据彭博社11月20日报道，在空白支票热潮和企业高估值套现的推动下，今年全球首次公开募股已经打破了之前的纪录。

根据彭博社汇编的数据，距离今年结束还有六周时间，大约2850家企业和特殊目的收购公司在IPO中筹集资金就已超过6000亿美元，将2007年达到的交易数量和收益纪录甩在了后面。

其中，领先的是电动卡车初创公司Rivian，该公司本月在纽约融资近120亿美元。亚洲最大的IPO则是中国电信公司在8月进行的540亿元人民币（约合84亿美元）的募资，而波兰包裹寄存柜公司InPost SA在1月于阿姆斯特丹上市，以28亿欧元（约合32亿美元）夺得欧洲第一。

这些公司利用了创纪录的高股价，且央行的支持也使投资者现金充裕，从疫情中复苏的经济以及刺激措施更是有助于提高企业收益。

然而，IPO之路并不都是一帆风顺的。监管部门的审查已经冷却了今年年初达到狂热程度的SPAC热潮，全球市场都受到冲击，中企赴美上市的创纪录热潮停止，给香港的IPO市场也投下了阴影。

瑞银集团股票资本市场全球联席主管加雷斯·麦卡特尼说，“我们正在从一个有大量流动性和交易表现良好的完美IPO市场转向一个更正常的环境”，在这个环境中，投资者选择时会更加谨慎。

令人眩晕的高度

今年以来，零售业的购买狂潮让股市像坐过山车一样，加上投资者对热门行业的追捧，助长了一些公司上市后出现令人目眩的爆涨。尚未产生收入的Rivian在头几个交易日里增长了一倍多，市值一度超过大众汽车，而韩国的SK生物科技公司在首次亮相时飙升了160%。

这些超额的收益激起了人们对泡沫的担忧。标普500指数当前价格是未来12个月预期收益的21倍以上，远远高于其10年的平均水平。股票已接近2000年互联网泡沫以来的最昂贵水平。

英国金融服务公司哈格瑞维斯・兰斯顿（Hargreaves Lansdown）的高级分析师苏珊娜·斯特里特说：“随着货币刺激计划的缩减，如果全球增长急剧放缓，市场可能会走向修正。估值过高的公司将比其他公司更快感受到痛苦。”

跌落现实

在交易过剩的情况下，基金经理变得更加挑剔，许多人发现早期的收益已经消散。TikTok的竞争对手快手是2021年最艰难的IPO之一，在最初股价上涨超过三倍后，下跌了16%，低于其上市价格。2021年在美国和欧洲进行IPO的公司现在平均低于区域股票基准。

有些股票刚上市表现就令人失望。备受瞩目的首日破发案例包括印度数字支付提供商Paytm的母公司上周下跌27%，英国食品配送初创公司户户送（Deliveroo）下滑26%，以及美国保险公司奥斯卡健康（Oscar Health）在3月份下跌11%。

特别是在今年下半年，被取消的上市项目堆积如山，包括法国医疗保健类房地产公司Icade Sante SAS、美国的投资软件公司Allvue Systems Holdings和中国香港的生物技术公司Novotech Health。

虽然有些公司已经将IPO计划推迟到2022年，但全球股市的风险正在不断增加，包括可能促使货币政策收紧的通货膨胀。加息可能会阻碍经济增长，减缓盈利势头。

高盛集团亚洲股票资本市场（ECM）联席主管威廉·西米尔说：“2022年，市场将面临一个更加正常化的环境。对更高通胀的预期将挑战风险资产，尤其是股票。”

SPAC阴云笼罩

SPAC领域的前景也很不明朗。今年该领域达到了1590亿美元的历史最高水平，但从4月份开始大幅放缓。迄今为止最大的市场，即美国的监管机构正在严查财务造假行为，同时承诺要进行更严格的监督。

美国银行欧洲、中东和非洲ECM主管詹姆斯·帕尔默说：“SPAC的热度已经平息，这对市场的持续健康发展是有利的，因为现在全球的发行量已经达到了一个更可持续的水平。”

（今日汇率参考：1美元=6.38人民币，1欧元=7.21人民币）