国不断变化的政策甚至也可能对LVMH有利。

LVMH的匿名高管说：“在世界任何地方，认为奢侈品都是靠极端富有的人赚钱的，这是一种谬论。绝大多数奢侈品的销售对象是有抱负的消费者、小康阶级、生活富足的普通富人，而不是极端富人。如果中国的计划是针对超级富豪的，而且如果财富向下蔓延，就会有更多的富足阶级，从数学角度来看，这将是一件好事，而不是一件坏事。”

LVMH还面临其他潜在风险。公司宏伟战略的设计者阿尔诺已经年近八旬，而他的继任计划还没有公开。尽管如此，LVMH集团拥有一支经验丰富的高管队伍，阿尔诺的五个孩子中有四个在公司任职。

美国股市的急剧下跌也将对公司的繁荣构成威胁，财富效应将反向运行。这种情况发生在2008-09年的金融危机期间，尽管LVMH前所未有地强势反弹，而且和过去一样具有收购能力。

匿名的高管说：“我们在2008-09年经历了这种情况，而且根据它的特性，它将再次发生，而由于我们非常专注，所以尽管所有人都会回撤，但我们会更快对复苏作出反应。我们在08年就是这样做的，只要下一次衰退到来，我们还会这样做。”

此外，中国更多、更广泛分布的财富表明，LVMH可以在其他地方补偿美国的衰退。在最近的一份报告中，麦肯锡公司估计，到2030年，中国可能会有大约4亿个中上收入以及更高收入的家庭，大约相当于欧洲和美国的总和。公司估计，中国的百万富翁数量在未来几年可能翻倍，到2025年将达到约1000万人。

麦肯锡写道：“由于收入的增加，中国的消费者在几个类别的消费中都很有优势。奢侈品和高档汽车是这些类别中最大的两个。”

在短期内，索尔卡认为LVMH的股票可能会涨到843欧元。他预测，在扩大利润率的帮助下，公司明年可以赚到144亿欧元。他说：“大品牌统治市场。LVMH集团高度多元化，会准备充分利用各种机会，加上它的高现金流可以助长它并购的雄心。”

过去一周，阿尔诺和他的家族在福布斯实时亿万富翁榜上排名第三，使他和他的家族排在特斯拉的联合创始人兼首席执行官马斯克和贝索斯之后。第三名并不可怕，尤其是与这种对手相比时，但考虑到对财富扩散的长期预测、对奢侈品需求的上升以及阿尔诺超越竞争对手的决心，他很可能重登第一名。