经济学人发表文章，新冠Omicron变种是对中国经济政策制定者的一个巨大考验，如果中国死守对病毒的“零容忍”政策，会对经济造成巨大的打击。再加上中国房地产行业的下滑，出口随着疫情接近尾声而趋于平缓，促使中国需要采取更多的措施才能维持经济现有的发展水平。加美编译，不代表平台观点。

阿里巴巴的创始人马云，在1995年访问美国后，开始了他的第一家网络公司。福耀玻璃集团是一家因纪录片《美国工厂》而闻名的中国公司，它的老板曹德旺，在参观了密歇根州的福特汽车博物馆后，开始了进军制造业的冒险之旅（他告诉采访者，博物馆的意义是他在回家的飞机上才想到的，于是他立即订了回程机票，进行第二次参观）。

旅行对商业创新是至关重要的。不幸的是，旅行对病毒的创新也同样重要，在新冠病毒在全球旅行的某个阶段，它实现了自我创新。新的Omicron变种将进一步巩固中国对商务旅行的严格限制。事实上，它对中国经济造成的破坏可能比对其他国民生产总值大国的破坏更大。这并不是因为Omicron将在中国更广泛地传播，恰恰相反，这是因为政府如此努力地阻止它。

自5月底以来，中国记录了7728例新冠感染，美国记录了1520万。然而，中国对出行和聚会的限制更加严格，特别是在疫情暴发时期（见图表1）。它对新冠疫情的“零容忍”政策也意味着对国际旅行的有限容忍，它要求游客在指定的酒店中进行至少14天的隔离，根据数据提供商Wind的数据，内地人出境的数量已经下降了99%。

这些限制措施在过去阻止了变种的传播。但是，定期的地方封锁也抑制了消费，特别是餐饮等服务性消费，而对跨境旅行的限制会对创新造成了无形的损害。根据圣心天主教大学的玛丽亚克里斯蒂娜·皮瓦和她的合著者的一项研究，将商务旅行支出减半对一个国家的生产力来说就像将研发支出减少四分之一一样糟糕。

如果Omicron变种比其他变种更具感染性，它将增加中国暴发新冠疫情的可能性，导致更频繁的封锁，如果因此而实施的限制措施与中国8月中旬短暂实施的限制措施一样严厉（当时中国正在与南京暴发的疫情作斗争），那么对经济增长的伤害可能相当大。我们根据高盛公司的封锁模型计算推断，如果整个季度都实施限制，可能会从中国的GDP中减少近1300亿美元，相当于季度产出的3%左右。

Omicron不是对中国经济的唯一威胁。甚至在它出现之前，大多数预测者都认为中国的经济增长将在明年放缓到4.5%-5.5%，这是因为政府对私营企业的打压和房地产的放缓所造成的影响。

更糟糕的情况也是有可能的，根据牛津经济咨询研究所（Oxford Economics）的数据，如果中国遭遇像2014-15年那样严重的房地产滑坡，2022年第四季度的国内生产总值增长与上年同期相比可能会降至3%，这将把全年的增长降至3.8%。如果住房投资像美国或西班牙在2000年代后半期那样的严重崩溃，中国的增长在2022年最后一个季度可能下降到1%（见图2）、今年的整体增长会下降到2.1%。

牛津经济咨询研究所表示，损失将使许多小型银行的资本充足率低于10.5%的最低监管标准（注：资本充足率反映了商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前，银行能以自有资本承担损失的程度）。

这两种情况都不是必然的，牛津经济咨询研究所将中国重演2014-15年的概率评为“中等”，认为重演美国或西班牙式灾难的可能性是“很低”，它指出，中国现在未售出的房产库存比七年前要低。

这两种情况都假设中国的政策制定者将只通过放松货币政策来应对，但事实上中国政府有可能做出更有力的反应，尽管中国政府的“痛苦阈值”已经提高，意味着他们不会像以前那样，为了支持增长而进行迅速干预，但他们仍然有自己的底线，瑞银银行的王涛（Tao Wang，音译）说：“我不认为中国政府是教条主义的，它是相当务实的。”

到目前为止，房地产行业的痛苦已经被经济中其他部分的力量所掩盖，野村控股的陆挺指出，今年到目前为止，出口对中国经济增长的贡献率约为40%，因为中国提供了世界渴望的居家用品。如果新的变种使人们回到“居家令”中，中国的出口商可能会迎来第二春。但更有可能的是，出口增长将放缓，也许是急剧下降。陆挺认为，按价格调整计算，明年的出口将持平，对中国的经济增长毫无贡献。因此，经济需要其他来源的帮助。

最有吸引力的刺激方案是避开臃肿的房地产行业（因为它已经在中国的GDP中占据了太大的份额），例如，政府可以削减家庭税，改善社会安全网，甚至发放消费券。问题是，消费者的反应可能很慢，尤其是在他们的房子正在贬值的时候，哪怕是中国政府，也不能强迫家庭消费。

一个更可靠的选择是对去碳化和“新”基础设施的公共投资，如电动汽车的充电站和5G网络。然而，正如高盛指出的那样，困难在于这些行业规模太小，无法抵消房地产市场的严重衰退。

因此，政府会努力阻止房地产过分严重的下滑，另一家银行花旗集团的分析师预计，中国的政策制定者将在2022年防止房地产投资水平下降。这将使国民生产总值增长4.7%。分析人士认为，为了实现这一目标，中国央行将不得不在明年年初将银行的存款准备金比率下调0.5个百分点，并将利率下调0.25个百分点。中央政府将需要放松其财政立场，并允许地方政府发行更多的“特别”债券，这些债券通过项目收入偿还。

它还需要更直接的努力来“稳定”甚至“刺激”房地产市场。政府需要放宽抵押贷款的条件，并放宽银行贷款簿中房地产贷款份额的限制。花旗银行的经济学家认为，中国政府甚至可能在执行房地产的“三条红线”时表现出一些“暂时的宽容”，三条红线是对房地产开发商借款的最突出限制，规定了开发商的负债相对于股权、资产和现金的上限。

中国似乎不愿意放松的一套限制是对针对疫情的国际旅行限制。这些限制可能会持续到明年2月份的冬奥会和明年年末的20大之后。新冠旅行限制可能会继续存在，直到中国人口接种更有效的疫苗，也许是中国自己发明的疫苗。

中国政府在批准由辉瑞公司开发的疫苗方面一直很慢，令人难以理解。政府可能还需要建造更多的医院来应对严重的病例。在新冠疫情之前，中国每10万人只有3.6张危重病床，新加坡的数字是它的三倍还多。

上海的商人们已经开始猜测，旅行限制会持续到2024年，这种病毒是高度易变的。然而，中国应对它的政策却惊人地一成不变。